מהי יעילות מחירים?
יעילות מחירים היא תיאוריית השקעות הטוענת שמחירי הנכסים משקפים את כל המידע הזמין בידי כל משתתפי השוק. התיאוריה גורסת כי השווקים יעילים מכיוון שכל המידע הרלוונטי המשפיע על הערכות שווי נמצא ברשות הרבים. פירוש הדבר שכמעט בלתי אפשרי עבור המשקיעים להרוויח תשואות עודפות או "אלפא" על בסיס עקבי.
Takeaways מפתח
- יעילות מחירים היא האמונה כי מחירי הנכסים משקפים את כל המידע הזמין בידי כל משתתפי השוק. התיאוריה טוענת כי השווקים יעילים מכיוון שכל המידע הרלוונטי המשפיע על הערכות שווי נמצא ברשות הרבים. יעילות המחירים היא מאמר משותף של אמונה עבור תומכיהם של כל שלוש הגרסאות של השערת השוק היעילה (EMH). מכריסטים מציינים כי יעילות המחירים פגומה מכיוון שלא כולם חושבים כאחד.
הבנת יעילות מחירים
השערת השוק היעילה (EMH) טוענת כי השוק מעכל באופן רציונלי את כל המידע הקיים ומחיר אותו להערכת שווי נכסים באופן מיידי. יעילות מחירים היא מאמר אמונה משותף עבור תומכיהם של כל שלוש הגרסאות של EMH. כל גרסה של תיאוריה זו מניחה שהמחירים - והשווקים - יעילים.
תומכיהם של הצורה ה"חלשה "של EMH טוענים כי המחירים הנוכחיים של ניירות ערך הנסחרים בבורסה משקפים את כל המידע הזמין אודותיהם, ולכן מחירי העבר שלהם אינם מציעים כל חיזוי למגמות מחירים עתידיות.
הגרסה "החזקה למחצה" של EMH טוענת שלמרות שהמחירים יעילים, הם מגיבים מייד למידע חדש. לבסוף, תומכי הגרסה "החזקה" של EMH גורסים כי מחירי הנכסים משקפים לא רק את הידע הציבורי, אלא גם מידע פנים פרטי.
דוגמה ליעילות מחירים
החברה הבדיונית CDE נסחרת כעת עם 20 דולר למניה. יום אחד, כצפוי, הוא משחרר את דוח הרווחים האחרון שלו, הנגיש באופן מקוון לכולם. הביצועים טובים, ההדרכה משודרגת, ניפוץ אומדני הקונצנזוס ו- CDE גם מוסיפה שהיא קרובה לבצע רכישה גדולה שמציעה סינרגיות רבות וצריכה להכפיל רווחים.
חדשות לפיהן CDE מתכננת להשתמש בחלק מההון העודף שלה בכדי לרדוף אחר הזדמנות צמיחה חדשה ומלהיבה יביאו ככל הנראה את מחיר המניה לעלות, כמו גם תחזית המסחר בהירה יותר. כולם קיבלו מידע זה, וכולם צפויים להסכים כי החברה שווה כעת יותר, וכתוצאה מכך יעילות מחירים.
אם העדכון הגדול הזה היה איכשהו זמין רק לכמה אנשים נבחרים. תהיה פחות יעילות מחירים. מי שלא מודע לא יראה שום סיבה שהמניות צריכות לסחור ביותר מ- 20 $ מכיוון שלמיטב ידיעתם דבר לא השתנה. לאנשים הידועים יהיו ככל הנראה רעיונות אחרים, שידחפו את הערכת השווי של CDE. לפתע מחיר CDE אינו משקף את כל המידע הקיים ברשות הרבים.
מגבלות יעילות המחירים
EMH היא אבן יסוד בתיאוריה פיננסית מודרנית, אך עדיין מושכת בדיקה רבה. המבקרים מציינים כי יעילות המחירים מניחה הרבה הנחות שלא תמיד מתבטאות במציאות.
לא לכולם יהיה אותו רעיון לגבי כמה נכס צריך להיות שווה, גם אם כולם קשורים לאותו מידע. התפיסה יכולה להיות שונה. לדוגמה, חלק מהמשקיעים עשויים להיות ממש דבילים באסטרטגיית הרכישה של CDE, בעוד שאחרים עשויים להטיל ספק בהיגיון ולראות מלכודות. באופן דומה, חלק מהמשקיעים עשויים להעריך חברות שמאגדות מזומנים על אלה שמבקשות להוציא את כספם לעבודה, מתוך אמונה שהדבר מבשר טוב יותר לתשלומי דיבידנד.
חשיבה שונה מובילה לחריגות תמחור פוטנציאליות, המערערת את התפיסה שמציבה EMH כי אי אפשר למשקיעים לרכוש מניות לא מוערכות או למכור מניות במחירים מנופחים.
דוגמא נוספת השואלת את הרעיון שמחירי המניות אינם סוטים באופן דרסטי מערכם ההוגן הן קריסות שוק המניות. קריסות אלה מבוססות לרוב על סנטימנט כללי, ולא על שינוי ספציפי ביסודות החברה.
