קרנות הנסחרות בבורסה ידועות כעל השקעות בעלות נמוכה. עם זאת, קביעת המחיר בפועל של תעודת סל יכולה להיות קשה, בין היתר מכיוון שיש את ערך הנכסים הנקי (NAV) של קרן ואת ה- NAV התוך-יומי שלה (iNAV), כמו גם את מחיר השוק הנוכחי. הפערים בין מחירים אלה עלולים לגרום לכביכול פרמיות והנחות, המתרחשות כאשר תעודת סל נסחרת מעל או מתחת לנאמנות שלה, בהתאמה. לעיתים, הגרפים המשקפים את הפרמיות וההנחות יכולים לגרום להיראות כאילו לקוח יתקל בשינוי משמעותי במחיר בעת ביצוע הפעולה. עם זאת, כפי שמציין דוח שפורסם לאחרונה על ידי ETF.com, לרוב זה לא המקרה, מכיוון שפרמיות והנחות נוטות להיות קצרות מועד.
שונות פרימיום / הנחה
כדוגמה, הדוח מדגיש את תעודת הסל iShares MSCI EAFE (EFA). תעודת סל זו נסחרת די מקרוב עם שוויו ההוגן המיידי: יש לה ממוצע ממוצע יומי של 0.01% בלבד, ועסקאות יומיות של 1.38 מיליארד דולר. זה מצביע על כך שמערכת הארביטראז 'עבור תעודת סל זו פועלת כנדרש, ומאפשרת לקנות אותה ולמכור אותה בקלות. כאשר אנשים מתמודדים על רווח, ההצעות וההצעות של תעודת הסל נותרות בקפידה עם שווי התיק שלה. כתוצאה מכך יש לה פרמיה חציונית לשנה של 0.06% בלבד, שחלק גדול מהם נובע מהעמלה של 0.04%.
פרמיה של דקה אינה בהכרח בעיה משמעותית עבור המשקיעים. הדאגה הגדולה יותר היא התפיסה כי תעודת סל כמו EFA יכולה להתנדנד גבוה ונמוך משמעותית מהחציון, אפילו בפרק של יום אחד בלבד. אם נראה כי תעודת הסל יכולה לסחור בהנחה של יותר מ -3% בסוף היום, רק לקפיצה לפרמיה של 2% למחרת, זה עשוי לזרוק את המשקיעים.
עם זאת, במקרים כאלה יש גורמים חשובים שכדאי לזכור. תעודת סל עשויה לסיים את היום עם קיזוז ה- NAV שלו ממחיר הסגירה בשוק, אך היא עדיין יכולה לסחור בקנה אחד עם שווי התיק שבבסיסו. במצבים כאלו, למשל, השוני הנתפס בין הנחה ליום אחד לפרמיה למחרת הוא פשוט ממצא סטטיסטי, כפי שמציין הדו"ח.
אחת הסיבות לכך היא ש- EFA במיוחד מחזיקה במניות זרות. רואי החשבון של הקרן צריכים לתמחר כל נייר ערך כדי לקבוע את ה- NAV. מכיוון שהערכת אבטחה ותרגום מטבעות אינם מסתדרים באופן זמני, ה- NAV בסופו של דבר אינו מעודכן כאשר המסחר לאחר שעות הפעילות מתקיים. התוצאה היא תנודה נתפסת בפרמיות והנחות.
מדוע קיימים חפצי פרימיום / הנחה
לגבי קרנות המסתכמות עם זמני הסגירה של שוק המניות בארה"ב, זה לא נושא. קרנות אלה יכולות להשתמש במחירים עדכניים עבור ניירות הערך הבסיסיים, ומבטיחים אי התאמה. עם זאת, בקרנות כמו EFA, זה רגיל לצפות לפרמיות והנחות של חפצים.
לא מדובר רק בקרנות עם הון זר שאפשר להשפיע עליהן. אותם תעודות סל המעורבות בהכנסה קבועה, מתכות יקרות, מזומנים מטבע חוץ ומועדים עתידיים נתקלות באותה בעיית סינכרון. מכיוון שה- NAV שלהם לא מעודכן, הם בסופו של דבר משקפים שינויים בפרמיות והנחות שלא באמת נמצאות שם.
תעודות סל אגרות חוב בפרט נתקלות בבעיה בשוק האוצר האמריקני, שנסגר בשעה 15:00 שעון המזרח. תוסיפו לכך את העובדה כי כמה מכשירי תעודות סל של תעודות סל נקבעות על סמך הצעת הסגירה, ולא מהמחיר האחרון שנסחר, ויש לכם עוד יותר סיבות לכך שנראה שהם נסחרים בפרמיה או בהנחה.
זה לא אומר שכל הקרנות חוות חפצי פרימיום / הנחה של פנטום, או שכל הפערים מסוג זה מטעים. זה פשוט אומר שהמשקיעים צריכים להיות מודעים לאותם מצבים שבהם נראה כי רק תעודת סל חווה פרמיות והנחות משתנות בהרבה.
