מהו ממרח אג"ח בתפוקה גבוהה?
פיזור אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה הוא ההפרש האחוזי בתשואות השוטפות של סוגים שונים של אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה בהשוואה לאג"ח קונצרניות בדרגה השקעה, אגרות חוב ממשלתיות או מדד אג"ח אחר. מרווחים מתבטאים לרוב כהבדל באחוזי אחוז או בנקודות בסיס. התפשטות האג"ח הגבוהה מכונה גם מרווח אשראי.
Takeaways מפתח
- פיזור אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה, הידוע גם כמרווח אשראי, הוא ההבדל בתשואה על אגרות חוב עם תשואה גבוהה ומדד איגרות חוב בסטנדרט, כמו אגרות חוב בדרגת השקעה או אוצר. אג"ח בעלות תשואה גבוהה מציעות תשואות גבוהות יותר בגלל סיכון ברירת המחדל. ככל שסיכון ברירת המחדל גבוה יותר הריבית המשולמת על אגרות חוב אלה גבוהה יותר. מרווחי אג"ח בעלי תשואה גבוהה משמשים להערכת שוקי האשראי, כאשר המרווחים העולים יכולים לאות על תנאי מקרו כלכליים מוחלשים.
איך עובד מרווח איגרות חוב גבוהה
איגרת חוב בתשואה גבוהה, הידועה גם כג'אנק זבל, היא סוג של איגרות חוב המציעה ריבית גבוהה בגלל הסיכון הגבוה שלה לברירת מחדל. לאג"ח בעלת תשואה גבוהה יש דירוג אשראי נמוך יותר מאשר אגרות חוב ממשלתיות או אג"ח קונצרניות בדרגה השקעה, אך הכנסות הריבית או התשואה הגבוהות יותר מושכות אותה למשקיעים. לענף התשואה הגבוהה יש מתאם נמוך למגזרי הכנסה קבועה אחרים ויש לו פחות רגישות לריבית, מה שהופך אותו לנכס השקעה טוב לגיוון התיקים.
ככל שסיכון ברירת המחדל לאג"ח זבל גדול יותר, הריבית תהיה גבוהה יותר. מדד אחד שמשקיעים משתמשים בו כדי להעריך את רמת הסיכון הגלומה באג"ח בעלות תשואה גבוהה הוא מרווח האג"ח הגבוה. מרווח האג"ח בעל התשואה הגבוהה הוא ההבדל בין התשואה לאג"ח בדרגה נמוכה לבין התשואה לאג"ח יציבות בדרגה גבוהה או אג"ח ממשלתיות בפדיון דומה.
ככל שהמרווח גדל, עולה גם הסיכון הנתפס להשקעה באג"ח זבל, ומכאן עולה הפוטנציאל להרוויח תשואה גבוהה יותר על אגרות חוב אלה. מרווח האג"ח הגבוה בתשואה הגבוה יותר הוא, אפוא, פרמיית סיכון. המשקיעים ייקחו על עצמם את הסיכון הגבוה יותר שקיים באגרות חוב אלה בתמורה לפרמיה או רווחים גבוהים יותר.
אג"ח בעלות תשואה גבוהה נבדקות בדרך כלל על ההפרש בין התשואה שלהן לתשואה על האג"ח האמריקני. לחברה עם בריאות פיננסית חלשה תהיה מרווח גבוה יחסית ביחס לאג"ח האוצר. זאת בניגוד לחברה בריאה מבחינה פיננסית, אשר תהיה לה מרווח נמוך ביחס לאג"ח האוצר של ארה"ב. אם האוצר מניב 2.5% ואג"ח בדרגה נמוכה מניבים 6.5%, מרווח האשראי הוא 4%. מכיוון שממרחים באים לידי ביטוי כנקודות בסיס, הרי שהמרווח במקרה זה הוא 400 נקודות בסיס.
מרווחי אג"ח בעלי תשואה גבוהה שהם רחבים מהממוצע ההיסטורי מצביעים על סיכון אשראי גבוה יותר וברירת מחדל לאג"ח זבל.
היתרונות של מרווחי אג"ח בתשואה גבוהה
מרווחים בעלי תשואה גבוהה משמשים משקיעים ואנליסטים בשוק לצורך הערכת שוקי האשראי הכוללים. השינוי בסיכון האשראי הנתפס של חברה מביא לסיכון פיזור אשראי. לדוגמא, אם מחירי הנפט הנמוכים במשק משפיעים לרעה על מגוון רחב של חברות, צפוי התפשטות התשואה הגבוהה או מרווח האשראי להתרחב, כאשר התשואות יעלו והמחירים יירדו.
אם סובלנות הסיכון של השוק הכללי נמוכה והמשקיעים מנווטים לעבר השקעות יציבות, המרווח יגדל. ממרחים גבוהים יותר מצביעים על סיכון ברירת מחדל גבוה יותר באג"ח זבל, ויכולים לשקף את הכלכלה התאגידית הכוללת (ולכן איכות האשראי) ו / או היחלשות רחבה יותר של התנאים המקרו-כלכליים.
מרווח האג"ח בעל התשואה הגבוהה שימושי ביותר בהקשר היסטורי, מכיוון שמשקיעים רוצים לדעת עד כמה המרווח הוא רחב כיום לעומת ממרחי המרווח שהיו בעבר. אם המרווח כיום צר מדי, משקיעים רבים ומוכשרים יימנעו מלקנות לאג"ח זבל. השקעות בעלות תשואה גבוהה הן כלי אטרקטיבי למשקיעים אם המרווח רחב מהממוצע ההיסטורי.
