לאחר התמוטטות תקן הזהב של ברטון וודס בראשית שנות השבעים, ארצות הברית ערכה עסקה עם סעודיה לקביעת מחירי הנפט במונחים דולריים. באמצעות עסקה זו, נולדה מערכת הפטרולר, יחד עם מעבר משערים מחליפים מחוברים ומטבעות מגובים בזהב למשטרי שער בריבית משתנים.
מערכת הפטרודולר העלתה את הדולר האמריקני למטבע העתודה בעולם ובאמצעות מעמד זה, ארצות הברית נהנית מגירעונות סחר מתמשכים והיא הגמוניה כלכלית עולמית. מערכת petrodollar מספקת גם לשווקים הפיננסיים בארה"ב מקור לנזילות ותזרים הון זר באמצעות "מיחזור" של petrodollar. עם זאת, הסבר מלא על השפעות פטרו-דולים על הדולר האמריקני מחייב תמצית קצרה של ההיסטוריה של פטר-דולאר.
תולדות הפטרודולר
מול האינפלציה ההולכת וגוברת, חובות ממלחמת וייטנאם, הרגלי הוצאות מקומיות אקסטרווגנטיות והגירעון התשלומי במאזן התשלומים, החליטה ממשלת ניקסון באוגוסט 1971 לסיים פתאום (ובמזעזע) את ההמרה של דולרים אמריקה לזהב. בעקבות "הלם ניקסון" זה, העולם ראה את סוף עידן הזהב ונפילה חופשית של הדולר האמריקני בתוך האינפלציה העולה.
Takeaways מפתח
- פטרו-דולרים הם דולרים שמשולמים למדינות המפיקות נפט עבור נפט. הופעתה של פטר-דולאר מתוארכת לתחילת שנות השבעים כאשר ארה"ב הגיעה להסכם עם ערב הסעודית לתקנן את מכירת הנפט על בסיס הדולר האמריקני. מיחזור פטרודולר יוצר ביקוש לארה"ב נכסים כאשר דולרים שהתקבלו למכירת נפט משמשים לרכישת השקעות בארצות הברית. מיחזור פטרו-דודים מועיל לגרינבק מכיוון שהוא מקדם צמיחה לא-אינפלציונית. התרחקות מפטר-דודים עשויה להעלות את עלויות ההשאלה עבור ממשלות, חברות וצרכנים. אם מקורות הכסף הופכים נדירים.
באמצעות הסכמים דו-צדדיים עם סעודיה החל משנת 1974 הצליחה ארה"ב להשפיע על חברי ארגון המדינות המייצאות נפט (OPEC) לתקנן את מכירת הנפט בדולרים. בתמורה לחשבונית נפט בערכים דולריים, ערב הסעודית ומדינות ערב אחרות הבטיחו את השפעתה של ארה"ב בסכסוך הישראלי-פלסטיני יחד עם סיוע צבאי של ארה"ב במהלך אקלים מדיני מדאיג יותר ויותר, שראה את הפלישה הסובייטית לאפגניסטן, נפילת השאה האיראני ומלחמת איראן-עירק. מתוך הסכם זה מועיל הדדית, נולדה מערכת petrodollar.
היתרונות של מערכת Petrodollar
מכיוון שהסחורה המבוקשת ביותר בעולם - נפט - מתומחרת בדולרים אמריקאיים, עזר הפטרולדר לגדל את ה- greenback כמטבע הדומיננטי בעולם. עם מעמדו הגבוה, הדולר האמריקני נהנה ממה שיש שטענו כי הוא הפריבילגיה לממן תמיד את הגירעון בחשבון השוטף שלו על ידי הנפקת נכסים הנקובים בדולר בשיעורי ריבית נמוכים מאוד, כמו גם להפוך להגמוניה כלכלית עולמית.
לדוגמה, מדינות כמו סין, המחזיקות בכמויות אדירות של חובות אמריקאיים, הביעו את חששותיהן בעבר מההשפעות הדילול האפשריות על אחזקות הנכסים שלהן אם הדולר ייפול.
עם זאת, ההרשאות הקשורות ליכולת לנהל גירעונות קבועים בחשבון השוטף מגיעים למחיר. כמטבע העתודה, ארצות הברית מחויבת להפעיל גירעונות אלה כדי לעמוד בדרישות המילואים בכלכלה גלובלית שהולכת ומתרחבת. אם ארצות הברית תפסיק להפעיל את הגירעונות הללו, המחסור הנוצר כתוצאה מכך עלול למשוך את העולם לשפל כלכלי. עם זאת, אם הגירעונות המתמשכים יימשכו ללא הגבלת זמן, בסופו של דבר, מדינות זרות יתחילו לפקפק בערכו של הדולר, והג'אנבק עשוי לאבד את תפקידו כמטבע העתודה. זה ידוע בשם דילמת טריפין.
מחזור פטרודולר
מערכת petrodollar גם יוצרת עודפים של עתודות הדולר האמריקני למדינות המפיקות נפט, שצריך "למחזר". דולרים עודפים אלו מבזבזים על צריכה מקומית, מושאלים בחו"ל כדי לעמוד במאזן התשלומים של המדינות המתפתחות, או מושקעים בנכסים הנקובים בדולר ארה"ב. נקודה אחרונה זו היא המועילה ביותר עבור הדולר האמריקני מכיוון שפטרינרים עוברים את דרכם חזרה לארצות הברית. דולרים ממוחזרים אלה משמשים לרכישת ניירות ערך בארה"ב (כמו שטרות אוצר), היוצר נזילות בשווקים הפיננסיים, שומר על ריביות נמוכות ומעודד צמיחה לא אינפלציונית. יתר על כן, מדינות OPEC יכולות להימנע מסיכוני מטבע של המרה ולהשקיע בהשקעות אמריקאיות מאובטחות.
לאחרונה היו חששות מהתרחקות מפטרולארים למטבעות אחרים. למעשה, ונצואלה אמרה בשנת 2018 כי היא תחל למכור את הנפט שלה ביואן, ביורו ובמטבעות אחרים. ואז, ב -2019, סעודיה איימה לנטוש דברי פטרול אם ארה"ב תתקדם עם הצעת חוק - המכונה NOPEC - שתאפשר למשרד המשפטים האמריקני לנקוט בפעילות הגבלים עסקיים נגד OPEC לצורך מניפולציה של מחירי הנפט. בקצרה, הנוף המשתנה של שוק האנרגיה העולמי עשוי לגרום לסיום דה-פקטו להסכם הפטרודולאר האמריקני-סעודי.
711 מיליארד דולר
ההכנסה העולמית מייצוא נפט מחברי OPEC בשנת 2018, על פי איגוד המידע לאנרגיה האמריקני.
בינתיים, ארצות הברית הופכת ליצואן אנרגיה מרכזי לראשונה מאז שנות השישים. זה, יחד עם סקטור אנרגיה מקומי חזק המתמקד ביצוא, עשוי לסייע למעבר חלק הרחק מהפטרודולאר כאשר יצוא האנרגיה מחליף את תזרים ההון מרכישות של נכסים אמריקאים בסעודיה, ושומר על הביקוש העולמי לדולר האמריקני. יתרון נוסף עבור ארצות הברית הוא שהיא תבטיח את ביטחון האנרגיה המקומי, מה שהיה הסיבה העיקרית להסכם פטרודולאר מלכתחילה.
עם זאת, אף שזה לא יקרה בן לילה, ייבוש של פטרולי קולות ממוחזרים עלול לנקז מעט נזילות משווקי ההון האמריקניים, מה שיגדיל את עלויות ההלוואות (בגלל ריביות גבוהות יותר) עבור ממשלות, חברות וצרכנים מכיוון שמקורות הכסף הופכים נדירים..
בשורה התחתונה
אחרי שנות השבעים, העולם עבר מסטנדרט זהב וזהב צמח. הדולרים החוצה-מחזור סייעו לגייס את הדולר האמריקני למטבע העתודה העולמי. מערכת petrodollar מאפשרת גם מיחזור petrodollar, היוצר נזילות וביקוש לנכסים בשווקים הפיננסיים. עם זאת, המחזור עשוי להגיע לסיום אם מדינות אחרות תנטוש דברי פטרול ויתחילו לקבל מטבעות אחרים למכירת נפט.
