מה מלית ציטוטים?
מלית ציטוטים היא הנוהג של כניסה מהירה ואחר כך של הזמנות גדולות בניסיון להציף את השוק בציטוטים, מה שגורם למתחרים לאבד זמן בעיבודם.
הבנת מלית ציטוטים
מלית ציטוטים נטבעה על ידי אריק סקוט הונסאדר, מייסד חברת הנתונים הכספיים נאנקס, והיא אסטרטגיה שמשמשים סוחרי תדרים גבוהים (HFT) כדי להשיג יתרון תמחור על פני המתחרים. זה מתאפשר על ידי תוכניות מסחר בתדירות גבוהה שיכולות לבצע פעולות בשוק במהירות מדהימה - מניבות מאות או אלפי הזמנות בשנייה. כיום מעריכים כי המסחר בתדירות גבוהה מהווה לפחות 50% מסך נפח השוק. תוכניות אלה מאפשרות ל- HFT להרוויח כסף באמצעות ארביטראז ': בחינת יעילות התמחור הזמני לפני שיש לאחרים זמן להבחין בהם ו / או להגיב עליהם.
סחר בתדירות גבוהה כשלעצמו אינו חוקי. עם זאת, מלית מתרחשת כאשר סוחרים משתמשים במרמה בכלי מסחר אלגוריתמים המאפשרים להם להציף שווקים על ידי האטת משאבי הבורסה באמצעות הזמנות קנייה ומכירה בניירות ערך.
רק מקבלי שוק ושחקנים גדולים אחרים בשוק מסוגלים לבצע טקטיקות אלה, מכיוון שהם דורשים קישור ישיר לבורסות ניירות הערך כדי להיות אפקטיביים. עסק זה עוסק במהירות וככל ששרת HFT קרוב יותר לחילופי הדברים, כך הם יכולים להגיב במהירות רבה יותר למידע חדש.
רגולטורים למילוי וציטוט ניירות ערך
התרגול נבדק על ידי הרגולטורים בתעשייה הפיננסית, לרבות נציבות ניירות ערך (SEC), נאסד"ק, הנציבות למסחר בסחורות וחוזים עתידיים (CFTC) והרשות הרגולטורית לתעשייה הפיננסית (FINRA). כל שלושת הגופים המסדירים הטילו קנסות על HFT בגין הפרות של כללי החליפין, כולל מילוי הצעות מחיר, הפעלת חזית ומניפולציות במחירים ושוק.
אף על פי שהחקירה של ה- SEC בסופו של דבר הציבה את הגורם בגורמים אחרים, בתחילה האשמת מצטט היה כאחד הנהגים המרכזיים ב"התרסקות הפלאש "בשנת 2010, כאשר הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA) נפל 1, 000 נקודות בתוך דקות. לא משנה מה הגורם, הוא מדווח כי היה נפוץ וגורם להשפעות שליליות על יעילות הבורסות.
בנוסף, מחקרים שנערכו על ידי ResearchGate, ואלה שנערכו על ידי Nanex ומכון CFA, בין היתר, מציעים כי פרקטיקות HFT, כולל מלית ציטוטים, מעלות מחירים, מורידות את הנזילות וגורמות לתנודתיות רבה יותר בשווקים.
הן NYSE והן FINRA (בדצמבר 2016) אימצו שינויי כללים לטיפול במילוי הצעות מחיר, כולל כלל 5210 (פרסום עסקאות והצעות מחיר) כדי לאסור "שני סוגים של ציטוטים ופעילות מסחר הנחשבים כמפריעים." הצעות אחרות ל לטפל בבעיה ולצמצם את היתרון של רכיבי HFT כוללים קביעת תקופות זמן מינימליות, הנמדדות באלפיות השנייה, לפני שניתן לבטל הצעות מחיר לרכישה או מכירה.
