מהי החלפת ברירת מחדל לאשראי בהלוואות (LCDS)?
החלפת אשראי להלוואות אשראי (LCDS) היא סוג של נגזרת אשראי בה מחליפים חשיפת אשראי של הלוואה בסיסית בין שני צדדים. המבנה של החלפת ברירת מחדל אשראי הוא זהה להחלפת אשראי רגילה (CDS), פרט לכך שחובת הייחוס הבסיסית מוגבלת אך ורק להלוואות מאובטחות מאוחדות, ולא לכל סוג של חובות ארגוניים. החלפות ברירת מחדל באשראי להלוואות נקראות גם "החלפות ברירת מחדל אשראי בלבד."
הבנת החלפת ברירת מחדל לאשראי בהלוואות (LCDS)
ה- LCDS הוצג לשוק בשנת 2006. באותה תקופה, השוק החם עבור החלפות אשראי ברירת מחדל הראה כי עדיין היה תיאבון לנגזרות אשראי נוספות, וה- LCDS נתפס ברובו כ- CDS עם חובת ההתייחסות לעבור לחובות סינדיקטיים. במקום חוב של חברות. איגוד ההחלפות והנגזרים הבינלאומי (ISDA) עזר לתקנן את החוזים בהם נעשה שימוש במקביל לגידול גם בהלוואות מאובטחות מאוחדות לצורך רכישות ממונפות.
החלפת ברירת מחדל לאשראי בהלוואות (LCDS) משתמשת בהלוואות מאובטחות מאוחדות כמחויבות ההתייחסות שלה ולא כחוב ארגוני.
ה- LCDS מגיע בשני סוגים. לרוב מכונה LCDS לביטול מכונה LCD LCD בארה"ב ובדרך כלל מתוכנן להיות מוצר מסחר. כפי שהשם מרמז, ניתן לבטל את ה- LCDS שניתן לבטל בתאריך או בתאריכים מוסכמים בעתיד ללא עלויות קנס. LCDS שאינו ניתן לביטול, או LCDS אירופאי, הוא מוצר גידור המשלב בתוכו סיכון לתשלום מראש. LCDS שאינו ניתן לביטול נשאר בתוקף עד להחזר הלוואות הסינדיקציות הבסיסיות במלואן (או אירוע אשראי מפעיל זאת). מכיוון של- LCD LCD בארה"ב יש את האפשרות לבטל, החלפות אלה נמכרות בשיעור גבוה יותר בהשוואה להחלפות שלא ניתן לבטל.
החלפות אשראי ברירת מחדל לעומת החלפות ברירת מחדל באשראי
בדומה ל- CDS רגיל, ניתן להשתמש בנגזרים אלה לגידור מפני חשיפת אשראי שיש לקונה או להשיג חשיפת אשראי עבור המוכר. ניתן להשתמש גם ב- LCDS כדי לבצע הימורים על איכות האשראי של ישות בסיסית שאליה הצדדים לא חשיפה קודמת.
ההבדל הגדול ביותר בין LCD ל CDS הוא קצב ההתאוששות. החוב העומד בבסיס LCDS מובטח לנכסים ויש לו עדיפות בכל הליכי פירוק, בעוד שהחוב העומד בבסיס CDS, בעוד שהוא מבוגר במניות, זוכה בהלוואות מובטחות. כך שמחויבות ההתייחסות האיכותית יותר ל- LCDS מובילה לערכי התאוששות גבוהים יותר אם ההלוואה הזו אינה מחליפה. כתוצאה מכך, בדרך כלל LCDs נסחרים בממרחים הדוקים יותר.
מעניין לציין שמחקרים הראו כי מסכי LCDS ו- CDS מאותן פירמות עם אותם בגרות וסעיפים שנסחרו בשוויון במהלך המשבר הכלכלי 2007-2008, אך התשלומים של ה- LCDS היו גבוהים כמעט בכל מקרה. במובן אמיתי, החזקת LCDS בתרחיש זה הציעה פרמיה חזקה וחסרת סיכון על פני ה- CDS השווה.
