מה המשמעות של ניירות ערך בשולי ריבית נטו?
אבטחת שולי ריבית נטו (NIMS) היא נייר ערך בנדל"ן המאפשר למחזיקים לקבל תזרימי מזומנים עודפים מבריכות הלוואות מאוגדות. בעסקה NIMS טיפוסית, תזרים המזומנים העודף מבריכת הלוואות המשכנתא המאוחדת מועבר לחשבון נאמנות. לאחר מכן משקיעים ב- NIMS מקבלים תשלומי ריבית מחשבון נאמנות זה.
הבנת ניירות ערך בשולי ריבית נטו (NIMS)
ניירות ערך בשולי ריבית נטו הם סוג מיוחד של ניירות ערך מגובים משכנתא סוג ב '(MBS). MBS אלה הם ניירות ערך מגובים על ידי נכסים אשר אורזים משכנתאות למוצר שהמשקיעים יכולים לקנות. NIMS קיים מכיוון שמספר בריכות משכנתא מאוגדות מכילות משכנתאות תת פריים עם ריביות גבוהות יותר מהשיעורים המוצעים בדרך כלל למשקיעים מגובים באבטחת משכנתא. ככל שההבדל בין שיעורי הריבית הללו משמעותי יותר, כך עולה התזרים העודף שנוצר על ידי ה- MBS, וכך הערך של ה- NIMS יהיה גבוה יותר.
חלק מהכספים העודפים יועברו לנושים בכירים בתשלום עבור הפסדים ותקורה, והיתרה תעבור למשקיעים. כמו כן, מקובל שמשקיעי NIMS יקבלו תביעות בכירות בגין התקבולים על כל קנסות התשלום מראש המוטלים על המשכנתא הבסיסית.
אם תהיה עלייה משמעותית בשיעור ברירת המחדל של המשכנתאות המוחזקות ב- MBS, תהיה ירידה בהמשך בתזרימי המזומנים העודפים. הפחתה בתזרים המזומנים תביא לירידה מהירה ברווחיות הערך של נייר ערך רווח נקי (NIMS).
ניירות ערך של NIMS נרכשים לרוב באמצעות עסקאות השמה פרטיות, או על ידי משקיעים המתמחים במשכנתאות. במקרים רבים, המשרד שמקורה בהלוואות המשכנתא והנפיק את ה- MBS הוא אותה חברה שתשקיע ב- NIMS. מפיקי אבטחה המגובים במשכנתא בדרך כלל מוצאים את ביטחון האינטרס הנותר שלהם.
ההיסטוריה של ניירות ערך בשולי ריבית נטו
NIMS הפך לראשונה לשוק הפתוח באמצע שנות התשעים. בתחילה, ניירות הערך התפקדו בצורה לא טובה, ושילמו בקצב איטי יותר מהצפוי. את הביצועים הגרועים הזה ניתן לייחס בעיקר לעסקות מובנות בצורה לא טובה. עסקאות עוקבות נהנו משדרוגים מבניים משמעותיים בניירות הערך.
כסוג של אבטחה מגובה משכנתא, ל- NIMS היה תפקיד במשבר המשכנתא בשנים 2007-2009. המורכבות הגלומה באיגוח משכנתא הביאה משקיעים רבים להמעיט בערפל של הסיכון. מרגע ששוק הדיור החל לרדת בערך NIMS, וניירות ערך אחרים המגובים במשכנתא צנחו בצורה חדה. ככל שההפסד הקשור למשכנתא הצטבר וגדל משמעותי יותר, מוצרי משכנתא רבים מאוגדים החלו לאבד נזילות. ההשפעה נטו של הירידה הפתאומית ב- NIMS וניירות ערך אחרים המגובים במשכנתא הייתה לתרום לפחד של המשקיעים שהביא בסופו של דבר למשבר פיננסי כללי יותר.
