עבור כל מי שאי פעם דחף עגלת קניות ענקית דרך המון לקוחות קוסטקו בשבת, נראה כי עסקים במחסן הקניות לחברות פורחים. אבל כמה בריא חברת Costco Wholesale Corp. (COST), באמת? אחת הדרכים להעריך את בריאות החברה היא לבחון את המאזן שלה. (ראה גם קריאת המאזן.)
בדוחות הכספיים של חברה, למאזן מטרה עיקרית אחת - להציג את הנכסים וההתחייבויות של החברה. למרות שהמטרה היא פשוטה, כיצד חברה מפרטת כל פריט שורה אינה לגמרי פשוטה. מאזן חזק יכול להבדיל חברה ולהגביר את אמון המשקיעים על ידי הצגת צמיחה קבועה ובת קיימא. קוסטקו הינה חברה בהיקף 100 מיליארד דולר ומתחרותיה העיקריות הן חנויות קופסאות גדולות כמו וול-מארט חנויות (WMT) ו- Target Corp (TGT). בואו נסתכל תחילה על מאזני קוסטקו לשנים 2013 ו -2014 ונראה כיצד לנתח את ערכו. ואז נוכל לראות כיצד זה משתווה לנתוניו לשנת 2017. (ראו גם קוסטקו, יעד או וולמארט: מהו הטוב ביותר?)
מה נמצא במאזן?
מאזן מספק תמונת מצב של איך החברה מסתכלת על נקודת זמן אחת - כלומר בסוף תקופת הדיווח. עבור קוסטקו זה 31 באוגוסט בכל שנה. המאזן מורכב משלושה סעיפים: נכסים, התחייבויות והון עצמי. לכל קטע פריטי שורה שונים אשר כאשר הם מתווספים יחד מספקים את הערך הכולל עבור אותו סעיף. על פי פירוט זה, כל פריט שורה מורכב מתשומות שונות שלא מופיעות במאזן. ניתן למצוא את התשומות הללו בקטע הערות השוליים ודיון ההנהלה בדוח.
נתחיל בבחינת הנכסים השוטפים במאזן של קוסטקו. הנכסים השוטפים משקפים את הנזילות לטווח הקצר של החברה או כמה מזומנים קוסטקו יכול לגשת במהלך השנה. ניתן לדמות התחייבויות שוטפות לחשבונות שישולמו במהלך השנה. יחד, נכסים והתחייבויות שוטפים יכולים לצייר תמונה של עד כמה החברה תקינה כלכלית במהלך השנה הנוכחית. אך כדי להבין הבנה אמיתית של ערכים אלה ולראות אם המגמה חיובית או שלילית, יש צורך בחישוב יחסים פיננסיים ולהשוות אלה ביחס לשנה הקודמת.
יחסי נזילות
הטבלה לעיל מציגה שלושה יחסי נזילות: היחס הנוכחי, היחס המהיר ויחס המזומנים. הם מראים שלקוסטקו יש כיסוי חזק של התחייבויות שוטפות שלה עם הנכסים השוטפים שלה. בנוסף, כיסוי זה השתפר משנת 2013 עד 2014. זהו מגמה חיובית. היחס הנוכחי חזק במיוחד. יחס שוטף מעל 1.0 מראה כי חברה מסוגלת לשלם את התחייבויותיה בטווח הקרוב. קוסטקו מציג יחס שוטף של 1.22 בשנת 2014 (עלייה מ- 1.19 בשנת 2013). לשנת הכספים (FY) לשנת 2017, היה לקוסטקו יחס שוטף של 0.99, יחס מהיר של 0.41 ויחס מזומן של 0.33; מה שמעיד כי בממוצע, תמונת הנזילות של קוסטקו הידרדרה במקצת מתחילת 2010.
המאזן יכול גם להראות עד כמה קוסטקו ממיר את המלאי שלו או אוסף את חובותיו.
יחסי פעילות
יחסי הפעילות מראים כי קוסטקו שיפרה את זמני הגבייה בשנת 2014. בשנת 2013, מספר הימים הממוצע של חייבים חייבים היה 3.9. בשנת 2014 השתפרה תקופת הגבייה הממוצעת ב- 0.1 יום ל -3.8. עם זאת, בשנת 2014 התחילה קוסטקו לשמור על מלאי מעט יותר במלאי - מספר הימים הממוצע במלאי עלה מ 29.8 יום ל 30.3 יום. מגמה שלילית נוספת (למרות שההבדל כה קטן עד שהיא כמעט זניחה) היא שמספר הימים הממוצע של קוסטקו לתשלומי זכאים עלה מעט (ב- 0.2 יום). זה מראה שהחברה איטית יותר לשלם את החשבונות שלה בשנת 2014.
עבור שנת 2017, מחזור חייבים היה 88.1X, תקופת הגבייה הממוצעת הייתה 4 ימים, מחזור המלאי היה 11.4X, הימים הממוצע במלאי היה 32, מחזור חייבים היה 11.6X, והתשלום הממוצע הממוצע לחייבים היה 31. בסך הכל, נתונים אלה מצביעים גם שמצבו הכלכלי של קוסטקו הלך והחמיר מעט לפני כמה שנים.
יחסי יעילות תפעולית
יחסי היעילות התפעולית מתארים עד כמה טוב קוסטקו מנהל את עסקיו. במילים אחרות, יחסים אלה מראים עד כמה יעילה קוסטקו משתמש בנכסים או בהון העצמי שלה כדי לייצר הכנסות. על בסיס שנה-לשנה, קוסטקו עקבית בפריסת נכסיה למכירות. מחזור המניות שלה מציג איסוף יפה בין השנים 2013-2014 בין 8.9 ל- 9.6. זה מצביע על כך שקוסטקו מייצרת יותר מכירות לדולר מההון, סימן טוב.
בשנת FY 2017, מחזור הנכסים הכולל היה 3.5X, מחזור נכסים לתקן 6.9X ומחזור הון 11.7x - מראה אותות מעורבים מבחינת מיקומו ביחס לשנת 2014.
יחסי סיכון פיננסיים
יחסי הסיכון הפיננסי מראים שלקוסטקו נמוכים בין החוב להון וחוב להון ומגמה חיובית. זה גם מראה כי תזרים המזומנים מחובות מפעילות לסך הכל גבוה ומשתפר, מגמה חיובית נוספת. יחס המינוף הפיננסי מראה כי עבור כל 2.81 דולר לנכסים, יש 1, 00 דולר מההון העצמי שמממן אותם (ו- 1.81 $ לחוב שמממן את יתרת החוב.) אמנם זה גבוה, אך זה לא מעיק. עם זאת, אם יחס זה עולה יותר, עלול קוסטקו לשלם את עלויות הריבית המוגדלות. באופן כללי, מימון המניות אינו זול יותר מחובות. בסביבת הריבית הנמוכה הנוכחית יתכן ונכון להשתמש יותר בחובות.
בשנת FY 2017 החוב להון של קוסטקו היה 0.38, החוב להון 0.62.
יחסי החזר השקעה
יחסי ההחזר על ההשקעה חזקים עבור קוסטקו ומראים מגמה עקבית. באופן מבודד, ליחסים אלה אין מעט מאוד משמעות. עם זאת, לאורך זמן יש לנתח את המגמה לשינויים. בנוסף, היחס הוא מאוד ספציפי לתעשייה ויש להשוות אותו עם המתחרים. מבוסס על נתונים מ- Yahoo! האוצר, יחסי ההחזר של קוסטקו תואמים או טובים יותר מאלו של בני גילו, וול-מארט וטארגט. יש צורך לנתח הן את התשואה על הנכסים והן את ההחזר על ההון שכן התשואה על הנכסים מתעלמת ממבנה ההון (חוב לעומת הון). זה חשוב מכיוון שקוסטקו יכולה לקבל תשואה גבוהה על נכסיהם, אך אם הנכסים ממומנים ב -100% מההון או החוב, למשל, אז התשואה של בעל המניות עשויה להיות שונה מאוד.
בשנת FY 2017, החזר ה- ROE של קוסטקו היה כ 25%.
תקציר התוצאות
לקוסטקו נזילות נאותה, במיוחד בטווח הקצר, אך מגמות מלאי ותשלומי החוב שלה בין השנים 2013-2014 מעט שליליות. על משקיעים ואנליסטים לפקוח על אלה. מגמת היעילות התפעולית של החברה עקבית וחזקה, במיוחד מחזור המניות שלה. יחסי הסיכון הפיננסיים של קוסטקו מראים שהוא לא היה במצב מסוכן בסוף שנת הכספים 2014, והמגמה חיובית. לבסוף, יחסי החזרה שלה טובים יותר מאשר עמיתים ועקביים. בסך הכל נראה כי המאזן של קוסטקו הוא חזק ומגמה בכיוון הנכון. בין אז ל -2017 נראה כי הכספים של החברה מעידים על הידרדרות קלה באיכות, אך הדבר יכול לנבוע מכמה גורמים, בהם צמיחת העסק ועלייה במחיר המניות.
