מהי השעיית פדיון?
השעיית פדיון היא אמצעי זמני לפיו משקיעים בקרן אינם מסוגלים למשוך, או "לפדות" את ההון שהשקיעו בקרן. המונח קשור ברובו לקרנות גידור, אשר לעיתים קרובות שומרות לעצמן את הזכות להטיל השעיית פדיון בנסיבות נדירות מסוימות.
בדרך כלל, מנהלי קרנות גידור מטילים השעיית פדיון כאשר הם חוששים כי היקף יוצא דופן של בקשות פדיון עלול לאיים על הנזילות או הפירעון של הקרן. עם זאת, פעולה זו עלולה לפגוע באמון המשקיעים ובאופן כללי מביאה להגדלת הפדיונות לאחר הסרת ההשעיה.
Takeaways מפתח
- השעיית פדיון מהווה עצירה זמנית ליכולתם של המשקיעים למשוך הון מקרן השקעות. בדרך כלל היא מוטלת כתגובה למשבר, כמו למשל משבר אשראי חמור. לעתים, גם הפסקות הפדיון משמשות לניהול משברים ספציפיים לקופות. כמו אובדן מנהל קרן כוכבים.
הבנת השעיות פדיון
ההחלטה אם להטיל השעיית פדיון מתקבלת על ידי מנהלי קרנות גידור יחד עם נאמניהם. אין לקבל בקלילות את ההחלטה הזו, מכיוון שמשקיעים בדרך כלל מקמט אותה, והיא נתפסת כסימן לשיטות ניהול לקויות.
התהליך המדויק לטיפול בפדיונות יהיה תלוי בתנאים שנקבעו על ידי קרן ההשקעות. עם זאת, כל הכספים נדרשים ליידע את הרגולטורים והמשקיעים כאשר הוטלה תקופת השעיית פדיון וליידע אותם גורמים על התפתחויות חדשות למשך ההשעיה. יתרה מזאת, קרנות הגידור נדרשות לעשות מאמצים סבירים להעלאת ההשעיה מוקדם ככל האפשר.
בדרך כלל, השעיית פדיון הם אירועים נדירים השמורים לנסיבות יוצאות דופן. על מנת שייחשבו אמינים על ידי משקיעים ורגולטורים, נסיבות אלה צריכות להשפיע על השווקים באופן כללי לעומת להיות ספציפיים לקרן היחידה. לדוגמה, המשבר הפיננסי בין השנים 2007–2008 חלה עלייה במתיחות הפדיון על ידי קרנות הגידור, וזה מובן ככל שתקופה זו הייתה כרוכה במצוק אשראי נדיר וחמור שהשפיע על נזילות קרנות הגידור ורכבי השקעה אחרים.
אירועים אחרים העלולים לגרום לקרנות גידור להטיל השעיית פדיון כוללות אסונות טבע ופעולות ארגוניות, כגון מיזוג קרן הצעה או ארגון מחדש. עסקאות מסוג זה יכולות להיות מורכבות ויכולות לגרום לביקוש מוגבר לפדיונות. עזיבתם של אנשי מפתח, כמו מנהל קרן כוכב, יכולה להשפיע גם על סנטימנט המשקיעים ולעורר עלייה בפדיונות.
דוגמה עולמית אמיתית להשעיית גאולה
באוגוסט 2018, חברת ההשקעות השוויצרית GAM Holding (GMHLY) הטילה השעיית פדיון לאחר שמנהל הכוכבים שלהם הושעה על ידי הרגולטורים. הקרן המושפעת, שרדפה אסטרטגיית תשואה מוחלטת בשוק האג"ח, הושגה עם בקשות פדיון גבוהות מהצפוי בעקבות הידיעה על ההשעיה.
החלטה זו, שאושרה על ידי דירקטוריון הקרן, התקבלה לאחר פרק זמן בו ביקשו המשקיעים לפדיון למעלה מ- 10% מנכסיו המנוהלים (AUM). בתמיכה בהחלטתם טענה החברה כי התרת נפח גדול של פדיון זו הייתה משפיעה לרעה על המשקיעים שנותרו על ידי הפחתת הנזילות של התיק הכולל מתחת לרמות מקובלות.
במהלך להפחתת ההתקפה מצד המשקיעים, GAM Holding ביצעה הפסקה זמנית של כל דמי הניהול למשך ההשעיה.
