הגדרת קרן שוק הכסף

תוכן העניינים

• מהי קרן לשוק כסף?
• כיצד עובדת קרן שוק כסף
• סוגים של קרנות שוק כסף
• תקן NAV
• התפתחות כספי שוק הכסף
• יתרונות של קרנות שוק כסף
• חסרונות של קרנות שוק כסף
• תקנות קרנות שוק הכסף
• דוגמה לקרן לשוק כסף

מהי קרן לשוק כסף?

קרן שוק כסף היא סוג של קרן נאמנות שמשקיעה רק במכשירים נזילים מאוד כמו מזומנים, ניירות ערך שקולים במזומן, וניירות ערך גבוהים מבוססי דירוג אשראי עם פירעון לטווח קצר - פחות מ- 13 חודשים. כתוצאה מכך קרנות אלה מציעות נזילות גבוהה עם רמת סיכון נמוכה מאוד.

למרות שהם נשמעים דומים מאוד, קרן לשוק כסף אינה זהה לחשבון שוק כסף (MMA). הראשונה היא השקעה, בחסות חברת קרנות השקעות, ומכאן שאינה נושאת בערבות קרן. האחרון הוא חשבון חיסכון שמרוויח ריבית המוצע על ידי מוסדות פיננסיים, עם הרשאות עסקאות מוגבלות ובוטח על ידי התאגיד הפדרלי לביטוח פיקדונות (FDIC).

כיצד עובדת קרן שוק כסף

נקרא גם קרנות נאמנות בשוק כסף, קרנות שוק כסף עובדות כמו כל קרן נאמנות. הם מנפיקים יחידות או מניות ניתנים להחלפה למשקיעים, והם נדרשים לבצע את ההנחיות שנוסחו על ידי הרגולטורים הפיננסיים, כמו אלה שקבעו נציבות ניירות ערך האמריקאית (SEC).

קרן לשוק כסף עשויה להשקיע בסוגים הבאים של מכשירים פיננסיים מבוססי חוב:

• קבלות בנקאים (BA) - חוב לטווח הקצר המובטח על ידי בנק מסחרי תעודות הפיקדון (תקליטורים) - תעודת חיסכון שהונפקה בבנק עם פירעון לטווח קצר מסמך מסחרי - חובות עסקיים שאינם מובטחים לטווח קצר הסכמי רכישה (רפו) - ניירות ערך ממשלתיים קצרים לטווח קצר. ש. אוצרות - הנפקות חוב ממשלתיות לטווח קצר

התשואות ממכשירים אלה תלויות בשיעורי הריבית בשוק, ולכן התשואות הכוללות מקרנות שוק הכסף תלויות גם בריבית.

Takeaways מפתח

• קרן שוק כסף היא סוג של קרן נאמנות שמשקיעה במכשירי חוב באיכות גבוהה, לטווח קצר, במזומן ובשווי מזומנים. אם כי לא ממש בטוחים כמו מזומנים, קרנות בשוק הכסף נחשבות לסיכון נמוך במיוחד בספקטרום ההשקעות.. קרן לשוק כסף מייצרת הכנסה (חייבת במס או פטורה ממס, תלוי בתיק העבודות שלה), אך הערכת הון מועטה. יש להשתמש בכספי שוק הכסף כמקום להחנות כסף באופן זמני לפני השקעה במקום אחר או ביצוע הוצאה מזומנת צפויה; הם אינם מתאימים כהשקעות לטווח הארוך.

סוגים של קרנות שוק כסף

קרנות שוק הכסף מסווגות לסוגים שונים בהתאם לסוג הנכסים שהושקעו, תקופת הפדיון ותכונות אחרות.

• קרן ראש ממשלתית משקיעה בחובות בריבית משתנה ובנייר מסחרי של נכסים שאינם באוצר, כמו אלה שמונפקים על ידי תאגידים, סוכנויות ממשלת אמריקאיות ומפעלים בחסות ממשלתית (GSE). קרן כסף ממשלתית משקיעה לפחות 99.5% מסך כל נכסים במזומן, ניירות ערך ממשלתיים והסכמי רכישה חוזרת המבטחים במלואם על ידי מזומנים או ניירות ערך ממשלתיים. קרן האוצר משקיעה בניירות ערך סטנדרטיים שהונפקו על ידי האוצר האמריקאי כמו שטרות, אג"ח ושטרות. קרן כסף פטורה ממס מציעה רווחים שהם ללא מס הכנסה פדרלי בארה"ב. תלוי בניירות הערך המדויקים שבהם הוא משקיע הם עשויים לקבל פטור גם ממסי הכנסה ממלכתיים. אגרות חוב עירוניות וניירות ערך אחרים מהווים בעיקר סוגים כאלה של קרנות בשוק הכסף.

חלק מכספי שוק הכסף מיועדים למשוך כסף מוסדי בסכום השקעה מינימלי גבוה, לרוב מיליון דולר. ועדיין, קרנות שוק כסף אחרות הן קרנות כסף קמעונאיות המוצעות למשקיעים פרטיים באמצעות המינימום הקטן שלהם.

תקן NAV

כל התכונות של קרן נאמנות סטנדרטית חלות על קרן שוק כסף, עם הבדל מפתח אחד. קרן בשוק הכסף שמה לה למטרה לשמור על שווי נכסי נטו (NAV) של 1 דולר למניה. כל הרווחים העודפים הנוצרים באמצעות ריבית על אחזקות התיקים מחולקים למשקיעים בצורה של תשלומי דיבידנד. משקיעים יכולים לרכוש או לממש מניות מכספי שוק הכסף באמצעות חברות קרנות השקעות, חברות תיווך ובנקים.

אחת הסיבות העיקריות לפופולריות של קרנות בשוק הכסף היא תחזוקתן של ה- NAV בסך 1 דולר. דרישה זו מאלצת את מנהלי הקרנות לבצע תשלומים קבועים למשקיעים, ומספקת להם תזרים קבוע של הכנסות. זה גם מאפשר חישובים קלים ומעקב אחר הרווחים נטו שהניבה הקופה.

שובר את הבאק

לעיתים, קרן בשוק הכסף עשויה ליפול מתחת ל 1 מיליארד דולר, ותנאי שנקרא בדרך כלל שבירת הדולר. המצב מתרחש כאשר הכנסות ההשקעה של קרן בשוק הכסף אינן עוברות את הוצאות התפעול או הפסדי ההשקעה שלה.

נניח שהקרן השתמשה במינוף עודף במכשירי רכישה, או שהריבית הכוללת ירדה לרמות נמוכות מאוד המתקרבות לאפס. בתרחישים אלה, הקרן אינה יכולה לעמוד בבקשות הפדיון. כשזה קורה, הרגולטורים קופצים פנימה ומאלצים את חיסולה.

שבירת הדולר מתרחשת לעיתים רחוקות. בשנת 1994 התרחש המופע הראשון בו קרן שוק הכספים של ממשלת ארה"ב בארה"ב חוסלה בשיעור של 96 סנט למניה, כתוצאה מההפסדים הגדולים שנגרמו בהשקעה רבה בנגזרים.

בשנת 2008, בעקבות פשיטת הרגל של להמן ברדרס, שברה הקרן העיקרית של רזרב מילואים את הכסף: היא החזיקה מיליוני חובות חוב של להמן, ופדיונותיהם הנחשבים של המשקיעים גרמו לירידה ביו-איי-שוק של 97 סנט למניה. משיכת הכסף גרמה לקרן קרן רזרב להיסגר וגרמה למהומה בכל שוקי הכסף.

כדי למנוע התרחשויות עתידיות דומות, ה- SEC פרסמה כללים חדשים לאחר משבר 2008 בכדי לנהל טוב יותר את כספי שוק הכסף ולהעניק יותר יציבות וחוסן. הכללים החדשים הציבו מגבלות הדוקות יותר על אחזקות התיקים והכניסו הוראות להטלת דמי נזילות ולהשעיית הפדיונות.

התפתחות כספי שוק הכסף

קרנות בשוק הכסף תוכננו והושקו בתחילת שנות השבעים בארצות הברית. הם צברו פופולריות מהירה כדרך קלה עבור המשקיעים לרכוש מאגר ניירות ערך אשר בדרך כלל הציע תשואות טובות יותר מאלו הקיימות מחשבון בנק רגיל הנושא ריבית.

נייר מסחרי הפך למרכיב נפוץ בקרנות בשווקי הכסף שכן הם התפתחו מהחזקת אגרות חוב ממשלתיות בלבד - עמוד התווך המקורי - להגברת התשואות. עם זאת, הסתמכות זו על הנייר המסחרי היא שהובילה למשבר הקרן הראשית של מילואים. בנוסף לרפורמות המשבר שלאחר הפיננסים בשנת 2010, שהוזכרו לעיל, ה- SEC אימץ שינויים מבניים מהותיים בתקנות קרנות שוק הכסף.

שינויים אלה דורשים מכספי שוק הכספים המוסדיים העיקריים "לצוף את ה- NAV שלהם" וכבר לא שומרים על מחיר יציב. התקנות מספקות גם ללוחות קרנות שוק הכספים הלא ממשלתיים כלים חדשים לטיפול בריצות. קרנות שוק הכספים של הקמעונאות והממשל האמריקני הורשו לשמור על מדיניות יציבה של 1 דולר למניה. רפורמות אלה נכנסו לתוקף בשנת 2016.

ה- SEC מדווח כי הפופולריות וההשקעות בקרנות בשוק הכסף גדלה משמעותית וכיום הם מחזיקים בנכס של כ -3 טריליון דולר. הם הפכו לאחד מעמודי התווך של שוקי ההון של ימינו, מכיוון שהם מציעים למשקיעים תיק מגוון מנוהל ומקצועי עם נזילות יומית גבוהה. משקיעים רבים משתמשים בכספי שוק הכסף כמקום "להחנות את מזומניהם" עד שהם מחליטים על השקעות אחרות, או לצורך צרכי מימון שעשויים להתעורר בטווח הקצר.

יתרונות של קרנות שוק כסף

קרנות בשוק הכסף מתחרות נגד אפשרויות השקעה דומות כמו חשבונות שוק כסף בבנק, קרנות איגרות חוב אולטרה -ashort וקרנות מזומנים משופרות העשויות להשקיע במגוון רחב יותר של נכסים ומכוונות לתשואה גבוהה יותר.

המטרה העיקרית של קרן שוק הכסף היא לספק למשקיעים אמצעי בטוח דרכו הם יכולים להשקיע בנכסים מבוססי חוב הנגזרים, מאובטחים ונזילים מאוד, באמצעות סכומי השקעה קטנים יותר. זהו סוג של קרן נאמנות המאופיינת כהשקעה בסיכון נמוך ובתשואה נמוכה. בשל התשואות, המשקיעים עשויים להעדיף לחנות סכומי כסף משמעותיים בכספים כאלה לטווח הקצר. עם זאת, קרנות שוק הכסף אינן מתאימות ליעדי השקעה ארוכי טווח, כמו תכנון פרישה, מכיוון שאינן מציעות הערכת הון רבה.

קרנות בשוק הכסף נראות אטרקטיביות עבור המשקיעים מכיוון שהן אינן נטענות - דמי כניסה או דמי יציאה. קרנות רבות מספקות גם למשקיעים רווחים המועילים במס על ידי השקעה בניירות ערך עירוניים הפטורים ממס ברמת המס הפדרלית, ובמקרים מסוימים, ברמת המדינה.

מקצוענים

• סיכון נמוך מאוד

• נוזלי מאוד

• תשואות טובות יותר מחשבונות בנק

חסרונות

• לא מבוטח ב- FDIC

• אין שווי הערכה

• רגיש לתנודות בריבית, מדיניות מוניטרית

חסרונות של קרנות שוק כסף

עם זאת, כספים אלה אינם מכוסים בביטוח הפיקדון הפדרלי של ה- FDIC, בעוד שחשבונות הפקדה בשוק הכסף, חשבונות חיסכון מקוונים ותעודות הפקדה. כמו ניירות ערך אחרים להשקעה, קרנות שוק הכספים מוסדרות על פי חוק חברת ההשקעות משנת 1940.

משקיע פעיל שיש לו זמן וידע לצוד אחר מכשירי החוב הטובים ביותר לטווח הקצר המציעים את הריביות הטובות ביותר האפשריות ברמות הסיכון המועדפות עליו, עשוי להעדיף להשקיע בכוחות עצמם במכשירים השונים הזמינים. מצד שני, משקיע פחות מפותח עשוי להעדיף לעבור את מסלול הקרנות בשוק הכספים על ידי האצלת משימת ניהול הכספים למפעילי הקרנות.

בעלי מניות קרן יכולים בדרך כלל למשוך את כספם בכל עת אך עשויים להיות מגבלה על מספר הפעמים בהן הם יכולים למשוך בפרק זמן מסוים.

תקנות קרנות שוק הכסף

בארה"ב קרנות שוק הכסף נמצאות תחת פיקודו של ה- SEC. גוף רגולטורי זה מגדיר את ההנחיות הנחוצות לתכונות, לפדיון, ומגוון ההשקעות המותרות בקרן שוק כסף.

על פי ההפרשות, קרן כסף משקיעה בעיקר במכשירי החוב המדורגים הגבוהים ביותר, ועליהם להיות תקופת פירעון מתחת ל 13 חודשים. תיק קרנות שוק הכספים נדרש לשמור על תקופת משכורת ממוצעת משוקללת (WAM) של 60 יום ומטה. דרישת WAM זו פירושה שתקופת הפירעון הממוצעת של כל המכשירים המושקעים שנלקחו ביחס למשקלים שלהם בתיק הקרנות לא תעלה על 60 יום. הגבלת פירעון זו נעשית על מנת להבטיח שרק מכשירים נזילים מאוד זכאים להשקעות, וכספי המשקיע אינם נכללים במכשירי לפדיון ארוכים שיכולים להחליף את הנזילות.

אסור לקרן לשוק כסף להשקיע יותר מ -5% באף מנפיק אחד כדי להימנע מסיכון ספציפי למנפיק. הסכמי ניירות ערך ורכישה חוזרת של הממשלה נותנים חריג לכלל זה.

דוגמה לקרן לשוק כסף

שיעורי הריבית הקיימים במכשירים השונים המהווים את התיק הם גורמי המפתח שקובעים את התשואה מכספי שוק הכסף. מקרים היסטוריים מספקים מספיק פרטים על התקדמות התשואות בשוק הכסף.

המדיניות המוניטרית של בנק הפדרל ריזרב בשנות העשרים של המאה העשרים הביאה לריבית לטווח הקצר - הריבית שהבנקים משלמים כדי ללוות כסף זה מזה - ריחפה סביב אחוז אחוז. שיעורי האפס כמעט התכוונו שמשקיעי קרנות שוק הכסף רווחי תשואה משמעותית בהשוואה לתשואות בעשורים הקודמים. יתרה מזאת, עם הידוק התקנות לאחר המשבר הפיננסי ב 2008, גדל מספר ניירות הערך הניתנים להשקעה.

מחקר השוואתי מ -2012 שנערך על ידי Winthrop Capital Management מצביע על כך כי למרות שהנכסים הנקיים של קרן שוק הכסף הפדרציה גדלו מ -95.70 מיליארד דולר ל 204.10 מיליארד דולר בין 2007 ל -2011, התשואה הכוללת מהקרן פחתה למעשה מ -4.78% ל -0% במהלך באותה תקופה.

ניתן לראות השפעה שלילית נוספת על מדיניות עם תוצאות ההקלות הכמותיות. QE היא מדיניות מוניטרית לא שגרתית בה בנק מרכזי רוכש ניירות ערך ממשלתיים או ניירות ערך אחרים מהשוק כדי להוריד את הריבית ולהגדיל את היצע הכסף.

כאשר כלכלות מרכזיות ברחבי העולם - כולל ארה"ב - עקבו אחר צעדים QE בעקבות המשבר הפיננסי ב -2008, חלק ניכר מכספי QE עשה את דרכו לקרנות נאמנות בשוק הכסף כמקלט. הגירה זו של קרנות הובילה לכך שהריבית נותרה נמוכה למשך זמן רב והפחתת התשואות מקרנות שוק הכסף. (לקריאה קשורה ראו "CPFXX, SPAXX, VMFXX: קרנות שוק הכסף המובילות בממשלה")