מהו עתיד הכנסה קבועה?
קדימה עם רווח קבוע היא חוזה אופציות לרכישה או מכירה של ניירות ערך עם קבוע קבוע בעתיד, במחיר המקובל כיום. הכנסה קבועה היא סוג של השקעה בה מתקבלים שיעורי תשואה ריאלית או הכנסה תקופתית בפרקי זמן קבועים וברמות צפויות למדי. המשקיעים משתמשים בחוזי אופציות לניירות ערך עם קבוע קבוע כדי לנעול את מחיר האג"ח כעת בעת קנייה או מכירה של נייר הערך בעתיד.
- פורוורד קבוע קבוע הוא הסכם לרכישת נייר ערך קבוע קבוע במחיר שנקבע מראש במועד כלשהו בעתיד (מועד הקדימה). שווי חוזה קדימה הוא מחיר האג"ח בניכוי הערך הנוכחי של תשלומי קופון בניכוי הערך הנוכחי מחירי העובר משמשים להפחתת הסיכון הקשור לתנודתיות במחירים בין היום לתאריך עתידי כלשהו. העבודה דומה לחוזים עתידיים אך סטנדרטיים. ניתן להתאים אישית חוזים קדימה.
כיצד עובד הכנסה קבועה
הסיכון בקיום חוזי קדימה עם רווח קבוע הוא ששיעורי הריבית בשוק לאג"ח הבסיסיות יכולים לעלות או לרדת. שינויים אלה משפיעים על תשואת האג"ח ובכך על מחירו. שיעורי קדימה הופכים אז למוקד תשומת הלב של המשקיעים, במיוחד אם השוק לביטחון הכנסה קבועה נחשב לתנודתי. שער קדימה הוא הריבית החלה על עסקה פיננסית שתתרחש בעתיד.
הקונה של חוזה פורוורד מהמר כי המחיר יעלה מעל למחיר הפורוורד בין היום למועד הקדימה. המוכר מצפה להיפך.
שיקולים מיוחדים
תמחור של הכנסה קבועה
החישוב של מחיר חוזה קדימה עם רווח קבוע הוא על ידי הפחתת הערך הנוכחי (PV) של תשלומי הקופון, לאורך חיי החוזה, ממחיר האג"ח. תוצאה זו מתווספת לשיעור נטול הסיכון לאורך חיי האופציה. השיעור נטול הסיכון מייצג את הריבית שהמשקיע היה מצפה מהשקעה נטולת סיכון לחלוטין לאורך תקופה מוגדרת.
שווי החוזה הוא מחיר האג"ח, פחות הערך הנוכחי של התלושים, פחות הערך הנוכחי של המחיר שישולם עם תום התוקף (מחיר האג"ח - קופוני PV - מחיר PV ששולם עם התום).
הרווח מפעילות חוץ קבועה
הרווח מפורוורד קבוע קבוע תלוי באיזה צד של החוזה נמצא המשקיע. קונה נכנס לחוזה בתקווה שמחיר השוק של האג"ח יהיה גבוה בעתיד מכיוון שההפרש בין המחיר החוזה למחיר השוק מייצג רווח. המוכר צופה כי מחיר האג"ח יירד.
בעוד שמספר תשלומי הקופון למשך חיי האג"ח עשוי לעלות על חיי החוזה, התמורה היא רק בתשלומים המגיעים במהלך תקופת החוזה. מגבלת תשלום זו נובעת מכמה אג"ח שיהיו פירעונות ארוכים הרבה יותר משך ההתקשרות. משתתפי החוזים מגדרים על תנועות מחירים לאורך תקופה קצרה יותר.
חוזי קדימה עם רווח קבוע הם מכשירים מועדפים על משקיעים המחפשים לגדר ריבית או סיכונים אחרים בשוק האג"ח. סוחרים אחרים נמשכים לשוק הפורוורד עם הכנסה קבועה כדי להרוויח מהפרעות בין שוק הפורוורד והספוט לאג"ח ומכשירי חוב אחרים.
הכנסה קבועה קדימה לעומת עתיד הכנסה קבועה
לעתים קרובות אופציות קדימה על רווח קבוע נמכרות בבורסות, והאג"ח הבסיסי מתוקנן. השקעה עתידית ברמת קבועה קבועה פירושה שהאגרות חוב שבבסיס החוזה הן בדיוניות. פירעון חוזים עתידיים אלה יכול, אפוא, להיות עם מגוון אגרות חוב ריאליות בשיעורי המרה קבועים מראש. בורסות אלו מפרסמות שיעורים אלה יחד עם סוגי איגרות החוב המקובלות כתשלום.
