לעיתים קרובות מתלבט אם חברה "טובה" הנפוצה בדרך כלל, כפי שהיא מוגדרת על ידי מאפיינים כמו יתרון תחרותי, ניהול מעל הממוצע ומנהיגות שוק, היא גם חברה טובה בה ניתן להשקיע. בעוד שמאפיינים אלה של חברה טובה יכולים להצביע על השקעה טובה, מאמר זה יסביר כיצד להעריך גם את המאפיינים הכספיים של החברה כדי לקבל החלטה סופית.
אמנם יתכן שהתהליך לטווח הקצר השתנה, אך המאפיינים של חברה טובה בה לקנות מניות לא היו. הרווחים, ההחזר על ההון (ROE) והערך היחסי שלהם ביחס לאלה של חברות אחרות הם אינדיקטורים נצחיים עבור אילו חברות עשויות להיות השקעות טובות.
מהן הרווחים?
הרווחים הם חיוניים כדי שמניה תיחשב כהשקעה טובה. ללא רווחים, קשה להעריך מה שווה חברה, למעט שווי הספר שלה. אמנם יתכן שההתעלמות מהרווחים הנוכחיים במהלך תקופות כמו עליית המניות באינטרנט, משקיעים, בין שהם ידעו ובין אם לא, קנו מניות בחברות שציפו להן רווחים בעתיד.
ניתן להעריך את הרווחים בכל מספר דרכים, אך שלושה מהמדדים הבולטים הם צמיחה, יציבות ואיכות.
צמיחת הרווחים
צמיחת הרווחים מתוארת בדרך כלל כאחוז, בתקופות כמו שנה-שנה, רבעון-על-חודש וחודש-על-חודש. הנחת היסוד הבסיסית של צמיחת הרווחים היא שהרווחים הנוכחיים המדווחים צריכים לעלות על הרווחים המדווחים הקודמים. אמנם יש שיאמרו כי מדובר במבט לאחור, וכי הרווחים העתידיים חשובים יותר, ערך זה קובע דפוס שניתן לתאר אותו ומספר הרבה על היכולת ההיסטורית של החברה להגדיל את הרווחים.
בעוד שתבנית הצמיחה חשובה, כמו כל כלי ההערכה האחרים, הקשר היחסי של קצב הצמיחה חשוב גם כן. לדוגמה, אם שיעור צמיחת הרווחים לטווח הארוך של החברה הוא 5% והשוק הכולל הממוצע הוא 7%, המספר של החברה אינו כה מרשים.
בצד האחורי, צמיחת רווחים של 7% כאשר השוק ממוצע של 5% קובע דפוס של עלייה ברווחים מהר יותר מהשוק. מדד זה בפני עצמו הוא רק התחלה. לאחר מכן יש להשוות את החברה לעמיתים בענף שלה.
יציבות הרווחים
יציבות הרווחים היא מדד לאופן קבוע נוצרו הרווחים הללו לאורך זמן. גידול ברווחים יציב מתרחש בדרך כלל בענפים בהם צמיחה בעלת דפוס צפוי יותר.
הרווחים יכולים לצמוח בקצב הדומה לגידול בהכנסות; בדרך כלל זה מכונה צמיחה מהשורה הראשונה וזה ברור יותר לצופה המזדמן. הרווחים יכולים גם לגדול מכיוון שחברה מקצצת בהוצאות כדי להוסיף לשורה התחתונה. חשוב לבדוק מאיפה היציבות מגיעה כאשר משווים חברה אחת לחברה.
איכות הרווחים
איכות גורמי הרווחים במידה רבה בהערכת מצב החברה. תהליך זה מועבר לרוב לאנליטיקאי מקצועי, אולם האנליטיקאי המזדמן יכול לנקוט בכמה צעדים בכדי לקבוע את איכות הרווחים של החברה.
לדוגמה, אם חברה מגדילה את הרווחים שלה אך יש לה הכנסות יורדות ומגדילה את העלויות, אתה יכול להיות מובטח כי צמיחה זו היא אנומליה חשבונאית והיא ככל הנראה לא תחזיק מעמד.
מהו תשואה להון?
החזר ההון (ROE) מודד את היכולת של הנהלת החברה להפוך רווח על הכסף שאליו בעלי המניות הפקידו.
החזר ה- ROE מחושב כדלקמן:
ROE = הכנסה נטו / הון עצמי
ROE הוא הצורה הטהורה ביותר של הערכת שווי מוחלטת ויחסית וניתן לפרק אותה עוד יותר. בדומה לצמיחת הרווחים, ניתן להשוות את ה- ROE לשוק הכולל ואז לקבוצות עמיתים בענפים ותעשיות. ברור, בהיעדר הכנסות כלשהן, החזר ה- ROE יהיה שלילי. לנקודה זו, חשוב גם לבדוק את ה- ROE ההיסטורי של החברה כדי להעריך את העקביות שלה. ממש כמו רווחים, ROE עקבי יכול לעזור לבסס דפוס שחברה יכולה לספק בעקביות לבעלי המניות.
אמנם כל המאפיינים הללו עשויים להוביל להשקעה אמיתית בחברה טובה, אך אין לאפשר לאף אחד מהערכים המשמשים להערכה של חברה לעמוד לבד. אל תעשה את הטעות הנפוצה של להתעלם מהשוואה יחסית בהערכתך אם חברה היא השקעה טובה.
חוקר נתוני חברה
עולם איסוף המניות התפתח. בעבר, חובתם של אנליסטים מניות מסורתיים הפכה להיות מוסמכת על ידי אנשים המשתמשים באינטרנט; כעת מניות מנותחות על ידי כל מיני אנשים, תוך שימוש בכל מיני שיטות.
על מנת להשוות מידע על קשת רחבה, יש לאסוף נתונים. מכיוון שרוב המידע הזמין באינטרנט הוא בחינם, הוויכוח הוא האם להשתמש במידע החינמי או להירשם לשירות פרימיום. כלל אצבע הוא האמרה הישנה, "אתה מקבל את מה שאתה משלם עליו."
לדוגמה, אם אתם מחפשים להשוות בין איכות הרווחים במגזר שוק, אתר אינטרנט בחינם עשוי לספק רק את הנתונים הגולמיים להשוואה. אמנם זהו מקום טוב להתחיל בו, אך יתכן כי יתאים לך לשלם עבור שירות ש"קרצוף "את הנתונים או יצביע על החריגות החשבונאיות, שיאפשר השוואה ברורה יותר.
מילה אחרונה
אמנם ישנן דרכים רבות לקבוע אם חברה שנחשבת לרוב כ"חברה טובה "היא גם השקעה טובה, אך בחינת הרווחים וההחזר על ההשקעה הם שתי הדרכים הטובות ביותר להסיק מסקנה. צמיחת הרווחים חשובה, אולם יש להעריך את עקביותה ואיכותה כדי לבסס דפוס. ROE הוא אחד מכלי ההערכה הבסיסיים ביותר בארסנל האנליסט, אך יש לראות בו רק כצעד הראשון בהערכת היכולת של החברה להחזיר רווח להון העצמי.
לבסוף, כל שיקול זה יהיה לשווא אם לא תשווה את הממצאים שלך לבסיס יחסי. עבור חברות מסוימות, ההשוואה לשוק הכולל היא בסדר, אך יש להשוות את רובן לתעשיות ולמגזרים שלהן.
