מרתון נפט (NYSE: MRO) הפכו לשתי חברות ב -30 ביוני כאשר נכסי הזיקוק והשיווק של העסק, המכונים בדרך כלל במורד הזרם, הוחלפו למרתון פטרוליום (NYSE: MPC), מפעל בבעלות ומופעל בנפרד. בעלי המניות במרתון נפט יקבלו דיבידנדים שנתיים של 60 סנט למניה, ובעלי מרתון פיט 80 סנט למניה. לבעלי המניות של מרתון נפט לפני הספינוף עומדות כעת בפני מספר אפשרויות. האם הם מוכרים את מניות המרתון פיט שלהם? או מה דעתך למכור את מניות מרתון שמן ולקנות יותר מהחברה שהוטבעה לאחרונה, או שהם ממשיכים להחזיק בשניהם? המשך לקרוא ואביא לך את התשובה שלי.
TUTORIAL: השקעה של חמש דקות
שמן משולב
חברת הנפט המשולבת האולטימטיבית הייתה Standard Oil, שנוצרה על ידי ג'ון ד. רוקפלר כדרך להגנה מפני תנודתיות בעסק. בבעלות על כל שרשרת האספקה, מחירי הנפט היו פחות שקופים, ובכך סיפקו הטבות מס משמעותיות לרוקפלר, שהמשיך להיות האדם העשיר בתקופתו. כיום Standard Oil היא שש חברות גדולות במיוחד (כולל מרתון פיט) ועומדות להפוך לשבע מרגע ש- ConocoPhillip (NYSE: COP) מבטל את עסק הזיקוק והשיווק שלה. לשני המהלכים מומחים בתעשייה המציעים שזה רק עניין של זמן עד ש- BP (NYSE: BP) ו- ExxonMobil (NYSE: XOM) יעשו כך. יש המציעים כי ExxonMobil תרוויח שווי שוק נוסף של 80 מיליארד דולר על ידי כך. עם תמחור שקוף בכל נקודה בשרשרת האספקה, אינטגרציה אינה בעלת ערך מועט. הזמן יגיד כמה עושר נוסף מרתון מייצר לבעלי המניות על ידי פיצול העסק שלו לשניים.
חקר והפקה
ללא עוררין, מרתון שמן שמרה על החלק הסקסי והרווחי יותר בעסק שלה. אריק פוקס של Investopedia עושה עבודה טובה תוך שהוא מדגיש את הנכסים העיקריים של שתי החברות בשניים (I, II) 5 מאמרים ביולי, כך שלא אדון בנושא. כל מה שאתה באמת צריך לדעת זה ששלושת מגזרי הפעילות של מרתון שמן בשנת 2010 הרוויחו הכנסות של 2 מיליארד דולר על הכנסות של 9.8 מיליארד דולר, בעוד שמגזר הזיקוק, השיווק והתעבורה שלה (מרתון פיט) הניב הכנסות פי שישה, ובכל זאת הרוויחו רק שליש מהרווח.. עם זאת, לפני שאתה קופץ למסקנות, חשוב לציין כי הוצאות ההון למגזר ה- RM&T בשנת 2010 היו 2.2 מיליארד דולר פחות. בשנים קודמות, פער ההוצאות לא היה גדול כמעט כל כך, אך הוא ממחיש עד כמה חיפושי נפט תובעניים יכולים להיות על יתרות המזומנים, וזה לא ישתנה.
ערך נוכחי
עבור כל שני מניות של שמן מרתון, בעלי המניות קיבלו מניה אחת במרתון פיט. זה מציב את שווי השוק של מרתון פיט סביב 14.1 מיליארד דולר על בסיס 356 מיליון מניות מצטיינות ושווי ארגוני (EV) של 14.4 מיליארד דולר, פי 7.2 מה- EBITDA. שווי השוק הנוכחי של מרתון שמן הוא 22.1 מיליארד דולר, וה- EV שלו הוא 25.7 מיליארד דולר או פי 4.1 מה- EBITDA. לפחות בסטנדרט זה, שמן מרתון הוא העסקה הטובה יותר.
אבל לא כל כך מהר. על פי נתוני יאהו פיננסים, 11 אנליסטים מעריכים כי הרווח למניה של מרתון פיט לשנת 2011 (EPS) יהיה 6.06 דולר למניה. זה יחס הרווח / מחיר של 6.6 במחירים שוטפים. חשוב מכך, 6.06 דולרים לפי מחיר EPS לרווח נקי של 2 מיליארד דולר. אם זה כמעט מדויק, אתה משלם פחות פי שבעה רווחים עבור חברה שיש לה יותר מכפילה את הרווחים. אני ספקן לגבי המספרים בנקודה זו מכיוון שמדובר בחברה ציבורית פחות מחודש, אבל הרבעון הראשון אכן הפיק הכנסות מגזרים של 527 מיליון דולר לעומת הפסד של 237 מיליון דולר בשנה שקדמה לה, כך שזה יותר אפשרי שמספר הרבעון השני עקב ה -2 באוגוסט יהיה מרשים באותה מידה.
בשורה התחתונה
שמן מרתון הוא ככל הנראה עסקה מעט טובה יותר בשלב זה מאשר מרתון נפט. לאחר שאמרתי זאת, אני זוכר מאמר שכתבתי באוגוסט האחרון בו הראה שלוש דוגמאות בהן שפינוף הצליח בצורה משמעותית מההורה במשך 18 חודשים לאחר הפיצול. לכן, עם זה בחשבון, אני ממליץ לבעלי המניות לא לעשות דבר. (חמשת האמצעים האיכותיים הללו מאפשרים למשקיעים להסיק מסקנות לגבי תאגיד שאינו נראה במאזן. בדוק באמצעות חמשת הכוחות של פורטר לניתוח מניות .)
השתמש בסימולטור המניות של Investopedia כדי לסחור במניות המוזכרות בניתוח מניות זה, ללא סיכון!
