עמלת תמריץ היא עמלה שגובה מנהל הקרן על בסיס ביצועי הקרן לאורך תקופה נתונה ובדרך כלל בהשוואה למדד. לדוגמה, מנהל קרן עשוי לקבל דמי תמריץ אם הקרן שלו עולה על מדד S&P 500 במהלך שנה קלנדרית, ועשויה לעלות ככל שרמת ההישגיות גדלה.
פירוק דמי תמריץ
עמלת תמריץ, המכונה גם דמי ביצועים, משמשת בדרך כלל כדי לקשור פיצוי של מנהל לרמת הביצועים שלו, ליתר דיוק לרמת התשואה הכספית שלהם. ניתן לחשב עמלות מסוג זה במגוון דרכים. לדוגמה, בחשבונות נפרדים ניתן לחבר את האגרה לשינוי ברווחים שהוגשו נטו ולא מומשו, או ברווח הנקי שנוצר.
בקרנות גידור, בהן דמי תמריץ נפוצים יותר, העמלה מחושבת בדרך כלל על בסיס צמיחה של ערך הנכסים הנקי של הקרן או החשבון. עמלת תמריץ היא 20% עבור קרנות הגידור.
בעוד שהם נדירים, חלק מהקרנות משתמשות במבנה של "בולם זעזועים" בו נענש מנהל הקרן בפני המשקיע על תנועה כלפי מטה בביצועים.
בארצות הברית השימוש בדמי תמריץ על ידי יועצי השקעות רשומים (RIA) מכוסה תחת חוק יועצי ההשקעות משנת 1940 וניתן לחייב אותו בתנאים מיוחדים בלבד. מנהלים המבקשים להשתמש בדמי תמריץ לקרנות הפנסיה בארה"ב חייבים לציית לחוק ביטוח הכנסה לפנסיה של עובדים (ERISA).
דוגמת דמי תמריץ
משקיע תופס עמדה של 10 מיליון דולר עם קרן גידור, ואחרי שנה ה- NAV גדל ב -10% (או מיליון דולר) מה שהופך את המיקום הזה לשווי של 11 מיליון דולר. המנהל ירוויח 20% מאותו שינוי של מיליון דולר, או 200, 000 דולר. שכר טרחה זה מצמצם את ה- NAV ל -10.8 מיליון דולר, שהם שווים לתשואה של 8% ללא תלות באגרות אחרות.
הערך הגבוה ביותר של קרן בתקופה נתונה מכונה סימן מים גבוהים. באופן כללי, דמי תמריץ לא נוצרים אם קרן נופלת מהגבוהה. מנהלים נוטים לגבות אגרה רק כאשר הם חורגים מסימן המים הגבוהים.
מכשול יהיה רמת תשואה קבועה מראש שעל קופה לפגוש כדי להרוויח דמי תמריץ. מכשולים יכולים ללבוש צורה של אינדקס או קבוצה מוגדרת מראש, אחוז קבוע מראש. לדוגמא, אם צמיחה של ערך הערך של 10% כפופה למכשול של 3%, גובה דמי תמריץ יחויב רק על ההפרש של 7%. קרנות הגידור היו פופולריות מספיק בשנים האחרונות, כך שפחות מהן משתמשות במכשולים כעת בהשוואה לשנים שלאחר המיתון הגדול.
ביקורת דמי תמריץ
מבקרי דמי המצאה, דוגמת וורן באפט, טוענים כי המבנה המעורער שלהם - בו מנהל משתף ברווחי הקרן אך לא בהפסדיו - רק גורם למנהלים לקחת סיכונים גדולים בכדי להצמצם את התשואות.
