כעת, כאשר שלטון הנאמנים של מחלקת העבודה (DOL) מת באופן רשמי, תשומת הלב פנתה כעת לחבילת הכללים המוצעת של נציבות הביטחון והחילופי (SEC), הרגולציה הטובה ביותר. אותם לוביסטים שחסמו בהצלחה את שלטון הנאמנות, מכוונים כעת למאמציהם של ה- SEC לייצר סטנדרט חדש לייעוץ השקעות, המחייב מתווכים לשים את האינטרסים של הלקוחות שלהם בראש ובראשונה. אם מאמצי העבר הם אינדיקציה להצלחה עתידית, ה- SEC מתמודד עם התנגדות אימתנית. (לפרטים נוספים, ראו: חוק הנאמנים של DOL שנדף רשמית .)
הצעת SEC קובעת סטנדרט 'האינטרס הטוב ביותר'
התקנה המוצעת של ה- SEC, הנמצאת כיום תחת תקופת התייחסות לציבור של 90 יום עד 7 באוגוסט 2018, נועדה לקבוע סטנדרט התנהגות "טובת האינטרסים" עבור סוחרי מתווכים ואלו הקשורים לחברות סוחרי מתווכים בעת המלצתן לגבי מכירת נייר ערך כלשהו, או מתן ייעוץ השקעה ללקוח קמעוני.
התקנה המוצעת מנסה גם להבהיר את החובה הנאמנה שאליה מוחזקים יועצי ההשקעות בכל יחסי הגומלין עם הלקוחות, מציגה סיכום קשרי לקוחות חדש (טופס CRS) המפרט את "היקף ותנאי הקשר" ומגביל את מי שיכול להשתמש הכותרות "יועץ" ו"יועץ ", ייעוד שעשוי להיות מטעה שעשוי להעניק ללקוחות את הרושם כי מתווך מוחזק כסטנדרט נאמן. אנשי מקצוע יידרשו לגלות, אם לא מבטלים, את כל ניגודי האינטרסים.
למנוע ניגודי אינטרסים
ככול הנראה, תכנית ה- SEC לרפורמה בייעוץ השקעות נועדה להרתיע אנשי מקצוע שמעניקים ייעוץ השקעות ממליצים על מוצרי השקעה השווים למוצרים אחרים, יקרים יותר, אך משלמים עמלה גבוהה יותר ומחזקים את הפיצוי הכולל שלהם. התקנה תרחיב גם את מי שמחויב לפעול לטובת הלקוחות על ידי החלת התקן הנאמני על כל מי שמתווך מוצרי פרישה ולא רק על יועצי השקעות.
לרוע המזל, ה- SEC אינה מגדירה את "טובת הצד" בהצעתה, ויוצרת בלבול באשר לאופן אכיפת התקנה. בהצעת ה- SEC נאמר: "… אנו מאמינים מראש כי אם סוחר מתווכים פעל לטובתו של הלקוח הקמעונאי בעת מתן המלצה יביא לעובדות והנסיבות של ההמלצה הספציפית ולקוח הקמעונאי המסוים." (לפרטים נוספים, ראו: הכלל האוניברסיטאי של SEC: "האינטרס הטוב ביותר להסדרה. ")
היסטוריה של מאמצי הסברה מוצלחים
המתנגד הבולט ביותר לתקנה המוצעת של ה- SEC הוא האיגוד הלאומי לביטוח ויועצים פיננסיים (NAIFA). NAIFA, יחד עם מספר תובעים משותפים, ביניהם המועצה האמריקאית לביטוח חיים (ACLI), מכון השירותים הפיננסיים (FSI) ואיגוד תעשיות ניירות ערך ושווקים פיננסיים (SIFMA), סייעו בהפיכת כלל הנאמנות של DOL. כמה ארגונים שנלחמו בשלטון ה- DOL, כמו FSI, הביעו תמיכה בהצעת ה- SEC.
דיאן בויל, סגנית נשיא בכיר ליחסי ממשל, הובאה במגזין היועץ הפיננסי וטענה כי מאמצי התמיכה של הקבוצה מצליחים בגלל גישתם: "אנו ממנפים את הצוות, הלוביסטים המרכיבים את שלושת סניפי הממשלה כדי להגן על חברינו ועל שלהם לקוחות."
היעד הראשון הוא מסמך גילוי (CRS טופס)
היעד הראשון של NAIFA יהיה סיכום קשרי הלקוחות / הלקוחות המוצעים על ידי נציבות ניירות ערך, טופס CRS, בפרט החלק שמונע מתווכים וסוחרים שלהם להשתמש בכותרת "יועץ" או "יועץ" בנסיבות ספציפיות. הגיוני שהם יתחילו כאן; מרבית חברי NAIFA אינם יועצי השקעות רשומים (RIA) עם חובה אמינה כלפי לקוחותיהם. במקום זאת, הרוב הם סוכני ביטוח ונציגי סוכן מתווכים שהיסטורית הוחזקו בסטנדרט "ההתאמה" פחות מגביל. לפני שה- SEC פרסמה את "טובת הרגולציה", מתווכים נדרשו רק להמליץ שנחשבו כמתאימות, אך לאו דווקא לטובת לקוחותיהם.
עמדת NAIFA היא שאם חבריה ייחסמו מלהשתמש בכותרת "יועץ" או "יועץ", הדבר היה מונע מהם בפועל לספק ייעוץ, ויכולתם לשרת לקוחות בעלי הכנסה נמוכה ובינונית תוגבל, ותיצור חסמים נוספים לפיננסים עצה למי שזקוק לו ביותר. לוביסטי NAIFA כבר נפגשו עם יו"ר SEC, ג'יי קלייטון, יחד עם שני נציבי SEC וצוות העובדים, בכדי לטעון את עמדת NAIFA. (לפרטים נוספים, ראה: צ'ארלס שוואב: טופס הגילוי המוצע של SEC עלול לבלבל את המשקיעים .)
FPA יכול להיות משקל נגד
משקל נגד פוטנציאלי לנאיפה יכול להגיע ממאמציהם של האיגוד לתכנון פיננסי (FPA), הארגון המקצועי העיקרי ליועצים המחזיקים בייעוד CERTIFIED FINANCIAL PLANNER ™ (CFP®). מועצת CFP® אישרה לאחרונה קוד התנהגות חדש שייכנס לתוקף ב -1 באוקטובר 2019. הקוד החדש מרחיב את התקן הנאמני לכל צורות הייעוץ הכספי של אנשי CFP®.
רבים צופים כי תקנת האינטרסים הטובים ביותר של ה- SEC תהפוך למעשה לסטנדרט הנאמתי המושפל, ומסיבה זו יש ספקולציות כי ה- FPA מתכונן לתבוע את ה- SEC. פרנק פאר, נשיא ה- FPA, אמר בראיון עם היועץ הפיננסי כי תקן "התאמה פלוס" עבור סוחרי מתווכים יכול ליצור יתרון שיווקי עבור יועצים פיננסיים ו- CFP®, אך יכול גם ליצור בלבול עבור המשקיעים. כשנשאל על האפשרות לתביעה אמר פאר, "זה מוקדם מדי. אבל זו שאלה לגיטימית."
SEC מנסה להבין את ציפיות המשקיעים
כאשר NAIFA מתחילה במאמציה לאפשר תחילה לסוחרי מתווכים לקרוא לעצמם יועצים, ואז לשחרר עוד יותר את תקני ההתנהלות עבור כל המתווכים, ארגונים כמו ה- FPA ככל הנראה ימשיכו להפעיל לחץ על מנת להבטיח כי התוצאה של האינטרס הרגולציה של ה- SEC היא לעודד תקן אמון ולא תקן "התאמה פלוס" פחות קפדני העומד לטובת אנשי מקצוע פיננסיים ופוגע במשקיעים בודדים.
בהודעה לעיתונות של ה- SEC ב- 29 ביוני 2018, הודיע יו"ר ג'יי קלייטון על כוונתו לקיים דיונים סביב שולחן עגול עם "משקיעי רחוב מיין" ברחבי הארץ ביולי. זו תהיה הזדמנות עבור המשקיעים לדבר ישירות עם קלייטון ו"לשתף את דעותיהם בשאלות מפתח על מערכת היחסים שלהם עם איש ההשקעות שלהם."
"הכללים המוצעים שלנו נועדו להתאים את הכללים שלנו לציפיות המשקיעים וחשוב מאוד שנשמע ישירות מהמשקיעים עצמם כיצד אנו יכולים להבטיח את התוצאה הטובה ביותר", אמר קלייטון.
