גבוה

במהלך תקופת ההקלות הכמותית לאחר המשבר, כאשר בנקים מרכזיים בראשות הפדרל ריזרב שלחו את הריבית לשפל היסטורי, תאגידים רבים ראו הזדמנות פז ללוות בזול. כעת רבות מאותן הלוואות ואגרות חוב מגיעות למועדי המועד שלהן ולמועד הפירעון שלהן, ומעוררות חשש בקרב המשקיעים ביכולתן של חברות חובות חבות בכדי להחזיר או לממן מחדש. "זה מספר אחד עבורנו, " אומר רוב אלמיידה, אסטרטג השקעות עולמי ב- MFS Management Investment, בהערות ל"פייננשל טיימס ".

בתוך כך, גולדמן זקס ממליץ למשקיעים להיזהר מחברות עם מאזנים חלשים, והם יצרו סל של 50 מניות כאלה הכולל שמונה אלה: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), בייקר יוז, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) ו- Kraft Heinz Co. (KHC). גולדמן משתמש בציוני Z של Altman כדי להעריך את חוזק המאזן, כפי שמוצג בטבלה שלהלן.

8 מניות עם מאזן חלש

(ציוני Altman Z)

• CBS, 0.5CenturyLink, 0.6 היולט-פקרד Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6 Baker Huges, 0.8 Nielsen, 1.0 קראפט היינץ, 1.1 מדד המניות בסל המאזן החלש של גולדמן, 1.3 מדד מניות במדד S&P 500 (לא כולל כספים, ריאל עזבון, שירותים), 3.4 מדד המניות בסל המאזן החזק של גולדמן, 11.1

חשיבות למשקיעים

ציון ה- Z של אלטמן מבוסס על מספר יחסים פיננסיים, ובמקור פותח כדי למדוד את הסיכון של החברה להיכנס לפשיטת רגל. ככל שהציון נמוך יותר, הסיכון גבוה יותר.

מינוף חשוב, במיוחד למי שעושה משהו שאינו בר-קיימא. כמות המינוף הגולמית שגדלה מאז 2007 היא בעייתית ", מוסיפה אלמיידה. בתגובה לדאגות המשקיעים, מספר גדל והולך של חברות גדולות הפכו את הפחתת החובות לעדיפות עליונה.

סיבה לדאגה מיוחדת היא העובדה כי בשלוש השנים הקרובות יבואו כשליש מאגרות החוב המשולמות בדירוג המשולש B שהונפקו על ידי תאגידים אמריקאים. אגרות חוב אלה מהוות את הרובד הנמוך ביותר של החובות בדרגת ההשקעה, רק חריץ מעל מה שמכונה "אג"ח זבל". קריסטינה הופר, אסטרטגית שוק עולמית ענקית של ענקית ניהול הנכסים אינבסקו בע"מ, מכנה זאת "קיר לפדיון" אשר יפעיל לחץ חמור על חברות מאוד חובות, לפי ה- FT.

"זה משבר פוטנציאלי שעשוי להתפתח. אנו יכולים לראות מצב בו חברות אינן מסוגלות לכסות את שירות החוב, או, כאשר החוב מתבגר, להשיג מימון חדש ברמות גבוהות יותר, ולסחוט את שולי הרווח", הוסיף הופר. יש לציין כי גולדמן אינו מציין אם מי מהמניות בסל האיזון החלש שלהם עומד בפני "קיר פירעונות" הקרוב, או מה הדירוגים על החוב שלהם.

להסתכל קדימה

כאשר כלכלה האטה מפעילה לחץ על הכנסות העליונה של חברות רבות, ועליית עלויות התפעול, בעיקר עלויות השכר, פגיעה בשולי הרווח, העלאת המזומנים לפירעון חובות חוב על פי לוח הזמנים הופכת מאתגרת יותר ויותר עבור חברות רבות. עבור אלה שמצליחים לממן מחדש, ריביות גבוהות יותר ינשכו יותר מההכנסות. הדרך קדימה עשויה להיות סלעית לעסקים ממונפים מאוד.