מה תואם אחריות?
התאמת התחייבויות היא אסטרטגיית השקעה שתואמת מכירות ונכסי הכנסה עתידיים כנגד תזמון ההוצאות העתידיות הצפויות. האסטרטגיה זכתה לחיבוק נרחב בקרב מנהלי קרנות הפנסיה, המנסים למזער את סיכון הפירוק של תיק על ידי הבטחת תשלומי מכירת נכסים, ריביות ודיבידנד תואמים את התשלומים הצפויים למקבלי הפנסיה. זה עומד בניגוד לאסטרטגיות פשוטות יותר המנסות למקסם את ההחזר ללא התחשבות בתזמון הנסיגה.
כיצד התאמת אחריות עובדת
התאמת אחריות הולכת וגוברת בפופולריות בקרב יועצים פיננסיים מתוחכמים ולקוחות פרטיים עשירים, המשתמשים בתרחישי צמיחה ומשיכה מרובים בכדי להבטיח כי מזומנים מספיקים יהיו זמינים בעת הצורך. השימוש בשיטת הניתוח של מונטה קרלו, העושה שימוש בתוכנת מחשב על מנת הממוצע לתוצאות של אלפי תרחישים אפשריים, גדל בפופולריות שלו ככלי חוסך זמן המשמש לפשט אסטרטגיית התאמת חבות.
כדוגמא, גמלאים שחיים מההכנסה מתיקי העסקים שלהם מסתמכים בדרך כלל על תשלומים יציבים ורציפים להשלמת תשלומי ביטוח לאומי. אסטרטגיה תואמת תכלול רכישה אסטרטגית של ניירות ערך לתשלום דיבידנדים וריבית בפרקי זמן קבועים. באופן אידיאלי, אסטרטגיית התאמה תהיה קיימת עוד לפני תחילת שנות הפרישה. קרן פנסיה תשתמש באסטרטגיה דומה כדי לוודא שהתחייבויות ההטבה שלה מתקיימות.
עבור מפעל ייצור, מפתח תשתיות או קבלן בניין, אסטרטגיה תואמת תכלול התאמה של לוח התשלומים של מימון חוב של פרויקט או השקעה עם תזרימי המזומנים מההשקעה. לדוגמה, בונה דרכי אגרה היה משיג מימון של פרויקטים ומתחיל להחזיר את החוב כאשר דרך האגרה נפתחת לתנועה וממשיכה בתשלומים המתוזמנים באופן קבוע לאורך זמן.
Takeaways מפתח
- התאמת התחייבויות היא אסטרטגיית השקעה שתואמת מכירות ונכסי הכנסה עתידיים כנגד תזמון ההוצאות העתידיות הצפויות. אסטרטגיה זו שונה מאסטרטגיות למיקסום החזר ההשקפות רק בצד הנכסים של המאזן ולא בהתחייבויות. קרנות הפנסיה משתמשות יותר ויותר בהתאמת התחייבויות כדי להבטיח שלא ייגמרו הכספים המובטחים למוטבים.
חיסון תיקים
אסטרטגיית התאמת חבות לתיק הכנסה קבועה מזווגת את משך הנכסים וההתחייבויות במה שמכונה חיסון. בפועל, התאמה מדויקת היא קשה, אך המטרה היא להקים תיק בו שני המרכיבים של התשואה הכוללת - תשואת מחירים ותשואה להשקעה מחודשת - מתקזזים זה בזה בדיוק כאשר הריבית משתנה. יש קשר הפוך בין סיכון מחירים לסיכון השקעה מחדש, ואם הריבית תעבור, התיק ישיג את אותו שיעור תשואה קבוע. במילים אחרות, הוא "מחוסן" מתנועות הריבית. התאמת תזרים מזומנים היא אסטרטגיה נוספת שתממן זרם התחייבויות בפרקי זמן מוגדרים עם תזרימי מזומנים מתשלומי קרן וקופון במכשירים בעלי הכנסה קבועה.
חיסון נחשב לאסטרטגיית הפחתת סיכונים "מעין פעילה" מכיוון שיש לה מאפיינים של אסטרטגיות אקטיביות ופאסיביות כאחד. בהגדרה, חיסון טהור מרמז כי תיק מושקע לתמורה מוגדרת לפרק זמן מסוים ללא קשר להשפעות חיצוניות, כגון שינויים בשיעורי הריבית.
עלות ההזדמנות של שימוש באסטרטגיית החיסון היא ויתור על פוטנציאל ההפוך של אסטרטגיה אקטיבית כדי להבטיח שהתיק ישיג את התשואה המיוחלת. כמו באסטרטגיית הקנייה והחזק, גם לפי העיצוב, המכשירים המתאימים ביותר לאסטרטגיה זו הם אגרות חוב בדרגה גבוהה עם אפשרויות ברירת מחדל. למעשה, צורת החיסון הטהורה ביותר היא להשקיע באג"ח של קופון אפס ולהתאים את בגרות האג"ח למועד בו צפוי להיות תזרים המזומנים. זה מבטל כל שונות של תשואה, חיובית או שלילית, הקשורה להשקעה מחדש של תזרימי המזומנים.
