תוכן העניינים
- הגדרת כמה תנאים חשובים
- גורמים אחרים שיש לקחת בחשבון
- בשורה התחתונה
אג"ח, באופן כללי, הם פשוט מכשירי חוב המאפשרים לעסקים, או לממשלה, לממן את צורכי ההון שלהם על ידי מציאת משקיעים המסכימים להלוות להם סכום בתמורה לריבית לתקופה, לפני שהם מחזירים את סכום ההלוואה במלואו.. ישנם שיעורים ותקופות ספציפיים שמנפיק האג"ח והמשקיע מסכימים להם.
למרות שהמספרים עשויים להיראות מבלבלים בהתחלה, פירוק המספרים החשובים וכמה חישובים פשוטים יכולים לעזור להפוך את המתמטיקה שמאחורי אגרות חוב ארגוניות מעט יותר קל להבנה. במיוחד כשמדובר להבין באילו אגרות חוב עסקיות כדאי להשקיע ואילו אינן מציעות החזר השקעה גבוה מספיק (ROI).
Takeaways מפתח
- מתמטיקה של אגרות חוב עשויה להיראות לא מעשית, אך יש צורך לחשב את ערך האג"ח, את הסיכון ואת התשואה של האג"ח. לפני חישוב מדדי האג"ח, כמה מובנים של טרמינולוגיה צריכים להיות מובנים ולחלוק. משך, ותשואה לפדיון.
הגדרת כמה תנאים חשובים
תשואה נוכחית: הכוונה היא לתשואה השוטפת שהאג"ח הקונצרני מספק בהתבסס במיוחד על מחיר השוק שלה ושיעור הקופון שלה, בניגוד לביסוסה על ערך נקוב או נקוב (ראה להלן). תשואה זו נקבעת על ידי נטילת הריבית השנתית של האג"ח ומחלקת סכום זה במחיר השוק הנוכחי שלה. כדי להבהיר זאת, קחו למשל את הדוגמה הפשוטה הזו: אג"ח של 1, 000 דולר שמוכרת תמורת 900 דולר ומשלמת קופון של 7% (כלומר 70 דולר לשנה), תניב תשואה שוטפת של 7.77%. זה 70 $ (ריבית שנתית) מחולק ב 900 $ (מחיר נוכחי).
תשואה להתקשר: התשואה לחיוג מתייחסת לתשואת האג"ח אם היא נפודה בתאריך השיחה הראשון האפשרי במקום תאריך ההתבגרות שלה. התאריך המשמש בחישוב זה הוא בדרך כלל תאריך השיחה המוקדם ביותר האפשרי, ולא התאריך הסופי בו הוא מגיע לערך המלא. לא נדיר שמשקיעים נבונים יקבעו גם את תשואת האג"ח הקונצרנית להתקשר וגם להניב להתבגרות לפני שהם מקבלים החלטה סופית לגבי השקעה באג"ח. מגוון של תשואות אפשריות ניכר עם התשואה שקוראת בקצה הנמוך. ואילו התשואה לפדיון משמשת לקביעת התשואה האפשרית הגבוהה של האג"ח. על פי סטנדרד אנד פורס, התשואה להתקשר תניח כי אגרות החוב התאגידיות מוחזקות עד למועד השיחה וכי המזומנים שהושקעו מחדש נעשים באותה שיעור כמו התשואה המקורית להתקשר.
תשואה לפדיון (YTM): הכוונה לריבית להשוואת מחיר האג"ח לערך תזרים המזומנים הנוכחי. כאשר הביטוי נכנע לבשלות משמש, המשמעות היא שההנחה היא שהאג"ח הקונצרני יוחזק עד שהוא יבשיל. בנוסף, מונח זה גם מניח שכל תזרימי המזומנים ביניים מושקעים מחדש בשיעור שווה לתשואה עם ההבשלה. אם איגרות החוב הקונצרניות אינן מוחזקות לפדיון, או תזרימי המזומנים מושקעים מחדש בשיעורים שונים מהתשואה לפדיון, הרי שתשואת המשקיע תהיה שונה מהתשואה לפדיון. חשוב לציין כי החישוב לתשואה לפדיון כולל התחשבות בהפסדי הון, רווחים או הכנסות שהמשקיעים חווים בעת החזקת אגרות חוב עד הבשלות.
תשואה לרעה (YTW): הכוונה לתשואה הנמוכה ביותר שאג"ח ארגונית יכולה לייצר. מדד זה נקרא בדרך כלל לפני בגרות.
משך זמן זה מודד את הרגישות של האג"ח לשינויים בריבית. משך הזמן מתייחס באופן ספציפי למונח הממוצע המשוקלל שלוקח תזרימי המזומנים של נייר ערך לבשלתו. מונח ממוצע זה משוקלל במיוחד על ידי אחוז ערך תזרים המזומנים הנוכחי ממחיר נייר הערך. המשמעות היא שככל שמשך האג"ח ארוך יותר או גדול יותר, כך הוא פגיע יותר לשינויים בריבית. על פי נתוני S&P, משך המשך משמש כדי להעריך מה בדיוק משתנה במחיר האג"ח באחוזים, בהינתן תנודה של 1% בריבית. לדוגמה: אם משך האג"ח של הארגון הוא 3, זה היה צפוי לנוע ב -3% עבור כל 1% שהריבית תעבור.
גורמים אחרים שיש לקחת בחשבון
תאריך פירעון: מועד ההבשלה הוא התאריך בו תקבל את ההשקעה העיקרית שלך בחוב אג"ח. לפיכך היא גם קובעת כמה זמן תקבל תשלומי ריבית על אותו הון. כמובן, ישנם כמה חריגים לאופן בו זה עובד. לדוגמה, חלק מהאג"ח או ניירות הערך נחשבים לניתנים להחלפה. המשמעות היא שמנפיק האג"ח יכול להחזיר את הקרן לזמנים ספציפיים שהם לפני הפירעון בפועל. ללא ספק, חשוב למשקיעים לקבוע אם אגרות חוב עסקיות ניתנות לביצוע לפני ההשקעה בניירות ערך כאלה.
קופון: הכוונה לסכום הריבית השנתי שהאג"ח משלמת ולעיתים קרובות באה לידי ביטוי כאחוז מערך הנקוב של האג"ח. משמעות הדבר היא כי אג"ח תאגידי בסך 1, 000 דולר שיש לו קופון קבוע של 6% משלם 60 דולר לשנה עבור כל תקופת האג"ח. מרבית תשלומי הריבית מתבצעים באופן שנתי. אז בדוגמה זו, המשקיעים ככל הנראה יקבלו תשלום של 30 דולר, פעמיים בשנה. כאמור, יש גם תשואה נוכחית שיכולה לסטות מהקופון, המכונה גם התשואה הנומינלית בניגוד לתשואה הנוכחית. זה נובע מכיוון שאגרות חוב, לאחר שהונפקו, ניתנות לסחר ומכירה מחדש, מה שעלול לגרום לערכן לתנודות. חשוב לזכור כי שינויים בתשואה הנוכחית אינם משפיעים על הקופון כערך הנקוב, והתשלומים השנתיים נקבעים מיום ההנפקה.
ערך נקוב: זהו הערך הנקוב של האג"ח - הסכום שנכתב במאמץ התאגידי של המנפיק. סכום זה הוא בעל חשיבות מיוחדת לאג"ח בעלות הכנסה קבועה כאשר הוא משמש לקביעת שווי האג"ח עם ההבשלה וכן למספר תשלומי הקופון עד לאותה תקופה. הערך הנקוב הרגיל לאג"ח הוא 100 דולר או 1, 000 דולר. מחיר השוק הנוכחי של כל אג"ח קונצרני עשוי להיות מעל או מתחת לערך הנקוב בכל עת, תלוי בגורמים רבים ושונים כמו שיעור הריבית הנוכחי, דירוג האשראי של מנפיק האג"ח, איכות התאגיד וזמן הפירעון.
המחיר הנוכחי (או מחיר הקנייה): הכוונה רק לסכום שמשלם המשקיע עבור האג"ח הארגוני (או כל נייר ערך אחר). עבור המשקיעים זהו הסכום החשוב שכן המחיר הנוכחי קובע בסופו של דבר את ההחזר על ההשקעה הפוטנציאלי שלהם. אם מחיר הקנייה גבוה בהרבה מהערך הנקוב, סביר להניח שההזדמנות אינה מציגה אפשרות גדולה להחזר.
תדירות הקופון ומועד תשלום הריבית: חשוב שכל המשקיעים יהיו מודעים לתדירות הקופון וכן למועדים המדויקים של תשלומי הריבית על אגרות החוב הקונצרניות שהם מחזיקים בתיק העבודות שלהם. מידע זה ניתן למצוא למשל בתשקיף של המנפיק.
בשורה התחתונה
בעזרת המידע שהוזכר לעיל, המשקיעים יכולים לקבוע במדויק את תזרימי המזומנים הנובעים מתשלומי הריבית של אגרות חוב ארגוניות שונות. כאמור, מרבית אגרות החוב התאגידיות משלמות באופן שנתי; עם זאת, האלטרנטיבות הן שנתי או רבעוני: אג"ח ארגוני (תדירות קופון שנתי) עם ערך נקוב של 1, 000 דולר וקופון קבוע של 6% משלם 60 דולר פעם בשנה במועד שנקבע מראש לתשלום הריבית.
איגרת חוב ארגונית (תדירות קופון רבעוני) עם ערך נקוב של 1, 000 דולר וקופון קבוע של 6% משלמת 15 דולר ארבע פעמים בשנה, גם במועדים שנקבעו מראש לתשלום ריבית. למעשה, על ידי איסוף הנתונים הרלוונטיים עבור כל אגרות החוב התאגידיות בתיק, משקיעים עשויים להשיג מבנה תשלומים ברור עבור תיק העבודות שלהם כאשר הם מקבלים מידע מדויק על התאריך והסכום של כל קופון ריבית שהם יקבלו. על ידי סיכום בהתאם, המשקיע יוכל לקבוע למשל את הסכום המדויק של הריבית החודשית שהתקבלה. אלה שיטות מצוינות לגלות דמויות חשובות.
