מהו ה- SSE Composite?
SSE Composite, הקיצור של מדד המניות המשולב בשנגחאי, הוא מרוכב שוק המורכב מכל המניות A ו- B המניות הנסחרות בבורסה בשנגחאי. המדד מחושב לפי תקופת בסיס של 100. היום הראשון לדיווח היה 15 ביולי 1991.
ניתן לחשב את הנתון המורכב באמצעות הנוסחה:
Deen אינדקס נוכחי = תקופת בסיס שווי שוק של חברים מורכבים × ערך בסיס
הבנת ה- SSE Composite
SSE Composite הוא דרך טובה לקבל סקירה רחבה של הביצועים של חברות הרשומות בבורסת שנחאי. אינדקסים סלקטיביים יותר, כמו מדד SSE 50 ומדד SSE 180, מראים מובילי שוק לפי שווי שוק.
עם אוכלוסייה של יותר מ -1.3 מיליארד וקצב צמיחה בשני העשורים האחרונים שראו את המדינה מטפסת שמונה נקודות למקום השני בעולם מבחינת התוצר, סין היא כוח כלכלי. עם זאת, התנודתיות בשוק המניות במדינה הדגישה כי למרות שסין היא מעצמה עולמית, היא לא עוברת עם כאבי הצמיחה שלה.
תנודתיות במתחם ה- SSE
ה- SSE Composite הוא תנודתי להפליא. כדוגמה, בין נובמבר 2014 ליוני 2015, SSE Composite זינק ביותר מ -150%, שכן כלי התקשורת המנוהלים על ידי המדינה דיברו עם מניות סיניות ועודדו משקיעים חסרי ניסיון לקנות אותם. ואז, בשלושת החודשים שלאחר שיא זה, איבד המדד יותר מ -40% מערכו. חברות הפסיקו את המסחר, מכירות קצרות הוצאו מחוץ לחוק והממשלה התערבה כדי לתמוך בשוק.
אחד הגורמים הגדולים ביותר בתיקון שוק המניות הזה היה חוסר הניסיון שהיה לסין בהתמודדות עם שוק מניות. שוק המניות האמריקני, למשל, נודע מהתרסקויות ותיקוני שוק בעבר. אף על פי שרחוק מלהיות מושלם, בבורסות השונות יש שיטות להאט את השוק כדי לאפשר סחר במהלך ירידת מחירים תוך דחיפה עדינה לאחור מפני הפאניקה המוחלטת שעלולה להיות הרת אסון.
המדד הבולט ביותר הם מפסקי החשמל הבועטים כשהשוק צולל מהר מדי. באותה תקופה, בסין היה רק מנגנון שבאמצעותו החברה תוכל להשעות את המסחר לפרק זמן בלתי מוגדר שעבד בין החברה לרגולטור. מפסקי שוק המניות בבורסה בניו יורק (NYSE), לעומת זאת, אינם ספציפיים לחברה והם נועדו לאפשר למשקיעים להפסיק את נשימתם הקולקטיבית באמצעות עצירות זמניות. (ישנם מצבים בהם ה- NYSE אכן משעה את המסחר במניה מסוימת, אך אלה מצבים מוגדרים.)
חוסר זה של כישלונות מוגדרים בשוק בסין הביא לגישה אד הוק של כל מה שהממשלה החליטה. וזה השאיר את הדלת פתוחה לקיצוץ בריבית, איומים על מעצר מוכרים, השעיות אסטרטגיות בסחר והוראות למפעלים בבעלות המדינה להתחיל לקנות.
גורם נוסף התורם לתנודתיות במניות SSE Composite ובסין באופן כללי הוא היעדר שחקני שוק המניות. שוק המניות של סין חדש יחסית ומורכב בעיקר מאנשים פרטיים. ברוב שוקי המניות הבוגרים, רוב הקונים והמוכרים הם למעשה מוסדות, כאשר הם נמדדים לפי נפח. לשחקנים הגדולים הללו יש סיבולת סיכון שונה בהרבה מהמשקיע הבודד. קונים מוסדיים, ובמיוחד קרנות גידור, ממלאים תפקיד חשוב בשמירה על הנזילות בשוק והעברת הסיכון לגופים שיכולים בדרך כלל להתמודד עם זה. אפילו עם אותם שחקנים גדולים, דברים יכולים ולעיתים קרובות להשתבש. עם זאת, שוק שנשלט על ידי משקיעים בודדים - ובמיוחד כמות גדולה של משקיעים בודדים הנסחרים בהפרש - חייב לראות תגובות יתר בדרך למעלה ובדרך למטה.
תפקידה של ממשלת סין שזור בסוגיות הבשלות שעומדות בפני שוק המניות הסיני. ממשלות שמתערבות בשוק המניות אינן דבר חדש, אך הלהיטות שבה קפצה ממשלת סין לשוק הטרידה רבים. מרבית המדינות מפסיקות להתערב עד שיהיה ברור שהתמוסות מערכתית היא בלתי נמנעת. עם זאת, ממשלת סין חשה צורך להתערב בעוצמה בשנת 2015, אולי מכיוון שהחלטות המדיניות שלה סייעו לבנות את הבועה מלכתחילה. זה גם קבע תקדים נוקב לאירועי שוק עתידיים, שמחתים את כוחות השוק החופשיים. התוצאה הפוטנציאלית - שוק מניות סיני המווסת מאוד להתאמת מטרה ממשלתית - הוא שוק פחות אטרקטיבי עבור משקיעים בינלאומיים.
הניסוי הכושל של סין עם מפסקי חשמל
בעוד ש- SSE Composite חזר לקרקע כלשהי בין סוף ספטמבר לסוף דצמבר 2015, המדד הפך בכותרת התחתונה בצורה חדה יותר לשנת 2016. ב- 4 בינואר, 2016, ממשלת סין הציבה מפסק חדש במקומו בניסיון להוסיף יציבות ל לשווק על ידי הימנעות מטיפות ענק כמו אלה שסבל מורכב מ- SSE בשנת 2015.
מפסקי מעגלים, שנקראים גם שפת מסחר, יושמו בשווקי מניות ובשווקי נכסים אחרים ברחבי העולם. הכוונה של מפסק יכולת היא לעצור את המסחר בניירות ערך או בשוק כדי למנוע מכירת הפחד והבהלה לקרוס מחירים מהר מדי וללא בסיס מהותי, ולדרבן מכירת פאניקה רבה יותר בתהליך. בעקבות ירידה גדולה, שוק עשוי להיפסק למשך מספר דקות או שעות, ואז לחדש את המסחר ברגע שמשקיעים ואנליסטים הספיקו לעכל מהלכי מחירים ועלולים לתפוס את המכירה כהזדמנות קנייה. המטרה היא למנוע נפילה חופשית ולאזן בין קונים ומוכרים במהלך תקופת ההפסקה. אם השווקים ימשיכו ליפול, מפסק שני עשוי לעצור הפסקה להמשך יום המסחר. כאשר מתרחשת עצירה, הושבת גם המסחר בחוזים נגזרים נלווים, כמו חוזים עתידיים ואופציות.
מפסקי החשמל הועלו לראשונה בעקבות ההתרסקות בשוק המניות ב- 19 באוקטובר 1987, המכונה גם יום שני השחור, אז איבד הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס כמעט 22% מערכו ביום אחד, או חצי טריליון דולר. הם יושמו לראשונה בארצות הברית בשנת 1989, והתחילו להתבסס על ירידה נקודתית מוחלטת ולא על ירידה באחוזים. זה שונה בכללים המעודכנים שהופעלו בשנת 1997. בשנת 2008, ועדת ניירות ערך והחליפין (SEC) יצאה לפועל בחוק כלל 48, המאפשר להפסיק את פתיחת ניירות הערך במהירות רבה יותר ממה שמאפשר מפסק מעגלים בנסיבות מסוימות לפני פעמון הפתיחה.
בארצות הברית, למשל, אם הדאו יורד ב -10%, NYSE יכול להפסיק את המסחר בשוק עד שעה. גודל הטיפה הוא מדד שיקבע את משך העצירה. ככל שהירידה גדולה יותר, כך נעצרת המסחר. קיימים מפסקי זרם אחרים לירידות של 20% ו -30% ביום בודד. קיימים מפסקים דומים בתוקף גם עבור מדדי S&P 500 וראסל 2000 וגם עבור קרנות רבות הנסחרות בבורסה (תעודות סל). גם השווקים העולמיים הטמיעו שפתיים.
מטרת מפסק החשמל היא למנוע מכירת פאניקה ולהחזיר את היציבות בקרב הקונים והמוכרים בשוק. מפסקי זרם משמשים מספר פעמים מאז יישוםם, והם היו מכריעים בגניבת נפילה חופשית בשוק באופן מוחלט לאחר שפרצה גם בועת הדוטקום וגם נפילתם של האחים להמן. השווקים המשיכו לרדת לאחר אותם אירועים, ובכל זאת המכירה הייתה מסודרת בהרבה מכפי שהיה יכול להיות אחרת. עם זאת, המצב עם מפסקי סין היה שונה בהרבה.
מפסקי החשמל שחוקקה ממשלת סין ב- 4 בינואר 2016, הצהירו כי אם מדד ה- CSI 300 המוצג, המורכב מ -300 מניות במניה A שנרשמו בבורסות שנחאי או שנזן, ייפול 5% ביום, המסחר יופסק למשך 15 דקות. ירידה של 7% תביא לעצירת המסחר להמשך יום המסחר.
באותו יום ממש, המדד ירד בשיעור של 7% בשעות אחר הצהריים המוקדמות והמפסק הופעל. יומיים לאחר מכן, ב- 8 בינואר 2016, המדד צנח יותר מ -7% ב -29 הדקות הראשונות של המסחר, מה שהפעיל את מפסק החשמל בפעם השנייה. הרגולטורים הסינים הודיעו כי הם משעים את מפסקי החשמל, ארבעה ימים בלבד לאחר שהוצב במקום. הם אמרו כי ההשעיה נועדה ליצור יציבות בשווקי המניות; עם זאת, הכללתם של מפסקי חשמל כאלה נועדה במקור לשמור על יציבות והמשכיות בשווקים. בעוד שהסרת הפורצים לחלוטין פירושה שלירידה חופשית במחיר של פאניקה יכולה להתרחש ללא מפריע, תומכי השוק החופשי טוענים כי השווקים ידאגו לעצמם ואומרים שפסקי המסחר הם חסמים מלאכותיים להתייעלות בשוק.
SSE Composite סיים בסוף ינואר 2016, בערך 50% מתחת לשיאו ביוני 2015. המדד, למרות שהוא עדיין תנודתי, החל בהתקדמות מדודה יותר בהשוואה לנקודת ההפעלה של 2015, ועולה כ -30% במהלך 20 החודשים הקרובים.
