חברת וולט דיסני (NYSE: DIS), ענקית המדיה והמפעילה המפורסמת של פארקי השעשועים של וולט דיסני, חוותה רכות מסוימת בתחום עסקיה בתכנות המדיה, שכן צרכנים בארצות הברית חתכו יותר ויותר את מנויי הטלוויזיה בכבלים. למרות חששות אלה, דיסני נותרה כוח אימתני באופק התקשורתי, וערוץ הספורט הפרמיום שלה ESPN צפוי להמשיך לייצר רווחי תפעול משמעותיים עבור החברה. עם לחצים עסקיים העולים, ישנו התמקדות מחודשת בשולי התפעול והרשת של החברה. כמו כן, אנליסטים פיננסיים עוקבים מקרוב כדי לראות אם התשואה על ההון המושקע של דיסני (ROIC) והתשואה על ההון (ROE) תיפול כתוצאה מרוח גבית עסקית.
שולי הפעלה
עסקי המדיה של דיסני תלויים מאוד בייצור והפצה של תוכן מדיה על פני מספר ערוצים, כולל רשתות משלה ESPN ו- ABC. תכנות והפקה הם מרכיבי העלות הגדולים ביותר עבור דיסני, והם עשויים להשתנות משנה לשנה, תלוי בכמות הסרטים ותכני הווידיאו האחרים בצנרת ההפקה של החברה. כמו כן, מרווח ההפעלה של דיסני תלוי, במידה רבה, בהצלחה ובפופולריות של הסרטים שלה ותכנות תכנות אחרות בקרב הצרכנים. בהתבסס על שנת הכספים 2015 שהסתיימה ב -3 באוקטובר 2015, דיסני הפגינה מרווח תפעולי של 25.21%, המייצג את שיא העשור של החברה.
צרכנים המקצרים את מנויי הטלוויזיה הכבלים שלהם ועלויות העלייה בתכנות יכולים להפעיל לחצים לטווח הקצר בשולי התפעול של דיסני. אנליסטים צופים כי מרווח התפעול של החברה צפוי לרדת במהלך השנה-שנתיים הקרובות ובהמשך יתייצב. מכיוון שהנהלת דיסני הראתה הקצאת הון ממושכת ויכולת להוריד עלויות, לא סביר מאוד שהחברה תראה ירידה דרמטית ברווחי התפעול שלה.
שולי נטו
דיסני מקפידה מאוד על הלוואותיה ושמרה על יחס החוב להון (D / E) פחות או יותר קבוע משנת 2010 עד 2015, מה שהביא לרווחיות יחסית יציבה. שולי הרווחיות הם מדד חשוב מכיוון שהוא מראה כמה רווח ניתן לייחס לבעלי מניות משותפים שמרוויחה חברה עבור כל דולר של מכירות. בעוד שיעורי המס נותרים קבועים יחסית עבור החברה, המרווח הנקי של דיסני נוטה לנוע כתוצאה מחיובים חד פעמיים, שינויים בהוצאות הריבית ומינוף התפעול. משנת 2006 עד 2015, הרווח הנקי של דיסני נע בין 9.15% בשנת 2009 ל -15.98% בשנת 2015, והמרווח הנקי הממוצע עמד על 12.44%.
תשואה להון
החזר ROE של חברה הוא מדד חשוב מכיוון שהוא מעביר את הרעיון כמה החברה מרוויחה לדולר מהון עצמי משותף. מלבד הגדלת הרווחים, החזר ROE יכול להיות מושפע משינויים בהון העצמי כתוצאה ממכירת מניות ותשלומי דיבידנד משמעותיים, שמורידים את ההון ומגדילים את ה- ROE. ה- ROE של דיסני הגיע לשיא בשנת 2015, על 18.73%, במהלך 10 השנים האחרונות. החברה השיגה את החזר ה- ROE הגבוה הזה על ידי עיסוק ברכישות חוזרות של מניות ושיפור משמעותי ברווחיותה. משנת 2011 עד 2015 רכשה דיסני רכישה של מניות משותפות בשווי 24.7 מיליארד דולר, אשר נגזמה בחלקה על ידי הנפקת פיצויים שונים המבוססים על מניות. רכישה מחדש של מניות משלהם אטרקטיבית במיוחד עבור חברות, שמנהליהן חושבים שהמניות של החברות לא מוערכות בשווי.
תשואה על ההון המושקע
בעוד ש- ROE יכול לתת מושג לגבי יכולתה של חברה לייצר רווח עבור כל דולר של הון עצמי, כדאי תמיד להסתכל על התשואה על כל ההון המועסק על ידי חברה. הדבר נכון במיוחד לחברות הממונפות בכבדות ומעסיקות כמויות קטנות מאוד של הון עצמי. דיסני הצליחה לשמור על חובותיה יציבים יחסית משנת 2010 עד 2015, כאשר יחס ה- D / E עמד על 0.29 בשנת 2015. עם זאת, לפני שנת 2010 יחס החוב להון היה גבוה מ -0.3 וממוצע עמד על 0.35.
יחס ה- ROIC מחושב על ידי לקיחת ההכנסה התפעולית לאחר המס וחלוקתו בסכום ההון הכולל, הכולל חוב והון עצמי. ROIC מראה עד כמה יעילה חברה בפריסת ההון הכולל שרכשה מבעלי מניות ונושים. ROIC של דיסני נגרר פחות או יותר אחרי החזר ה- ROE שלו בגלל יחסי חוב יציבים והוא עומד על 13.9% בשנת 2015. ROIC גבוה יותר מעלות ההון של החברה מצביע על כך שההנהלה משתמשת במשאבים שלה בצורה יעילה. עם עלות החוב הנמוכה שלה, עלות ההון של וולט דיסני היא ככל הנראה הרבה מתחת ל -10%, מה שמעיד שהחברה מסוגלת ליצור ערך לבעלי המניות שלה.
