מהי תורת פילוח השוק?
תורת פילוח השוק היא תיאוריה ששיעורי הריבית לטווח הקצר אינם קשורים זה לזה. כמו כן, נכתב כי יש לראות בנפרד את שיעורי הריבית הרווחים לאגרות חוב קצרות, ביניים וארוכות טווח כמו פריטים בשווקים שונים של ניירות חוב.
Takeaways מפתח
- תיאוריית פילוח השוק קובעת כי שיעורי הריבית לטווח הארוך והקצר אינם קשורים זה לזה מכיוון שיש להם משקיעים שונים. קשורה לתורת פילוח השוק היא תיאוריית בתי הגידול המועדפת, הקובעת כי המשקיעים מעדיפים להישאר בתחום הפדיון של האג"ח שלהם. עקב תשואות מובטחות. כל מעבר לטווח בגרות אחר נתפס כמסוכן.
הבנת תורת פילוח השוק
המסקנות העיקריות של תיאוריה זו הן כי עקומות התשואה נקבעות על ידי כוחות ההיצע והביקוש בכל שוק / קטגוריה של פירעונות אבטחת חובות וכי לא ניתן להשתמש בתשואות עבור קטגוריית פירעון אחת כדי לחזות את התשואות לקטגוריה אחרת של פירעונות.
תיאוריית פילוח השוק ידועה גם כתיאוריית השווקים המפולחים. זה מבוסס על האמונה שהשוק עבור כל מגזר בגרות אג"ח מורכב בעיקר ממשקיעים שיש להם עדיפות להשקיע בניירות ערך עם משך זמן ספציפי: לטווח קצר, ביניים או ארוך טווח.
תורת פילוח השוק טוענת עוד כי הקונים והמוכרים המרכיבים את שוק ניירות הערך לטווח הקצר הם בעלי מאפיינים ומוטיבציות שונים יותר מאשר קונים ומוכרים של ניירות ביניים ביניים וארוכי טווח. התיאוריה מבוססת בחלקה על הרגלי השקעה של סוגים שונים של משקיעים מוסדיים, כמו בנקים וחברות ביטוח. בנקים בדרך כלל מעדיפים ניירות ערך לטווח קצר, ואילו חברות ביטוח בדרך כלל מעדיפות ניירות ערך לטווח ארוך.
רתיעה משינוי קטגוריות
תיאוריה קשורה שמתמצאת בתיאור פילוח השוק היא תיאוריית הגידול המועדפת. תיאוריית הגידול המועדפת קובעת כי המשקיעים העדיפו טווחי אורך פירעון אג"ח וכי רובם עוברים מהעדפותיהם רק אם מובטחים להם תשואות גבוהות יותר. אמנם יתכן ולא קיים הבדל מזוהה בסיכון השוק, אולם משקיע המורגל להשקיע בניירות ערך בקטגוריית פירעון ספציפית תופס לעתים קרובות את שינוי הקטגוריה כמסוכן.
השלכות על ניתוח שוק
עקומת התשואה היא תוצאה ישירה מתורת פילוח השוק. באופן מסורתי, עקומת התשואות לאגרות חוב נמשכת בכל קטגוריות אורך הפדיון, ומשקפת קשר תשואה בין שיעורי הריבית לטווח הקצר והארוך. עם זאת, תומכי תיאוריית פילוח השוק מציעים כי בחינת עקומת תשואה מסורתית המכסה את כל אורכי הבשלות היא מאמץ ללא פירות מכיוון ששיעורים לטווח הקצר אינם חזויים לשיעורים לטווח הארוך.
