תוכן העניינים
- מה זה אבטחה?
- הבנת ניירות ערך
- השקעה בניירות ערך
- איך סחר בניירות ערך
- סוגים אחרים של ניירות ערך
- ניירות ערך שיורית
- הסדרת ניירות ערך
- הנפקת ניירות ערך: דוגמאות
מה זה אבטחה?
המונח "אבטחה" הוא מכשיר פיננסי נידח וניתן למשא ומתן המחזיק בערך כספי כלשהו. זה מייצג עמדת בעלות בתאגיד הנסחר בבורסה - באמצעות מניות - יחסי נושים עם גוף ממשלתי או תאגיד - המיוצג על ידי בעלות על איגרת חוב של אותו גורם - או זכויות על בעלות כמוצג על ידי אופציה.
הכנה לבחינה מסדרה 6: מהי אבטחה?
הבנת ניירות ערך
ניתן לסווג את ניירות הערך באופן נרחב לשני סוגים נפרדים: מניות וחובות. עם זאת, תוכלו לראות גם ניירות ערך היברידיים המשלבים אלמנטים של מניות וחובות כאחד.
ניירות ערך בהון
נייר ערך הון מייצג אינטרס בעלות המוחזק על ידי בעלי מניות בישות (חברה, שותפות או נאמנות), הממומשים בצורה של מניות של מלאי הון, הכולל מניות של מניות משותפות ומועדפות כאחד. מחזיקי ניירות ערך במניות בדרך כלל אינם זכאים לתשלומים סדירים - אם כי לעתים קרובות ניירות ערך הוניים משלמים דיבידנדים - אך הם מסוגלים להרוויח מרווחי הון כאשר הם מוכרים את ניירות הערך (בהנחה שהם עלו בערכם, באופן טבעי). ניירות ערך במניות אכן מזכים את המחזיק בשליטה מסוימת בחברה באופן יחסי, באמצעות זכויות הצבעה. במקרה של פשיטת רגל הם חולקים רק בריבית שיורית לאחר ששולמו כל ההתחייבויות לנושים. הם מוצעים לעתים כתשלום בעין.
ניירות חוב
נייר ערך חוב מייצג כסף אשר מושאל ויש להשיבו, עם תנאים הקובעים את גודל ההלוואה, ריבית ותאריך הפירעון או החידוש. ניירות ערך חוב הכוללים אגרות חוב ממשלתיות וחברות, תעודות הפקדה (תקליטורים) וניירות ערך בטחונות (כמו CDOs ו- CMOs), בדרך כלל מזכים את המחזיק בתשלום קבוע של ריבית והחזר קרן (ללא קשר לביצועי המנפיק) יחד עם כל זכויות חוזיות שנקבעו (שאינן כוללות זכויות הצבעה). בדרך כלל הם מונפקים לתקופה קצובה שבסופה הם יכולים להיגאל על ידי המנפיק. ניתן לאבטח ניירות חוב (מגובים בבטחונות) או לא מאובטחים, ובמידה שאינם מאובטחים, עשויים להיות בעלי סדרי עדיפויות חוזית על פני חוב אחר שאינו מאובטח ונדון במקרה של פשיטת רגל.
ניירות ערך היברידיים
ניירות ערך היברידיים, כפי שהשם מרמז, משלבים כמה מהמאפיינים של ניירות ערך וחוב כאחד. דוגמאות לניירות ערך היברידיים כוללות כתבי אופציות למניות (אופציות שהונפקו על ידי החברה עצמה המעניקות לבעלי המניות את הזכות לרכוש מניות במסגרת זמן מסוימת ובמחיר ספציפי), אגרות חוב להמרה (אג"ח שניתן להמיר למניות של מניות משותפות בחברה המנפיקה)) ומניות העדפה (מניות בחברה שתשלומי הריבית, הדיבידנדים או התשואות ההון האחרות שלהן יכולים להיות בעלי סדר עדיפויות על פני בעלי המניות האחרים).
אף על פי שהמניות המועדפת מסווגת טכנית כביטחון בהון, היא מתייחסת לרוב כאל אבטחת חובות מכיוון שהיא "מתנהגת כמו אג"ח". מניות מועדפות מציעות שיעור דיבידנד קבוע והן מהוות מכשיר פופולרי למשקיעים המחפשים הכנסה. זהו בעצם אבטחת הכנסה קבועה.
השקעה בניירות ערך
הגורם שיוצר את ניירות הערך למכירה ידוע כמנפיק, ואלו שקונים אותם הם כמובן משקיעים. באופן כללי, ניירות ערך מייצגים השקעה ואמצעי לפיו עיריות, חברות ועסקים מסחריים אחרים יכולים לגייס הון חדש. חברות יכולות לייצר כסף רב כאשר הן מתפרסמות, ומוכרות מניות בהנפקה ציבורית ראשונית (IPO), למשל. ממשלות עיר, מדינה או מחוז יכולות לגייס כספים לפרויקט מסוים על ידי הצפת הנפקת אג"ח עירונית. בהתאם לביקוש השוק של המוסד או למבנה התמחור שלו, גיוס הון באמצעות ניירות ערך יכול להיות חלופה מועדפת למימון באמצעות הלוואה בנקאית.
לעומת זאת, רכישת ניירות ערך בכסף שאול, מעשה המכונה רכישה בשוליים הוא טכניקת השקעה פופולרית. במהותה, חברה רשאית למסור זכויות קניין, בצורה של מזומנים או ניירות ערך אחרים, בתחילתם ובין אם ברירת מחדל, לשלם את חובה או התחייבות אחרת לגוף אחר. הסדרי הבטוחות הללו הלכו וגדלו עד מאוחר, במיוחד בקרב המוסדיים.
איך סחר בניירות ערך
ניירות ערך הנסחרים רשומים בבורסות, שם המנפיקים יכולים לחפש רשימות אבטחה ולמשוך משקיעים על ידי הבטחת שוק נזיל ומוסדר בו ניתן לסחור. מערכות סחר אלקטרוניות בלתי פורמליות הפכו נפוצות יותר בשנים האחרונות, וניירות ערך נסחרים לעתים קרובות "ללא מרשם", או ישירות בקרב משקיעים באופן מקוון או דרך הטלפון.
כאמור, הנפקה מהווה מכירה ראשונה ראשונה של החברה של ניירות ערך הוניים לציבור. בעקבות הנפקה, כל מניה שזה עתה הונפקה, למרות שהיא נמכרה בשוק הראשוני, מכונה הצעה משנית. לחלופין, ניתן להציע ניירות ערך באופן פרטי לקבוצה מוגבלת ומוסמכת במה שמכונה מיקום פרטי - הבחנה חשובה מבחינת דיני חברות ותקנות ניירות ערך כאחד. לפעמים חברות מוכרות מניות בשילוב של מיקום ציבורי ופרטי.
בשוק המשני, המכונה גם שוק אחר, ניירות הערך פשוט מועברים כנכסים ממשקיע למשנהו: בעלי המניות יכולים למכור את ניירות הערך שלהם למשקיעים אחרים תמורת מזומן ו / או רווח הון. השוק המשני משלים אפוא את העיקרי. השוק המשני פחות נזיל לניירות ערך במיקום פרטי שכן הם אינם סחירים בפומבי וניתן להעביר אותם רק בין משקיעים מוסמכים.
סוגים אחרים של ניירות ערך
ניירות ערך מוסמכים הם אלה המיוצגים בצורה פיזית, נייר. ניתן גם להחזיק ניירות ערך במערכת הרישום הישירה, שרושמת מניות במניות בטופס הזנת ספר. במילים אחרות, סוכן העברות מחזיק את המניות מטעם החברה ללא צורך בתעודות פיזיות. בחלק מהמקרים, טכנולוגיות ומדיניות מודרניות מבטלות את הצורך בתעודות ובמנפיק לשמור על מרשם אבטחה מלא. מערכת התפתחה בה המנפיקים יכולים להפקיד תעודה גלובלית יחידה המייצגת את כל ניירות הערך המצטיינים במשרד אוניברסלי המכונה חברת פיקדון נאמנות (DTC). כל ניירות הערך הנסחרים באמצעות DTC מוחזקים בצורה אלקטרונית. חשוב לציין כי ניירות ערך מוסמכים ולא מוסמכים אינם שונים זה מזה מבחינת הזכויות או ההרשאות של בעל המניות או המנפיק.
ניירות ערך נושאים הם אלה הניתנים למשא ומתן ומזכים את בעל המניות בזכויות הנמצאות תחת הערך. הם מועברים ממשקיע למשקיע, במקרים מסוימים על ידי אישור ומסירה. מבחינת אופי קנייני, תמיד היו מחלקים ניירות ערך של נושאים קדם-אלקטרוניים, כלומר כל נייר ערך מהווה נכס נפרד, הנבדל מבחינה משפטית מאחרים באותה הנפקה. בהתאם לנוהג השוק, נכסי אבטחה מחולקים יכולים להיות בעלי אופי פטרייתי או (פחות פחות), כלומר, עם ההלוואות, הלווה יכול להחזיר נכסים השווים לנכס המקורי או לנכס זהה ספציפי בסוף ההלוואה. במקרים מסוימים, ניירות ערך נושאים עשויים לשמש כדי לסייע בהעלמת מיסים, ולפיכך לעתים ניתן לראות בהם גם שליליות על ידי המנפיקים, בעלי המניות וגופי פיקוח כספיים. לפיכך הם נדירים בארצות הברית.
ניירות ערך רשומים נושאים את שם המחזיק ופרטים הכרחיים אחרים המוחזקים בפנקס על ידי המנפיק. העברות ניירות ערך רשומים מתרחשות באמצעות תיקונים בפנקס. ניירות חוב רשומים תמיד אינם מחולקים, כלומר, כל ההנפקה מהווה נכס אחד ויחיד, כאשר כל נייר ערך הוא חלק מהשלם. ניירות ערך שאינם מחולקים ניתנים לעיכול מטבעו. נתחי שוק משניים הם תמיד לא מחולקים.
ניירות ערך במכתבים אינם רשומים ב- SEC, ולכן לא ניתן למכור אותם באופן ציבורי בשוק. אבטחת מכתבים - המכונה גם אבטחה מוגבלת, מלאי מכתבים או איגרות חוב - נמכרת ישירות על ידי המנפיק למשקיע. המונח נגזר מדרישת SEC ל"כתב השקעה "מהקונה, בו נכתב כי הרכישה נועדה למטרות השקעה ואינה מיועדת למכירה חוזרת. כשמחליפים ידיים, אותיות אלה בדרך כלל דורשות טופס 4.
ניירות ערך בקבינט רשומים בבורסה פיננסית גדולה כמו NYSE, אך אינם נסחרים באופן פעיל. מוחזקים על ידי קהל השקעות לא פעיל, סביר להניח שהם אגרות חוב מאשר מניות. "הקבינט" מתייחס למקום הפיזי בו הוחזקו באופן היסטורי הוראות אג"ח מרצפת המסחר. הארונות היו בדרך כלל מחזיקים בצווי הגבלה, וההזמנות הושארו בהישג יד עד שתוקפן פג או הוצאו להורג.
ניירות ערך שיורית
ניירות ערך שיורית הם סוג של נייר ערך להמרה - כלומר ניתן לשנותם לצורה אחרת, לרוב זו של מלאי משותף. אג"ח להמרה, למשל, תהיה נייר ערך שנותר מכיוון שהוא מאפשר לבעל האג"ח להמיר את הערך למניות משותפות. למניה מועדפת עשויה להיות גם תכונה להמרה. חברות יכולות להציע ניירות ערך שיורשו למשוך הון השקעה כאשר התחרות על קרנות תחרותית ביותר.
כאשר המרה או מימוש של נייר ערך שיורי, היא מגדילה את מספר המניות המשותפות השוטפות הנוכחיות. זה יכול לדלל את מאגר המניות הכולל, וגם את מחירם. הדילול משפיע גם על מדדי ניתוח פיננסי, כמו רווחים למניה, מכיוון שכעת צריך לחלק את הרווחים של החברה במספר גדול יותר של מניות.
לעומת זאת, אם חברה הנסחרת בפומבי נוקטת בצעדים לצמצום המספר הכולל של מניותיה המצטיינות, נאמר כי החברה איחדה אותן. ההשפעה נטו של פעולה זו היא העלאת הערך של כל מניה בודדת. זה נעשה לעתים קרובות כדי למשוך יותר או יותר משקיעים, כמו קרנות נאמנות.
הסדרת ניירות ערך
בארצות הברית, הנציבות האמריקאית לניירות ערך (SEC) מסדירה את ההצעה והמכירה הציבורית של ניירות ערך.
יש לרשום ולהגיש את ההנפקות, המכירות והעסקאות של ניירות הערך בארה"ב למחלקות ניירות הערך של ארה"ב. ארגוני רגולציה עצמית (SRO) בענף התיווך מקבלים לעיתים קרובות גם עמדות רגולטוריות. דוגמאות למוצרי SRO כוללים את האיגוד הלאומי של סוחרי ניירות ערך (NASD) ואת הרשות הרגולטורית לתעשייה הפיננסית (FINRA).
ההגדרה של הצעה ביטחונית הוקמה על ידי בית המשפט העליון בתיק משנת 1946. בפסק דינו, בית המשפט שואב מהגדרת נייר ערך המבוסס על ארבעה קריטריונים - קיום חוזה השקעה, הקמת מפעל משותף, הבטחה לרווחים על ידי המנפיק ושימוש בצד ג 'לקידום ההנפקה.
Takeaways מפתח
- ניירות ערך הינם מכשירים פיננסיים הניתנים להחלפה וסחירה המשמשים לגיוס הון בשוק הציבורי והפרטי. ישנם בעיקר שלושה סוגים של ניירות ערך: הון - המספק זכויות בעלות למחזיקים, חובות - שהם למעשה הלוואות אשר נפרעות בתשלומים תקופתיים והיברידי - המשלבים היבטים של חוב והון עצמי. מכירות ציבורית של ניירות ערך מוסדרים על ידי ה- SEC. ארגונים לוויסות עצמי ממלאים גם תפקיד חשוב בוויסות ניירות ערך נגזרים. דוגמאות לכך כוללות NASD, NFA ו- FINRA.
הנפקת ניירות ערך: דוגמאות
קחו למשל את המקרה של XYZ, סטארט-אפ מצליח שמעוניין לגייס הון כדי לדרבן את שלב הצמיחה הבא שלו. עד כה, הבעלות על ההפעלה התחלקה בין שני מייסדיה. יש לו כמה אפשרויות לגישה להון. היא יכולה להקיש על שווקים ציבוריים על ידי ביצוע הנפקה או שהיא יכולה לגייס כסף על ידי הצעת מניותיה למשקיעים בהנפקה פרטית.
השיטה הקודמת מאפשרת לחברה לייצר הון רב יותר אך היא מוכתמת עם עמלות כבדות ודרישות גילוי. בשיטה האחרונה, מניות נסחרות בשווקים משניים ואינן נתונות לביקורת ציבורית. עם זאת, בשני המקרים חלוקת מניות המדללת את חלקם של המייסדים ומקנה זכויות בעלות על המשקיעים. זו דוגמה לביטחון הוני.
בשלב הבא, שקלו את המקרה של ממשלה המעוניינת לגייס כסף כדי להחיות את כלכלתה. היא משתמשת באג"ח או בביטחון חוב כדי לגייס סכום זה, ומבטיחה תשלומים סדירים למחזיקי התלוש.
לבסוף, שקלו את המקרה של ABC סטארט-אפ שמגייס כסף ממשקיעים פרטיים, כולל משפחה וחברים. מייסדי הסטארט-אפ מציעים למשקיעים שלהם שטר הניתן להמרה אשר הופך למניות הסטארט-אפ באירוע מאוחר יותר. רוב האירועים מסוג זה הם אירועי מימון. השטר הוא בעיקרו אבטחת חובות מכיוון שמדובר בהלוואה שנעשתה על ידי משקיעים למייסדי ההתחלה. בשלב מאוחר יותר, השטר הופך להון בצורת מספר מוגדר מראש של מניות שנותנות נתח של החברה למשקיעים. זו דוגמה לאבטחה היברידית.
