שוקי האג"ח העולמיים גדולים משוקי המניות הקולקטיביים, הן בערך הכספי של אגרות החוב המוצגות והן בשווי הדולר של איגרות החוב הנסחרות מדי יום. עם זאת, נראה כי המשקיעים יודעים מעט יחסית על איגרות חוב בהשוואה למניות. אפילו אגרות חוב פדרליות, המכונות אגרות חוב ממשלתיות (T-Bonds) בארה"ב, אינן חפות מהטשטשות. עם זאת, הם מהווים חלק ניכר משוק האג"ח כולו. אגרות חוב לאוצר נחשבות להשקעה הבטוחה ביותר בהשקעה קבועה - אמת המידה שעליה נמדדים הסיכונים של אגרות חוב אחרות.
מפתחות מפתח
- הבנק המרכזי מתאם את תהליך הנפקת האג"ח הפדרלית. חייב להיות מסמך משפטי המתווה את התנאים שבהם ניתן לבצע את הנפקת האג"ח. אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות נמכרות בדרך כלל במכירות פומביות. משקיע יכול לקנות תעודות סל איגרות חוב ממשלתיות באותה קלות כמו מניות מבלי לדעת דבר על תהליך הנפקת האג"ח.
מדוע מונפקות אגרות חוב פדרליות
הבנק המרכזי מתאם את תהליך הנפקת האג"ח הפדרלית. כאשר הוא צופה הנפקת אג"ח פדרלית חדשה, הבנק המרכזי מבצע לראשונה סקר בלתי פורמלי. הדיונים הבלתי פורמליים הללו מתקיימים עם סוחרי השקעות, בנקים ומשתתפי שוק אחרים שיש להם ניסיון בהנפקות אגרות חוב בגודל ובסוג הנבדק.
לפני הכרעה בפרטי הנפקת האג"ח החדשה, יש לענות על מספר שאלות חשובות. הממשלה הפדרלית מנפיקה לפעמים אג"ח למטרה מסוימת, כמו אג"ח מלחמה. נכון לשנת 2019, מרבית אגרות החוב הממשלתיות הפדרליות בארה"ב הינן אג"ח התחייבות כללית.
איך נולד קשר חדש
שאלות ראשוניות אחרות נוגעות לפרמטרים המשפטיים סביב הנושא הפוטנציאלי, כפי שהוגדר על ידי החקיקה הפדרלית. חייב להיות מסמך משפטי המתווה את התנאים שבהם ניתן לבצע את הנפקת האג"ח. על גורמי ממשלה להחליט גם כיצד יימכרו האג"ח. הממשלה הפדרלית עורכת לרוב מכרזי אג"ח ומזמינה מספר חתמים להשתתף ולהשתתף בתהליך ההצעות.
איך משווק אג"ח חדש
השלב הראשון של שלב השיווק הוא הכנת הצהרה רשמית מקדימה או מסמך גילוי שיועבר לרוכשים פוטנציאליים. מנפיק האג"ח בדרך כלל מעסיק את שירותיה של חברת ייעוץ איגרות חוב מתמחה כדי לעבוד עם עורך הדין הרגיל על ההיבטים המשפטיים של המימון.
אחת הדרישות המשפטיות החשובות ביותר להנפקת אג"ח פדרלית היא שיש לערוך ישיבה ציבורית לאחר תקופת שיווק סבירה. במהלך תקופת שיווק זו, הנמשכת בדרך כלל כשבוע, רוכשים פוטנציאליים בודקים ומעריכים את מסמך הגילוי ביסודיות.
כאשר הממשלה עורכת מכירה פומבית של אגרות חוב, כל קבוצה מגישה את הצעת הרכישה שלה ביום האסיפה הציבורית. המכירה הפומבית נמשכת עד שכל האג"ח מופצת כנדרש.
משקיעים קמעונאיים קונים אג"ח פדרליות בשוק המשני במקום במכירה פומבית.
איך נקנה אג"ח חדש ומשולם עבורו
בשלבים האחרונים של תהליך הנפקת האג"ח הפדרלי, החתמים מגייסים את מחיר הרכישה של אגרות החוב לסוכן המשלם. לאחר מכן משלם הסוכן המשלם את עלויות ההנפקה, בכיוון המנפיק. הסוכן המשלם ממלא תפקיד מעשי חשוב בהנפקת האג"ח. הסוכן רואה כי הכספים מחולקים כראוי בהתאם למטרה המיועדת של הנפקת האג"ח. לאחר סגירת חלוקת האג"ח, יועץ האג"ח מחלק קבוצה שלמה של מסמכי סגירה לכל משתתף.
זה מביא אותנו להכנה של סגירת מסמכים, שזה השלב האחרון בתהליך הנפקת האג"ח הפדרלי. כפי שניתן היה לצפות, מסמכים אלה הם בעלי אופי טכני ביותר ונכתבים במסגרת משפטית ספציפית. מבלי להיכנס לפרטים נרחבים אודות תוכנם, די לומר כי מסמכי סגירה חוזרים על תנאי הצעת הרכישה שאושרה. כמו כן, המסמכים מציגים את הנוהל שבאמצעותו משולמים האגרות חוב ומחולקות.
בשורה התחתונה
מדוע אכפת לך מתהליך הנפקת האג"ח הפדרלי? זה חשוב מכיוון שהנפקות אגרות חוב פדרליות נוטות להיות ההשקעות הבטוחות ביותר בהכנסה הקבועה הקיימות. אחרי הכל, הם מגובים בכוחות המיסוי של הממשלה הפדרלית. יש עדיין לנתח בזהירות את האופי הספציפי של כל הנפקת אג"ח.
אין צורך בידע אנציקלופדי בנושאי ההליכים סביב הוצאת האג"ח הפדרלית לצורך השתתפות ברכישות אג"ח קמעונאיות. משקיע יכול לרכוש תעודות סל איגרות חוב ממשלתיות באותה קלות כמו מניות בלי לדעת דבר על תהליך הנפקת האג"ח. עם זאת, עדיין כדאי להבנה מסוימת של שוק האג"ח.
על הממשלה הפדרלית חובה על הרוכשים לוודא כי ההנפקות נזילות, סחירות ובגודל המספיק להבטיח שוק סחיר. בסופו של דבר, כל הגורמים הללו משתלבים כדי לשפר את הסחירות של הנפקת אג"ח מסוימת והופכים אותה לאטרקטיבית יותר עבור הרוכשים הפוטנציאליים.
