שיעור ההיוון הוא הריבית המשמשת בחישוב הערך הנוכחי הנקי (NPV) של משהו. NPV הוא מרכיב ליבה בתקצוב ארגוני ומהווה דרך מקיפה לחשב אם פרויקט המוצע יוסיף ערך או לא.
במאמר זה, כאשר אנו מסתכלים על שיעור ההיוון, נפתור עבור התעריף כך שה- NPV שווה לאפס. פעולה זו מאפשרת לנו לקבוע את שיעור התשואה הפנימי (IRR) של פרויקט או נכס.
הגדרת שיעור הנחה
ראשית, בואו ונבדוק כל שלב של NPV לפי הסדר. הנוסחה היא:
בפירוט, תזרים המזומנים של כל תקופה לאחר מס בזמן t מוזל בשיעור כלשהו, המוצג כ r . סכום כל תזרימי המזומנים ההיוון האלה מתקזז על ידי ההשקעה הראשונית, השווה ל- NPV הנוכחי. כל NPV העולה על 0 $ הוא פרויקט בעל ערך מוסף, ובתהליך קבלת ההחלטות בקרב פרויקטים מתחרים, ה- NPV הגבוה ביותר צריך לעבור דרך ארוכה לקראת בחירתו.
NPV, IRR ושיעור ההיוון הם כולם מושגים מחוברים. עם NPV, אתה יודע את סכום תזרימי המזומנים ותזמוןם, ואתה יודע מה העלות הממוצעת המשוקללת של ההון (WACC), המיועדת כ- r בעת הפתרון עבור ה- NPV. עם IRR, אתה יודע את אותם פרטים, ואתה יכול לפתור עבור ה- NPV שבא לידי ביטוי כאחוז אחוז.
השאלה הגדולה היא - מה שיעור ההיוון שקובע את ה- IRR לאפס? זהו אותו קצב שיגרום ל- NPV להיות אפס. כפי שתראה בהמשך, אם שיעור ההיוון שווה ל- IRR, ה- NPV הוא אפס. או אם לומר זאת בצורה אחרת, אם עלות ההון שווה להחזר ההון, אז הפרויקט יתפרק ויש לו NPV של 0.
חישוב שיעור ההנחה ב- Excel
ב- Excel אתה יכול לפתור עבור שיעור ההיוון כמה דרכים:
- אתה יכול למצוא את ה- IRR, ולהשתמש בזה כשיעור ההיוון, הגורם ל- NPV להיות שווה לאפס. אתה יכול להשתמש בניתוח מה-אם, מחשבון מובנה באקסל, כדי לפתור את שיעור ההיוון ששווה לאפס.
כדי להמחיש את השיטה הראשונה, ניקח את הדוגמה NPV / IRR שלנו. בעזרת מתווה היפותטי, שיעור ה- WACC ללא סיכון, ותזרימי המזומנים הצפויים לאחר מס, חישבנו את ה- NPV של 472, 169 דולר עם IRR של 57%. (הערה: אם קשה לקרוא את הטבלה, לחץ באמצעות לחצן העכבר הימני ולחץ על "תצוגה" לקבלת תמונה גדולה יותר.)
מכיוון שכבר הגדרנו את שיעור ההנחה כ- WACC הגורם ל- IRR להיות שווה ל- 0, נוכל פשוט לקחת את ה- IRR המחושב שלנו ולשים אותו במקום WACC כדי לראות את ה- NPV של 0. החלפה הזו מוצגת להלן:
בואו נסתכל על השיטה השנייה, באמצעות מחשבון מה- If של Excel. זה מניח שלא חישבנו את ה- IRR של 57%, כמו שעשינו לעיל, ואין לנו מושג מה שיעור ההיוון הנכון.
כדי להגיע לפיתרון מה-אם, עבור לכרטיסיית נתונים -> תפריט ניתוח מה-אם -> חיפוש יעדים. ואז פשוט חבר את המספרים, ו- Excel יפתור עבור הערך הנכון. כשאתה לוחץ על "אישור", Excel תחשב מחדש את WACC לשווה לשיעור ההיוון שהופך את ה- NPV לאפס (57%).
