מה משך שיעור המפתח?
משך שער המפתח מודד את האופן בו ערך נייר ערך או תיק משתנה בנקודת פירעון ספציפית לאורך כל עקומת התשואה. כששומרים על קביעות של פירעונות אחרים, ניתן להשתמש במשך שער המפתח כדי למדוד את הרגישות במחיר נייר ערך לשינוי של 1% בתשואה לפדיון ספציפי.
Takeaways מפתח
- משך שער המפתח מחשב את השינוי במחיר האג"ח ביחס לשינוי של 100 נקודת בסיס (1%) בתשואה לפדיון נתון. כאשר לעיקול התשואה יש שינוי מקביל אתה יכול להשתמש במשך אפקטיבי, אך מקש יש להשתמש במשך שער כאשר עקומת התשואה נעה באופן לא מקביל, כדי להעריך שינויים בערך התיק.
הנוסחה למשך שער הדולר
איפה:
- P - = מחיר נייר ערך לאחר ירידה של 1% בתשואה P + = מחיר נייר ערך לאחר עלייה של 1% בתשואתו P 0 = מחיר המקור של נייר הערך
חישוב משך שיעור המפתח
כדוגמה, נניח כי אג"ח מתומחרת במקור ב -1, 000 דולר, ועם עלייה של 1% בתשואה תתומחר ב -970 דולר, ועם ירידה של 1% בתשואה תתומחר ב -1, 040 דולר. בהתבסס על הנוסחה לעיל, משך שער המפתח לאג"ח זה יהיה:
Deen KRD = ($ 1, 040 - $ 970) / (2 × 1% × $ 1, 000) = $ 70 / $ 20 = 3.5 איפה: KRD = משך שיעור המפתח
מה אומר לך משך שיעור המפתח?
משך שער המפתח הוא מושג חשוב באמידת השינויים הצפויים בערך של אגרות חוב או תיק אגרות חוב, מכיוון שהוא עושה זאת כאשר עקומת התשואה משתנה באופן שאינו מקביל לחלוטין, המתרחש לעיתים קרובות.
משך אפקטיבי - מדד אגרות חוב חשוב נוסף - הוא מדד משך זמן תובנה המחושב גם את השינויים הצפויים במחיר לאג"ח או לתיק האג"ח בהינתן שינוי של 1% בתשואה, אך הוא תקף רק לשינויים מקבילים בעקומת התשואה. זו הסיבה שמשך שיעור המפתח הוא ערך כה חשוב.
משך שיעור המפתח ומשך אפקטיבי קשורים זה בזה. קיימים 11 פירעונות לאורך עקומת הספוט של האוצר, וייתכן שמחושב משך הריבית עבור כל אחד מהם. סכום כל 11 משכי הריבית לאורך עקומת התשואה של התיק שווה למשך האפקטיבי של התיק.
דוגמה לשימוש במשך שער המפתח
זה יכול להיות קשה לפרש את משך הריבית האינדיבידואלי מכיוון שלא סביר מאוד שנקודה אחת במעקום התשואה של האוצר תעבור כלפי מעלה או כלפי מטה בנקודה אחת בעוד כל האחרים נשארים קבועים. זה שימושי לבחינת משכי שער הריבית מעבר לעיקול ולהסתכל על הערכים היחסיים של משכי הריבית בין שני ניירות ערך.
לדוגמה, נניח לאג"ח X יש משך שער של מפתח לשנה של 0.5 ומשך הריבית למשך חמש שנים של 0.9. לאג"ח Y משך זמן מפתח של 1.2 ו 0.3 עבור נקודות בגרות אלה. ניתן לומר כי איגרות חוב X רגישה למחצה כמו איגרות חוב Y בקצה הטווח הקצר של העקומה, ואילו איגרות חוב Y היא שלישית רגישה לשינויים בריבית בחלק הביניים של העקומה.
