מהו ערך מסוף (טלוויזיה)?
ערך טרמינלי (טלוויזיה) הוא הערך של עסק או פרויקט מעבר לתקופת התחזית בה ניתן לאמוד את תזרימי המזומנים העתידיים. ערך מסופי מניח שעסק יגדל בקצב צמיחה מוגדר לנצח לאחר תקופת התחזית. ערך הטרמינל מהווה לרוב אחוז גדול מסך הערך המוערך.
ערך מסוף
Takeaways מפתח
- ערך טרמינלי (טלוויזיה) קובע שווי של חברה לתמיד, מעבר לתקופת תחזית מוגדרת - בדרך כלל חמש שנים. אנליסטים משתמשים במודל תזרים המזומנים ההיוון (DCF) כדי לחשב את הערך הכולל של עסק. ל- DCF שני מרכיבים עיקריים - תקופת התחזית וערך הטרמינל. קיימות שתי שיטות נפוצות לחישוב ערך סופני - צמיחה תמידית (מודל צמיחת גורדון) ויציאה מרובה. שיטת הצמיחה התמידית מניחה כי עסק ימשיך לייצר תזרים מזומנים ב שיעור קבוע לנצח, בעוד ששיטת מספר היציאה מניחה שעסק יימכר בכפולה של מדד שוק כלשהו.
הבנת ערך מסוף (טלוויזיה)
החיזוי נעשה עכור ככל שאופק הזמן מתארך. זה נכון גם במימון, במיוחד כשמדובר באומדן תזרימי המזומנים של החברה גם לעתיד. במקביל, צריך להעריך עסקים. כדי "לפתור" זאת, אנליסטים משתמשים במודלים פיננסיים, כמו תזרים מזומנים מוזל (DCF), יחד עם הנחות מסוימות להפיק את הערך הכולל של עסק או פרויקט.
תזרים מזומנים מוזל (DCF) הוא שיטה פופולרית המשמשת במחקרי היתכנות, רכישות של חברות והערכת שווי מניות. שיטה זו מבוססת על התיאוריה כי שווי נכס שווה לכל תזרימי המזומנים העתידיים הנגזרים מאותו נכס. יש להפחית את תזרימי המזומנים לערך הנוכחי בשיעור היוון המייצג את עלות ההון, כגון ריבית.
ל- DCF שני מרכיבים עיקריים: תקופת תחזית וערך מסוף. תקופת התחזית היא בדרך כלל כחמש שנים. כל דבר ארוך מזה והדיוק של התחזיות סובל. זה המקום בו חישוב ערך המסוף הופך לחשוב.
ישנן שתי שיטות נפוצות לחישוב ערך סופני: צמיחה תמידית (מודל צמיחת גורדון) ויציאה מרובה. הראשון מניח כי עסק ימשיך לייצר תזרימי מזומנים בקצב קבוע לנצח בעוד שהאחרון מניח שעסק יימכר בכפולה ממדד שוק כלשהו. אנשי השקעות מעדיפים את הגישה המרובה ליציאה בעוד שאקדמאים מעדיפים את מודל הצמיחה התמידית.
סוגים של ערך מסוף (טלוויזיה)
שיטת נצח
ניכיון הכרחי מכיוון שערך הזמן של הכסף יוצר אי התאמה בין הערכים הנוכחיים והעתידיים של סכום כסף נתון. בהערכה עסקית ניתן לחזות תזרים מזומנים או דיבידנדים בחינם לפרק זמן נפרד, אך ביצועי חששות מתמשכים הופך להיות מאתגר יותר להערכה ככל שהתחזיות נמשכות עוד יותר לעתיד. יתר על כן, קשה לקבוע את המועד המדויק שבו חברה עשויה להפסיק את פעילותה.
כדי להתגבר על מגבלות אלה, המשקיעים יכולים להניח שתזרימי המזומנים יגדלו בקצב יציב לנצח, החל בשלב מסוים בעתיד. זה מייצג את הערך המסוף.
ערך הטרמינל מחושב על ידי חלוקת תחזית המזומנים האחרונה בהפרש בין שיעור ההיוון לקצב הצמיחה הסופי. חישוב הערך הסופי מעריך את שווי החברה לאחר תקופת התחזית. הנוסחה לחישוב ערך הטרמינל היא:
(FCF * (1 + גרם)) / (d - g)
איפה:
FCF = תזרים מזומנים חופשי לתקופת התחזית האחרונה
g = קצב צמיחה מסופי
d = שיעור היוון (שהוא בדרך כלל העלות הממוצעת המשוקללת של ההון)
קצב הצמיחה הסופי הוא השיעור הקבוע בו צפויה חברה לצמוח לעד. קצב צמיחה זה מתחיל בסוף תקופת תזרים המזומנים החזוי האחרון במודל תזרים מזומנים מוזל ונכנס לתמיד. קצב צמיחה סופני תואם בדרך כלל את קצב האינפלציה לטווח הארוך, אך אינו גבוה משיעור הצמיחה התוצר המקומי הגולמי (התוצר).
צא משיטה מרובה
אם המשקיעים מניחים חלון פעילויות מוגדר, אין צורך להשתמש במודל צמיחת הנצח. במקום זאת, הערך הסופי חייב לשקף את הערך המימוש נטו של נכסי החברה באותה עת. זה מרמז לרוב על כך שההון יירכש על ידי חברה גדולה יותר, ושווי הרכישות מחושבים לרוב בכפולות יציאה.
מכפילי יציאה מעריכים מחיר הוגן על ידי הכפלת נתונים סטטיסטיים פיננסיים, כגון מכירות, רווחים או רווחים לפני ריבית, מיסים, פחת והפחתה (EBITDA) על ידי גורם השכיח עבור חברות דומות שנרכשו לאחרונה. הנוסחה לערך הטרמינל בשיטת מספר היציאה היא הערך האחרון (כלומר מכירות, EBITDA וכו ') כפול המכפיל שהוחלט (בדרך כלל ממוצע של מכפילי יציאה אחרונים עבור עסקאות אחרות). בנקי השקעות משתמשים לרוב בשיטת הערכת שווי זו, אולם ישנם גורמים הממהרים להסס להשתמש בטכניקות הערכה מהותיות ויחסיות בו זמנית.
