תוכן העניינים
- מה אומר המחקר
- הבעיה עם אמפיריות
- תיאוריות
למרות מיטב המאמצים של כלכלנים ומומחי שוק רבים שהוכשרו מאוד, אין הסכמה רחבה לגבי השפעת או אפילו מזג האוויר על ביצועי שוק המניות.
זה נראה כמו סבירות שהיא חייבת להשפיע במידה מסוימת, מכיוון שמזג האוויר הוא תופעה בכל מקום שממנה סוחרים לעולם אינם מבודדים לחלוטין. מצד שני, אין סיבה הגיונית ברורה לצפות שגשם בוול סטריט או הוריקן במקסיקו צריכים לשנות באופן שיטתי הערכות שווי או אופטימיות של סוחרים. בסופו של דבר זו שאלה מעניינת, אבל שאלה שכלכלה פיננסית לא ממש מוכנה לענות עליה.
Takeaways מפתח
- כאשר השוק יורד בעקבות אירוע מזג אוויר כמו סופת הוריקן או סופת שלגים, יש אנשים שאומרים כי הם מאשימים אותו במזג האוויר. נזקים, פציעות או מכירות אבודות בגלל סגירת עסקים או צרכנים שבוחרים להישאר בבית הם לעיתים קרובות האשמים שזוהו שקשרים עם זאת, מחקרים פיננסיים מביאים תוצאות מעורבות - עם כמה מחקרים המראים קשר כזה בין מזג אוויר למניות, ואחרים לא מראים שום קשר כזה.
מה אומר המחקר
כעניין מעשי, לא קשה לבדוק את הקשר בין ביצועי שוק המניות לנתוני דפוסי מזג האוויר. מטאורולוגים ואקלימי אקלים משרטטים את הכל, בין שמש ממוצעת לזרמי אוקיינוס, וביצועי שוק המניות הם עניין של תיעוד ציבורי.
הטריק הוא לנסות לבחור את הנתונים הנכונים להשוואה. למחקרים שנבדקו על ידי עמיתים יש תוצאות שונות ומנוגדות. דוגמה אחת אחרונה ומפורסמת הייתה "מצב רוח מושקע במזג אוויר, משקיעים מוסדיים והחזר מניות", שיצא מאוניברסיטת קייס ווסטרן רזרב בקליבלנד בשנת 2014. הוא מצא כי ימים מעוננים יחסית הגבירו את התמורה יתר במניות בודדות, ובהמשך הובילו. למכירות נוספות על ידי מוסדות.
"החזר מניות והשפעת מזג האוויר" פורסם בכתב העת לכלכלה פיננסית בשנת 1980. נראה שהוא מצא גורם השפעה גדול מאוד, 3.72, תחת מה שכונה "השערת זמן לוח השנה". עם זאת, בבדיקה נוספת נמצא כי מזג האוויר הוא משתנה חזוי הרבה יותר קטן מאשר אם יום המסחר היה יום שני.
מחקר אחר, "מניות ומזג האוויר: תרגיל בכריית נתונים או אנומליה נוספת בשוק ההון?" הופיע בכלכלה אמפירית בשנת 1997. מחקר זה ניסה לשכפל מחקר משנת 1993 שהראה כי מחירי המניות הושפעו באופן שיטתי ממזג האוויר. המחקר משנת 1997 לא יכול היה לדחות את ההשערה האפסית, ובסופו של דבר הודה "כי שום קשר שיטתי לא היה קיים".
הבעיה עם אמפיריות
השיטה המדעית עובדת נפלא בפיזיקה או בכימיה, שם מבוקרים בדיקות עצמאיות ומבודדים משתנים, אך איש אינו יכול לבצע בדיקות מבוקרות במערכת האקולוגית או בכלכלה העולמית. המערכות גדולות מכדי לשכפל ומורכבות מכדי להפליא להבנה מלאה. לנתונים יש גבולות, והטוב ביותר שאנליסט יכול לקוות הוא להראות מתאם ולא סיבתיות.
מרבית המודלים הסיבתיים בכלכלה או מדעי הסביבה מבוססים על רגרסיה. דוגמניות צריכות לזהות אילו גורמים נראים רלוונטיים או לא רלוונטיים, ועליהם להיות נתונים אמינים ומשווים על כל הגורמים הרלוונטיים. הם צריכים גם לשקלל את המשתנים הרלוונטיים ולהוסיף בקרות לשחיתות או הטיות אפשריות. רבים מהדגמים הללו הם מתוחכמים ויפים מבחינה מתמטית, אך הם לעולם אינם יכולים להסביר במדויק את כל הפוטנציאלים.
תיאוריות
תיאוריה סבירה אחת בנושא מזג האוויר וול סטריט מציעה שמזג אוויר קשה קוטע תהליכים עסקיים, שרשראות אספקה ותנועות צרכנים, בין היתר. למעשה, המדיה הפיננסית מאשימה לרוב רבעון איטי מצמיחת התוצר המקומי הגולמי (התוצר) או את הביצועים בשוק המניות בבעיות מזג האוויר. אם כי רעיון פופולרי, לא כולם מסכימים.
ספקן אחד הוא ג'מה גודפרי, ראש אסטרטגיית השקעות בברוקס מקדונלד, שאמרה כי "השווקים מבודדים" מבעיות מזג אוויר. "השווקים התמחרו זאת כך שלא היו מעט תגובות חסכוניות בשווקים… ופחות החדר הפוך כשמזג האוויר מתחמם." רבים מסכימים איתה, וטוענים שמטאורולוגים מספיק טובים עכשיו כששווקים יכולים לצפות לתנודות מבעוד מועד.
תיאוריה אלטרנטיבית אחת, קיצור של מימון התנהגותי, קובעת שמזג האוויר משפיע בבירור על מצב הרוח, ומצב הרוח משפיע בבירור על התנהגות המשקיעים. קישור זה נראה כמו טיעון טוב לתשואות המניות שהושפעו ממזג האוויר, אך ככל הנראה הוא לא חזק כמו שחסידיו גורמים לו להישמע.
למשל, זה לא מספיק כדי להראות שמזג האוויר משפיע על מצב הרוח; יש להדגים שמזג האוויר משפיע על מצב הרוח בדרכים המשנות את קבלת ההחלטות לגבי עסקאות ניירות ערך (או לחילופין, משנות את הרגלי החיסכון וההוצאות במידה שהיקף ניירות הערך שונה באופן מהותי). למרות מספר מחקרים בתחום זה, לכלכלנים אין באמת את התשובות.
מחקר כזה שנערך בין 2009 ל -2011 בשוק המניות בורסה באיסטנבול בטורקיה, מצא כי התנהגות המשקיעים לא הושפעה מיום שמש, ימים מעוננים או משך שמש, אלא שהיא ככל הנראה הושפעה מרמת העננות והטמפרטורה.."
מחקר אחר של UC Berkeley, שפורסם בסקירה הכלכלית לתואר הראשון בשנת 2011, הגיע למסקנה ש"שמש משפיעה על מצב הרוח ומצב הרוח יכול לעצב התנהגות "ומצא" קשר משמעותי "בין אור שמש למחירי המניות במהלך חצי המאה הקודמת.
מחקר אחד לא מוצא השפעה מימי שמש בטורקיה, אולם מחקר מתחרה טוען כי שמש משפיעה על ביצועי וול סטריט. תיאורטית יתכן כי אור שמש משפיע על סוחרים טורקים באופן שונה מתושבי ניו יורק, אך המסקנה הרבה יותר סבירה היא שכלכלת רגרסיה מבוססת מודלים אינה באמת מוכנה להתמודד עם קשר סיבתי כה מורכב.
