יסודות אפשרויות: כיצד לבחור את מחיר השביתה הנכון

תוכן העניינים

• שיקולי מחיר השביתה
• סובלנות לסיכון
• שכר בסיכון תגמול
• דוגמאות לבחירת מחירים בשביתה
• מקרה 1: קניית שיחה
• מקרה 2: קניית מכר
• מקרה 3: כתיבת שיחה מכוסה
• בחירת מחיר השביתה הלא נכון
• מחיר שביתה שיש לקחת בחשבון
• בשורה התחתונה

מחיר השביתה של אופציה הוא המחיר בו ניתן לממש אופציית מכר או שיחה. ידוע גם בשם מחיר המימוש, בחירת מחיר השביתה היא אחת משתי החלטות עיקריות (כאשר השנייה היא תום התפוגה) שעליו משקיע או סוחר לקבל לגבי בחירת אפשרות ספציפית. למחיר השביתה יש השפעה עצומה על האופן בו יבוצע הסחר באופציות שלך.

שיקולי מחיר השביתה

בהנחה שזיהית את המניה עליה ברצונך לסחור באופציות, כמו גם את סוג אסטרטגיית האופציות - כגון קניית שיחה או כתיבת מכר - שני השיקולים החשובים ביותר לקביעת מחיר השביתה הם סובלנות הסיכון שלך השכר הרצוי לתגמול הסיכון שלך.

סובלנות לסיכון

נניח שאתה שוקל לקנות אופציית שיחה. סובלנות הסיכון שלך צריכה לקבוע אם אתה שוקל אפשרות שיחה בתוך הכסף (ITM), שיחת כספומט (ATM) או קריאה מחוץ לכסף (OTM). לאופציית ITM יש רגישות רבה יותר - המכונה גם דלתא האופציה - למחיר המניה הבסיסית. כך שאם מחיר המניה עולה בסכום נתון, שיחת ה- ITM הייתה מרוויחה יותר משיחת כספומט או OTM. אבל אם מחיר המניה יורד, הדלתא הגבוהה יותר של אופציית ITM פירושה גם שהיא תרד יותר משיחת כספומט או OTM אם מחיר המניה הבסיסית יירד.

עם זאת, מכיוון שלשיחת ITM יש ערך מהותי גבוה יותר, מלכתחילה, ייתכן שתוכל להחזיר חלק מההשקעה שלך אם המניה תקטן רק בסכום צנוע לפני פקיעת האופציה.

שכר בסיכון תגמול

השכר הרצוי שלך לתגמול סיכון פירושו פשוט את סכום ההון שברצונך לסכן במסחר ואת יעד הרווח החזוי שלך. שיחת ITM עשויה להיות פחות מסוכנת משיחת OTM, אך היא גם עולה יותר. אם אתה רק רוצה להעלות סכום הון קטן ברעיון הסחר שלך בשיחות, שיחת ה- OTM עשויה להיות הטובה ביותר, סליחה מהאפשרות המילה.

לשיחת OTM יכולה להיות רווח גדול בהרבה באחוזים מאשר שיחת ITM אם המניה זורמת מעבר למחיר השביתה, אך בסך הכל, יש לה סיכוי קטן משמעותית להצלחה מאשר שיחת ITM. המשמעות היא שלמרות שצללת סכום הון קטן יותר לרכישת שיחת OTM, הסיכויים שאתה עלול לאבד את מלוא סכום ההשקעה שלך גבוהים יותר מאשר בשיחת ITM.

עם שיקולים אלה בחשבון, משקיע שמרן יחסית עשוי לבחור בשיחת ITM או כספומט, ואילו סוחר עם סובלנות גבוהה לסיכון עשוי להעדיף שיחת OTM. הדוגמאות בסעיף הבא ממחישות כמה מושגים אלה.

(לקריאה קשורה ראו: מדוע אפשרויות שיחה ומכר נחשבות למסוכנות? )

דוגמאות לבחירת מחירים בשביתה

בואו ונבחן כמה אסטרטגיות בסיסיות באופציות על ג'נרל אלקטריק, אחזקה מרכזית בהרבה משקיעים בצפון אמריקה ומניה הנתפסת באופן נרחב כמתנה לכלכלה האמריקאית. GE קרסה בלמעלה מ 85% בתקופה של 17 חודשים שהחלה באוקטובר 2007, וצללה לשפל של 16 שנים של 5.73 דולר במארס 2009 כאשר משבר האשראי העולמי הטמין את חברת הבת GE Capital שלה. המניה התאוששה בהתמדה, וצברה 33.5% בשנת 2013 וסגרה ב -27.20 דולר ב -16 בינואר 2014.

נניח שאנחנו רוצים לסחור באופציות של מרץ 2014; לשם הפשטות, אנו מתעלמים מהפיזור של הצעת המחיר ומשתמשים במחיר הסחר האחרון של האופציות במרץ החל מה- 16 בינואר 2014.

המחירים של שיחות ה- March במרץ 2014 קוראים בטבלאות 1 ו -3 להלן. אנו נשתמש בנתונים אלה בכדי לבחור מחירי השביתה עבור שלוש אסטרטגיות בסיסיות לאופציות - קניית שיחה, קנייה של מכר וכתיבת שיחה מכוסה - שישמשו שני משקיעים עם סובלנות סיכון נרחבת, קרלה השמרנית וריק חובב הסיכון.

מקרה 1: קניית שיחה

קרלה וריק שורטים ב- GE ורוצים לקנות את אפשרויות השיחה בחודש מרץ.

טבלה 1: שיחות GE במרץ 2014

עם מסחר GE ב- 27.20 $, קרלה חושבת שהיא יכולה לסחור עד 28 דולר עד מרץ; מבחינת סיכון החיסרון, היא חושבת שהמניה עשויה לרדת ל 26 $. לפיכך, היא בוחרת לשיחת ה -25 במרץ (שהיא הכסף) ומשלמת תמורתה 2.26 דולר. 2.26 $ מכונים הפרמיה או עלות האופציה. כפי שמוצג בטבלה 1, לשיחה זו יש ערך מהותי של $ 2.20 (כלומר מחיר המניה של $ 27.20 פחות מחיר השביתה של $ 25) ושווי הזמן של 0.06 $ (כלומר מחיר השיחה של $ 2.26 פחות ערך מהותי של $ 2.20).

לעומת זאת, ריק הוא שורי יותר מקרלה ומחפש שכר אחוז טוב יותר, גם אם פירושו לאבד את מלוא הסכום שהושקע בסחר, אם זה לא יסתדר. לפיכך הוא בוחר בשיחה של 28 $ ומשלם עבורו 0.38 דולר. מכיוון שמדובר בשיחת OTM, יש לה ערך זמן בלבד ולא ערך מהותי.

(לקריאה קשורה ראו: קבלת טיפול בפרמיית האופציות .)

מחיר השיחות של קרלה וריק, על מגוון מחירים שונים למניות GE לפי פקיעת אופציה בחודש מרץ, מוצג בלוח 2. ריק משקיע רק 0.38 דולר לשיחה, וזה הכי הרבה שהוא יכול להפסיד; עם זאת, הסחר שלו רווחי רק אם GE נסחר מעל 28.38 $ (מחיר השביתה של 28 $ + 0.38 $ מחיר שיחה) לפני פקיעת האופציה. מנגד, קרלה משקיעה סכום גבוה בהרבה, אך יכולה להחזיר חלק מההשקעה שלה גם אם המניה תיסחף ל -26 דולר לפי פקיעת האופציה. ריק מרוויח הרבה יותר מכרלה על אחוזים אם GE נסחרת עד 29 דולר לפי פקיעת אופציה, אך קרלה הייתה מרוויחה קטנה אפילו אם GE נסחרת בשיעור גבוה יותר - אומרים ל -28 דולר - לפי פקיעת אופציה.

טבלה 2: התשלומים עבור השיחות של קרלה וריק

שימו לב לדברים הבאים:

• כל חוזה אופציות מייצג בדרך כלל 100 מניות. אז מחיר אופציה של 0.38 דולר יהיה כרוך בהוצאה כספית של $ 0.38 x 100 = 38 $ עבור חוזה אחד. מחיר אופציה של 2.26 $ כרוך בהוצאה של 226 $. לאופציית שיחה מחיר הפסקה שווה למחיר השביתה בתוספת עלות האופציה. במקרה של קרלה, GE צריכה לסחור במחיר של לפחות 27.26 דולר לפני שתוקף האופציה שלה יפוג. עבור ריק, מחיר הפסקה גבוה יותר, במחיר של 28.38 דולר.

שימו לב שעמלות אינן נחשבות בדוגמאות אלה כדי להקל על הדברים אך יש לקחת בחשבון בעת ​​אופציות המסחר.

מקרה 2: קניית מכר

קרלה וריק הם כעת דובי ב- GE ורוצים לקנות את אופציות המכר בחודש מרץ.

טבלה 3: GE מרץ 2014 מוציאה

קרלה חושבת שג'יי.איי יכולה לרדת ל -26 דולר עד מרץ, אך תרצה להציל חלק מההשקעה שלה אם GE תעלה ולא תרד. לפיכך, היא קונה את מכסת ה- 29 במרץ (שהיא ITM) ומשלמת סכום של 2.19 דולר עבור זה. בטבלה 3 יש לו ערך מהותי של 1.80 $ (כלומר מחיר השביתה של 29 $ פחות מחיר המניה של 27.20 $) ושווי הזמן של 0.39 $ (כלומר מחיר המכירה של 2.19 $ פחות הערך המהותי של 1.80 $).

מכיוון שריק מעדיף להסתובב אחר הגדרות, הוא קונה את הכסף של 26 דולר תמורת 0.40 דולר. מכיוון שמדובר במאמר OTM, הוא מורכב כולו מערך זמן וללא ערך מהותי.

מחירם של קרלה ושל ריק מכניס מגוון מחירים שונים למניות GE לפי פקיעת אופציה בחודש מרץ מוצג בלוח 4.

טבלה 4: תגמולים למקומות של קרלה וריק

הערה: עבור אופציית מכר, מחיר השוויון שווה למחיר השביתה מינוס עלות האופציה. במקרה של קרלה, GE צריכה לסחור לסכום של 26.81 דולר לכל היותר לפני שתוקפה של האופציה תגיע לשוויון. עבור ריק, מחיר הפסקה נמוך יותר, ועמד על 25.60 דולר.

מקרה 3: כתיבת שיחה מכוסה

תרחיש 3: קרלה וריק מחזיקים שניהם במניות GE ורוצים לכתוב את קריאות מרץ למניה להרוויח הכנסות פרמיה.

שיקולי מחיר השביתה כאן מעט שונים מכיוון שמשקיעים נאלצים לבחור בין למקסם את הכנסות הפרימיום שלהם תוך צמצום הסיכון של "המינוי" של המניה. לכן, נניח שקרלה כותבת את שיחות ה -27 דולר, אשר הביאו לה פרמיה של 0.80 דולר. ריק כותב את השיחות של 28 דולר, שנותנות לו פרמיה של 0.38 דולר. (לקריאה קשורה ראו: כתיבת שיחה מכוסה.)

נניח ש- GE נסגר במחיר של $ 26.50 לאחר פקיעת האופציה. במקרה זה, מכיוון שמחיר השוק של המניה נמוך ממחירי השביתה גם לשיחות של קרלה וגם של ריק, המניה לא נקראה והם ישמרו על מלוא הסכום של הפרמיה.

אבל מה אם GE תיסגר במחיר של 27.50 $ בעת פקיעת האופציה? במקרה כזה, מניות ה- GE של קרלה יוסרו במחיר השביתה של 27 דולר. כתיבת השיחות הייתה מניבה איפוא הכנסה פרמימית נטו שלה מהסכום שקיבלה בתחילה בניכוי ההפרש בין מחיר השוק למחיר השביתה, או 0.30 $ (כלומר 0.80 $ פחות 0.50 $). תוקפו של קריאותיו של ריק יפוג ללא ביצוע, מה שמאפשר לו לשמור על מלוא הפרמיה.

אם GE תיסגר במחיר של 28.50 $ כאשר תוקף האופציות יפוג בחודש מרץ, מניות ה- GE של קרלה יועברו למחיר השביתה של 27 דולר. מכיוון שהיא למעשה מכרה את מניות GE שלה ב -27 דולר, שהם 1.50 דולר פחות ממחיר השוק הנוכחי של 28.50 דולר, ההפסד הרעיוני שלה בכתיבת שיחות שווה ל 0.80 $ פחות 1.50 $, או 0.70 $.

ההפסד הרעיוני של ריק שווה ל 0.38 $ פחות 0.50 $, או - 0.12 $.

בחירת מחיר השביתה הלא נכון

עבור כותב מכר, מחיר השביתה השגוי יביא לכך שהמניות הבסיסית יוקצו במחירים הרבה מעל מחיר השוק הנוכחי. זה עלול להתרחש אם המניה צונחת בפתאומיות, או אם קיימת מכירת שוק פתאומית, ומשדרת את מרבית המניות בירידות חדות.

מחיר שביתה שיש לקחת בחשבון

מחיר השביתה הוא מרכיב חיוני ביצירת משחק אופציות רווחי. יש הרבה דברים שצריך לקחת בחשבון כשמחשבים את רמת המחירים הזו.

שקול תנודתיות משתמעת

תנודתיות משתמעת היא רמת התנודתיות המוטמעת במחיר האופציה. באופן כללי, ככל שג'ירציות המניות גדולות יותר, כך רמת התנודתיות המרומזת גבוהה יותר. לרוב המניות ישנן רמות שונות של תנודתיות משתמעת למחירי שביתה שונים, כפי שניתן לראות בטבלאות 1 ו -3, וסוחרי אופציות מנוסים משתמשים בשיפוף תנודתיות זה כקבוצה מרכזית בהחלטות המסחר באופציות שלהם. משקיעים באופציות חדשות צריכים לשקול לדבוק בעקרונות בסיסיים כמו הימנעות מכתיבת קריאות ITM או כספומט מכוסות על מניות עם תנודתיות משתמעת בינונית גבוהה ותנופה כלפי מעלה (מכיוון שהסיכוי שהמנייה תועבר עשויה להיות גבוהה למדי), או להתרחק מ קניית OTM מכניסה או קוראת מניות עם תנודתיות נמוכה מאוד.

יש תוכנית גיבוי

מסחר באופציות מחייב גישה הרבה יותר נוחה מאשר השקעה רגילה של רכישה והחזקה. הכן תוכנית גיבוי מוכנה לעסקי האופציות שלך, למקרה שתתפתח סנטימנט פתאומי למניה ספציפית או בשוק הרחב. דעיכה בזמן יכולה לשחוק במהירות את ערך עמדות האופציה הארוכות שלך, לכן שקל לשקול את ההפסדים שלך ולשמר הון השקעה אם הדברים לא הולכים בדרך שלך.

הערך תרחישים שונים לתשלומים

עליך להיות מתכנן משחק עבור תרחישים שונים אם אתה מתכוון לסחור באופציות באופן פעיל. לדוגמה, אם אתה כותב באופן קבוע שיחות מכוסות, מהם התשלומים הסבירים אם המניות מוזמנות משם, לעומת לא נקראו? או אם אתה שורי מאוד במניה, האם יהיה כדאי יותר לקנות אופציות מתוארכות קצרות במחיר שביתה נמוך יותר, או אופציות מתוארכות יותר במחיר שביתה גבוה יותר?

בשורה התחתונה

בחירת מחיר השביתה היא החלטה מרכזית עבור משקיע או סוחר אופציות מכיוון שיש לה השפעה משמעותית מאוד על הרווחיות של עמדת אופציה. ביצוע שיעורי הבית לבחירת מחיר השביתה האופטימלי הוא צעד הכרחי לשיפור הסיכויים שלך להצלחה במסחר באופציות.

(לקריאה נוספת ראו: תמחור אפשרויות .)