גבוה

המונח אג"ח זבל גורם לאנשים לחשוב על השקעה חסרת ערך. אף על פי שהיתה תקופה שלפני יותר משלושים שנה שבה הושג בצדק שם זה, המציאות כיום היא שהמונח מתייחס פשוט לאג"ח שהונפקו על ידי פחות מעסקים בדרגת השקעה. אג"ח אלה נקראות לרוב אג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה. שלא כמו שהשם "אג"ח זבל" מרמז, חלק מאג"ח אלה מהווים אופציה מצוינת עבור המשקיעים. רק מכיוון שמנפיק אגרות חוב דורג כרגע בדרגה נמוכה יותר מהשקעה, זה לא אומר שהאיגרות חוב ייכשלו. למעשה, במקרים רבים, רבים, אגרות חוב עסקיות בעלות תשואה גבוהה אינן נכשלות כלל ומחזירות תשואות גבוהות בהרבה לעומת מקבילותיהן בדרגת ההשקעה.

נקודה חשובה נוספת היא שלמרות שהאג"ח הללו נחשבות למסוכנות יותר מאשר אגרות חוב אחרות, הן עדיין יציבות (פחות תנודתיות) משוק המניות, ולכן הן מציעות מעין קרקע ביניים בין שוק המניות המסורתי בעל התשלומים הגבוהים והסיכון הגבוה יותר ושוק איגרות החוב הנמוכות יותר בסיכון נמוך יותר עם התשלומים הנמוכים יותר. בסופו של דבר, שום מניות או איגרות חוב לא מובטחות לקצור תשואות ובתכנית הגדולה של הזדמנויות השקעה, אג"ח זבל איננה בשום אופן האופציה המסוכנת ביותר שיש.

ובכל זאת, בהתחשב בכך שהם יותר מסוכנים מאשר איגרות חוב מסורתיות, יש להימנע מאג"ח זבל רבות על סמך הנסיבות הספציפיות של החברה המנפיקה אותם. אם כן, משקיעים ממולחים חוקרים את האג"ח ושוקלים את היתרונות והחסרונות של כל מנפיק זה מול זה כדי לקבוע אם אג"ח ארגוני בעל תשואה גבוהה מסוימת הוא השקעה נבונה.

היתרונות

ישנן מספר תכונות של אגרות חוב קונצרניות בעלות תשואה גבוהה שיכולות להפוך אותם לאטרקטיביים עבור המשקיעים:

1. הם מציעים תשלום גבוה יותר בהשוואה לאג"ח מסורתיות בהשקעה: זה הגדול. הכל מסתכם בכסף. במילים פשוטות, מכיוון שלחברות המנפיקות אגרות חוב אלה אין דירוג בדרגת השקעה, עליהן להציע החזר ROI גבוה יותר. המשמעות היא שאם אג"ח זבל ישלם, הוא תמיד ישלם יותר מאשר אג"ח בגודל דומה של השקעה. אם החברה המנפיקה את האג"ח משפרת את מצב האשראי שלה, האג"ח עשויה להעריך גם כן: כשברור שחברה עושה את הדברים הנכונים כדי לשפר את מצב האשראי שלה, השקעה באג"ח בעלות תשואה גבוהה לפני שהיא תגיע לדרגת השקעה יכולה להיות דרך מצוינת להגדיל את התשואה תוך הנאה מהביטחון של איגרות חוב בדרגת השקעה. משקיעים בדרך כלל חוקרים ביסודיות חברות המציעות אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה כדי למצוא "כוכבים עולים" כאלה כפי שהן מכונות לעתים קרובות בשוק האג"ח. מחזיקי האג"ח משולמים בפני בעלי מניות כשחברה נכשלה. אם עסק הוא מסוכן, ובכל זאת אתה רוצה להשקיע בו, בעלי האג"ח ישולמו תחילה לפני בעלי מניות במהלך פירוק הנכסים. בסופו של דבר חברת ברירת מחדל פירושה שהאיגרות החוב והמניות שהנפיקה הן חסרות ערך, אך מכיוון שמחזיקי האג"ח משולמים ראשונים, יש להם סיכוי גדול יותר להחזיר קצת כסף מהשקעתם על בעלי מניות במקרה של מחדל כזה. שוב, השם "זבל" יכול להטעות מאוד מכיוון שאג"ח מסוג זה יכולה לספק בבירור השקעה בטוחה יותר על פני מניות. הם מציעים תשלום גבוה יותר מאשר אגרות חוב מסורתיות אך הם החזר ROI אמין יותר ממניות. הנקודה הראשונה ברשימה זו הייתה כי איגרות חוב אלה מציעות החזר ROI גבוה יותר מאשר אגרות חוב מסורתיות. אבל בצד ההפוך, הם מציעים גם תשלום אמין יותר ממניות. בעוד שהתשלום הגבוה של המניות יכול להשתנות בהתאם לביצועי החברה, עם אגרות חוב תאגידיות בעלות תשואה גבוהה, התשלום יהיה עקבי בכל תקופת תשלום, אלא אם כן ברירת המחדל של החברה. חברות עמידות למיתון עשויות להיות מועטות. העסקה הגדולה עם אגרות חוב קונצרניות בעלות תשואה גבוהה היא שכאשר מיתון יגיע, החברות שמנפיקות את אלה הן הראשונות ללכת. עם זאת, חברות מסוימות שאין להן דירוג השקעה באגרות החוב שלהן עמידות למיתון מכיוון שהן מתפרצות בתקופות כאלה. זה הופך את החברות המנפיקות סוגים אלה של אגרות חוב לבטוחות יותר, ואולי אפילו יותר אטרקטיביות במהלך שעות ההפסקה הכלכליות. דוגמה נהדרת לסוגי חברות אלה הם קמעונאים מוזלים וכורי זהב.

קחו בחשבון שרבות מהחברות בחוץ המנפיקות אגרות חוב אלו הן חברות טובות, סולידיות, בעלות מוניטין שנפלו רק בימים קשים בגלל עונה גרועה, טעויות מורכבות או קשיים אחרים. דברים אלה יכולים לגרום לחובות החוב של החברה להרקיע שחקים ולהוריד את הדירוג שלהם. מחקר זהיר אחר השוק, התעשייה והחברה יכול לעזור לחשוף אם החברה פשוט עוברת תקופה קשה, או אם הם פונים לכיוון ברירת מחדל. משקיעי אג"ח ממולחים בוחנים באופן קבוע הזדמנויות להשקעה באג"ח גבוהה כדי לסייע בהגדלת התשואה על תיק ההכנסה שלהם בהצלחה רבה. הסיבה לכך היא שאג"ח בעלות תשואה גבוהה כזו מספקות החזר ROI עקבי גדול יותר מאשר אגרות חוב שהונפקו על ידי הממשלה, אג"ח השקעה, או תקליטורים.

משקיעי המניות פונים לרוב גם לאג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה כדי למלא גם את התיקים שלהם. הסיבה לכך היא שאג"ח מסוג זה פחות חשופה לתנודות בריבית, ולכן הן מגוונות, מצמצמות את הסיכון הכללי ומגבירות את היציבות של תיקי השקעה כה גבוהים.

זבל בונד

חסרונות אגרות החוב התאגידיות הגבוהות

ישנם כמה היבטים שליליים של אגרות חוב קונצרניות בעלות תשואה גבוהה שעל המשקיעים לקחת בחשבון גם כדי לבצע השקעה נוקשה:

1. שיעורי ברירת מחדל גבוהים יותר. אין דרך לעקוף זאת, הסיבה היחידה לכך שאג"ח בעלות תשואה גבוהה היא תשואה גבוהה היא מכיוון שהם נושאים עימם סיכוי גדול יותר לברירת מחדל מאשר אג"ח מסורתיות בדרגה השקעה. מכיוון שברירת מחדל פירושה שהאגרות חוב של החברה הן חסרות ערך, הדבר הופך את ההשקעות מסוג זה להרבה יותר מסוכנות לכלול בתיק אגרות חוב מסורתיות. עם זאת, יש לציין שכאשר חברה מחליפה מחדל, הם משלמים אג"ח לפני מניות במהלך הפירוק, כך שלמחזיקי האג"ח עדיין יש ביטחון גדול יותר ממשקיעים בשוק המניות. כאשר הפחתת הסיכון היא החשש העיקרי, יש להימנע מאג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה. הם אינם נזילים כמו אג"ח בדרגת השקעה. כתוצאה מהסטיגמה המסורתית הקשורה ל"אג"ח זבל ", משקיעים רבים מהססים להשקיע באג"ח מסוג זה. המשמעות היא שמכירה מחדש של אג"ח בעלות תשואה גבוהה יכולה להיות קשה יותר מאג"ח מסורתית בהשקעה. עבור משקיעים שרוצים להבטיח שיש להם את החופש למכור מחדש את איגרות החוב שלהם, אג"ח עסקיות בעלות תשואה גבוהה אינן אטרקטיביות כל כך. הערך / מחירו של איגרות חוב תאגידי בעל תשואה גבוהה יכול להיות מושפע מירידה בדירוג האשראי של המנפיק. זה נכון גם לגבי אגרות חוב מסורתיות, אך תשואה גבוהה מושפעת הרבה יותר משינויים כאלה (סיכון הגירה). אם דירוג האשראי יורד עוד יותר, מחיר האג"ח יכול לרדת גם הוא, מה שיכול להפחית באופן דרסטי את ההחזר על ההשקעה. הערך / מחירו של אגרות חוב תאגידיות בעלות תשואה גבוהה מושפעים גם משינויים בריבית. שינויים בשיעורי הריבית יכולים להשפיע על כל אגרות החוב, ולא רק על אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה. אם הריבית תעלה, ערך האג"ח יקטן. אם הוא נופל, הערך לעומת זאת עולה, כך שמדובר ברחוב דו כיווני, פשוט יש סיכוי גדול בהרבה שזה יעבור בדרך הלא נכונה עם אג"ח בעלות תשואה גבוהה על פני אג"ח מסורתית בדרגת השקעה. אגרות חוב ארגוניות בעלות תשואה גבוהה הן הראשונות לעבור במיתון. באופן מסורתי, שוק איגרות החוב הזבל נפגע קשה מאוד מיתון. למרות שאגרות חוב אחרות עשויות לראות בערכן עולה דרך למשוך משקיעים כאלה בתקופות אלה, מי שכבר הנפיק איגרות חוב בעלות תשואה גבוהה לא יכול לעשות זאת ולעיתים קרובות מתחיל להיכשל ככל שהזדמנויות איגרות חוב אחרות הופכות אטרקטיביות יותר למשקיעים. המשמעות היא שבמהלך מיתון כמעט כל איגרות החוב הזבל אלא אם כן הן בענפים עמידים למיתון, מהווים סיכון גבוה בהרבה מהרגיל להפוך לחסרי ערך.

בשורה התחתונה

כן, אגרות חוב תאגידיות בעלות תשואה גבוהה הן תנודתיות יותר, ולכן הן מסוכנות יותר מאג"ח השקעה ומנפיק ממשלתי. עם זאת, ניירות ערך אלה יכולים לספק יתרונות משמעותיים גם כאשר הם מנותחים לעומק. הכל מסתכם בכסף. במילים פשוטות, מכיוון שמנפיקים מסוימים אינם בעלי דירוג של השקעה, הם חייבים להציע החזר ROI גבוה יותר ולכן ברור שזה תלוי בפרופילי הסיכון של המשקיעים.