השקעה בתפוח: הסיכונים והתגמולים

בשנת 2007 השיקה אפל בע"מ (AAPL) את האייפון להצלחה אדירה. החזון של מייסד החברה, סטיב ג'ובס, יצא לפועל, שכן AAPL הצליחה לתפוס ולהסבך ז'אנר חדש של צרכנים לאימפריה החומרה והתוכנה שלה. ההשפעה שהתקבלה על מניית החברה הייתה מרשימה עוד יותר. זה התחיל סביב 12 $ והמשיך בעלייתו דרך משבר פיננסי עולמי לנחיתה, שמונה שנים לאחר מכן, סביב 127 $. ללא סוף באופק, התגמולים נראים בלתי מוגבלים. אך האם יש סיכונים שנראה כי המשקיעים עתידים להתעלם מהם עד שהקירות יתפרקו?

התגמולים של אפל

1. רוב האנליסטים מסכימים שמכירות אייפון מונעות את AAPL. חדירה לשווקים חדשים, במיוחד הצלחת המיזם שלה בסין, תקבע במידה רבה אם החברה יכולה לייצר צמיחה חזקה משנה לשנה. החברה יכולה גם לחקור תחומים חדשים, כגון קונסולות משחק, שירותי סטרימינג, שעונים, "לבישים" אחרים, ושווקי הטלוויזיה / DVD / ה- set-top box. ולמרות שאלו עשויים לייצר דרכים של צמיחה עתידית, הם לא יניעו את צמיחת הרווחים לטווח הקרוב (18 החודשיים-שנתיים הבאים) כמו הביקוש המקומי הגובר הצפוי לאייפון. באפריל 2014, החברה הודיעה על תוכנית להחזר הון גדול בצורה של רכישות חוזרות של מניות ועליות דיבידנד שגמלו את בעלי המניות. הצפי הוא שזו תהיה עוד הכרזה דומה בשנת 2015, שההשפעה שלה תורגש לשנת 2016. יחס העקבות במחיר הרווח של אפל הוא 17.1x (מעט מעל הערכת השווי של Standard & Poor) עם צמיחה צפויה להתעלות על פני השוק מה שהופך אותה להערכת שווי אטרקטיבית במיוחד. עמדת מזומנים חזקה במאזנה מציינת על ידי רבים כזרז לצמיחה, או לכל הפחות, המשך רכישות חוזרות של מניות.

הסיכונים של אפל

קשה להתחרות בהערכה חזקה של מניות ובציפייה להמשך צמיחה חזקה, אך יתכן שיש סיכונים שהמשקיעים מתעלמים מהם.

שוב ההתמקדות היא באייפון לסיכונים לטווח הקרוב. האטה בצמיחה וחדירה של שוק הסמארטפונים עלולה להיות כואבת יותר מבחינה אקספוננציאלית עבור אפל, שכן יותר ממחצית הכנסותיה הנוכחיות מגיעות ממוצרי אייפון שלה. האטה בכל אחת מהפעולות הבאות עשויה להפחית באופן מהותי את מספר הכמות והמניות של אפל: צמיחת שוק הסמארטפונים הכוללת, צמיחת נתח שוק באייפון או חדירה לסין. בהתחשב בכך שהתחזיות של האנליסטים למכירות אייפון הינן שורשיות לשנה זו, בשנה הבאה עשויות להראות נתונים סטטיסטיים שליליים או ירידה של שנה ושנה, מה שבאמת יפיל את מספר המניות.

צמיחה עתידית תלויה בקטגוריות מוצרים חדשות או במוצר שיגדיר מחדש את הקטגוריה הנוכחית. חלק מהספקנים תוהים מדוע החברה כל כך אוהבת להחזיר את המזומנים שלה באמצעות רכישות ומניות דיבידנד של מניות במקום להשקיע מחדש במחקר ופיתוח או לבצע רכישות. קיים הסיכון שהחברה לא תוכל לקיים את האסטרטגיה "החדשנית" שלה בעתיד מכיוון שהיא לא מכניסה את המזומנים לעבוד היום כדי לגלות את הטכנולוגיה של מחר.

בשורה התחתונה

אפל קיבלה שם נרדף לצמיחה וחדשנות, וכבשה את כל דולרי הטכנולוגיה של הצרכן באמצעות מוצרי המחשוב האישיים (מק), סמארטפון (אייפון) וטאבלט (אייפד), ובכך מעלה ביעילות את עלויות המעבר לרמה גבוהה ללא ספק. הסיכונים טמונים ביכולתה העתידית של החברה לשמור על אותם צרכנים תוך משיכת חדשים בשווקים רבים יותר. טכנולוגיה חדשה הופכת את הצרכנים לפכפכים. הם רוצים את החדש ביותר והטוב ביותר, ונאמנות המותג תוקרב לבעלות על הגאדג'ט הבא הגדול ביותר. הסיכון הוא שאפל לא תהיה בריצה כשהגל החדש ייפתח.