תוכן העניינים
- מבוא תשואה משוקלל בזמן
- נוסחה ל- TWR
- כיצד לחשב TWR
- מה TWR אומר לך?
- דוגמאות לשימוש ב- TWR
- ההבדל בין TWR ל- ROR
- מגבלות ה- TWR
מהו שיעור תשואה משוקלל בזמן - TWR?
שיעור התשואה משוקלל הזמן (TWR) הוא מדד לקצב הצמיחה המורכב בתיק. מדד ה- TWR משמש לעתים קרובות להשוואה בין התשואות של מנהלי ההשקעות מכיוון שהוא מבטל את ההשפעות המעוותות על שיעורי הצמיחה שנוצרים כתוצאה מזרמים ויציאות כסף. התשואה המשוקללת בזמן מפרקת את התשואה על תיק ההשקעות לפרקי זמן נפרדים על בסיס האם נוספו כספים או נמשכו כספים מהקרן.
מדד ההחזרה המשוקלל בזמן נקרא גם החזרה הממוצעת הגיאומטרית, וזו דרך מורכבת לקבוע כי התשואות עבור כל תקופת משנה מוכפלות זו בזו.
נוסחה ל- TWR
השתמש בנוסחה זו כדי לקבוע את שיעור הצמיחה המורכב של אחזקות התיקים שלך.
Deen TWR = −1 לאן: TWR = החזר משוקלל בזמן = מספר תקופות המשנה HP = ערך ראשוני + תזרים מזומנים ערך - ערך התחלתי + תזרים מזומנים HPn = החזר לתקופת משנה n
שיעור תשואה משוקלל בזמן
כיצד לחשב TWR
- חשב את שיעור התשואה עבור כל תקופת משנה על ידי הפחתת יתרת ההתחלה של התקופה מהיתרה הסופית של התקופה וחלק את התוצאה לפי יתרת ההתחלה של התקופה. צור תקופת משנה חדשה לכל תקופה שיש שינוי בתזרים המזומנים, בין אם מדובר במשיכה או בהפקדה. תישאר עם מספר תקופות, שלכל אחת מהן שיעור תשואה. הוסף 1 לכל שיעור תשואה, מה שפשוט מקל על החישובים השליליים לחישוב. מרבה להכניס את שיעור התשואה עבור כל תת-תקופה אחד לשני. הפחית את התוצאה ב- 1 כדי להשיג את ה- TWR.
מה TWR אומר לך?
זה יכול להיות קשה לקבוע כמה כסף הושכר בתיק כאשר ישנם ריבוי פיקדונות ומשיכות שנעשו לאורך זמן. המשקיעים לא יכולים פשוט להפחית את היתרה ההתחלתית, לאחר ההפקדה הראשונית, מהיתרה הסופית שכן יתרת הסיום משקפת הן את שיעור התשואה על ההשקעות והן את כל הפיקדונות או המשיכות במהלך הזמן שהושקע בקרן. במילים אחרות, פיקדונות ומשיכות מעוותים את שווי התשואה על התיק.
התשואה המשוקללת בזמן מפרקת את התשואה על תיק ההשקעות לפרקי זמן נפרדים על בסיס האם נוספו כספים או נמשכו כספים מהקרן. ה- TWR מספק את שיעור ההחזר עבור כל תקופת משנה או מרווח שהייתה בו שינויים בתזרים המזומנים. על ידי בידוד התשואות שהיו בו שינויים בתזרים המזומנים, התוצאה מדויקת יותר מאשר פשוט לקחת את יתרת ההתחלה ולסיים את יתרת הזמן שהושקע בקרן. התשואה המשוקללת בזמן מכפילה את התשואות עבור כל תת-תקופה או תקופת החזקה, המקשרת ביניהן ומראה כיצד התשואות מורכבות לאורך זמן.
בעת חישוב שיעור התשואה המשוקלל בזמן ההנחה היא כי כל חלוקות המזומנים מושקעות מחדש בתיק. הערכות הערכה של תיק יומי נדרשות בכל פעם שיש תזרים מזומנים חיצוני, כגון פיקדון או משיכה, מה שיציין התחלה של תקופת משנה חדשה. בנוסף, תקופות המשנה צריכות להיות זהות כדי להשוות בין התשואות של תיקים או השקעות שונים. תקופות אלה מקושרות אז גאומטרית כדי לקבוע את שיעור התשואה המשוקלל בזמן.
מכיוון שמנהלי השקעות העוסקים בניירות ערך הנסחרים ברוב המקרים אינם בעלי שליטה על תזרימי המזומנים של משקיעי הקרנות, שיעור התשואה המשוקלל בזמן הוא מדד ביצועים פופולרי עבור סוגים אלה של קרנות לעומת שיעור התשואה הפנימי (IRR), שהוא רגיש יותר לתנועות תזרים מזומנים.
Takeaways מפתח
- התשואה משוקלל הזמן (TWR) מכפילה את התשואות לכל תקופת משנה או תקופת החזקה, המקשרת ביניהן ומראה כיצד התשואות מורכבות לאורך זמן. התשואה המשוקללת בזמן (TWR) מסייעת לחסל את ההשפעות המעוותות על שיעורי הצמיחה שנוצרים כתוצאה מזרמים ויציאות כסף.
דוגמאות לשימוש ב- TWR
כאמור, התשואה המשוקללת בזמן מבטלת את ההשפעות של תזרימי המזומנים של התיקים על התשואות. כדי לראות כיצד זה עובד, שקול את שני תרחישי המשקיעים הבאים:
תרחיש 1
המשקיע 1 משקיע מיליון דולר בקרן הנאמנות A ב -31 בדצמבר. ב- 15 באוגוסט של השנה שלאחר מכן, תיקו מוערך בכ -1, 162, 484 דולר. באותה נקודה (15 באוגוסט), הוא מוסיף 100, 000 דולר לקרן הנאמנות A, מה שמביא את השווי הכולל ל -1, 262, 484 דולר.
בסוף השנה ירד התיק בערכו ל- 1, 192, 328 דולר. התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה הראשונה, מה 31 בדצמבר עד 15 באוגוסט, תחושב כך:
- החזר = (1, 162, 484 $ - 1, 000, 000 $) / 1, 000, 000 $ = 16.25%
התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה השנייה, מה 15 באוגוסט עד 31 בדצמבר, תחושב כך:
- החזר = (1, 192, 328 $ - (1, 162, 484 $ + 100, 000 $)) / (1, 162, 484 $ + 100, 000 $) = -5, 56%
תקופת המשנה השנייה נוצרת בעקבות הפיקדון 100, 000 $ כך ששיעור התשואה מחושב ומשקף את הפיקדון הזה עם יתרת התחלה החדשה שלו 1, 262, 484 $ או (1, 162, 484 $ + 100, 000 $).
החזר משוקלל הזמן לשתי תקופות הזמן מחושב על ידי הכפלת שיעור התשואה של כל תת פרק זה בזה. התקופה הראשונה היא התקופה שקדמה להפקדה, והתקופה השנייה היא אחרי ההפקדה בסך 100, 000 $.
- תשואה משוקללת בזמן = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%
תרחיש 2
המשקיעה 2 משקיעה מיליון דולר בקרן הנאמנות A ב -31 בדצמבר. ב -15 באוגוסט של השנה שלאחר מכן, הערך שלה הוא 1, 162, 484 דולר. באותה נקודה (15 באוגוסט) היא מושכת 100, 000 דולר מקרן הנאמנות A, ומביאה את הערך הכולל ל -1, 062, 484 דולר.
בסוף השנה ירד התיק בערכו ל- 1, 003, 440 דולר. התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה הראשונה, מה 31 בדצמבר עד 15 באוגוסט, תחושב כך:
- החזר = (1, 162, 484 $ - 1, 000, 000 $) / 1, 000, 000 $ = 16.25%
התשואה לתקופת ההחזקה לתקופה השנייה, מה 15 באוגוסט עד 31 בדצמבר, תחושב כך:
- החזר = (1, 003, 440 $ - (1, 162, 484 $ - 100, 000 $)) / (1, 162, 484 $ - 100, 000 $) = -5, 56%
החזר משוקלל הזמן בשתי תקופות הזמן מחושב על ידי כפל או קישור גיאומטרי של שתי התשואות הללו:
- תשואה משוקללת בזמן = (1 + 16.25%) x (1 + (-5.56%)) - 1 = 9.79%
כצפוי, שני המשקיעים קיבלו תשואה משוקללת זמן זהה של 9.79%, למרות שהאחד הוסיף כסף והשני משך כסף. ביטול ההשפעות של תזרים המזומנים הוא בדיוק הסיבה שהחזר משוקלל בזמן הוא מושג חשוב המאפשר למשקיעים להשוות בין תשואות ההשקעה של התיקים שלהם לבין כל מוצר פיננסי.
ההבדל בין TWR ל- ROR
שיעור תשואה (ROR) הוא הרווח או ההפסד הנקי על השקעה בפרק זמן מוגדר, מבוטא כאחוז מעלות ההתחלה של ההשקעה. רווחי השקעות מוגדרים כהכנסה שהתקבלה בתוספת רווחי הון שנממשו במכירת ההשקעה.
עם זאת, שיעור חישוב התשואה אינו אחראי להפרשי תזרימי המזומנים בתיק, ואילו TWR אחראי על כל הפיקדונות והמשיכות בקביעת שיעור התשואה.
מגבלות ה- TWR
עקב שינוי תזרימי המזומנים פנימה ומחוצה לה כספים על בסיס יומי, ה- TWR יכול להיות דרך מסורבלת ביותר לחשב ולעקוב אחר תזרימי המזומנים. עדיף להשתמש במחשבון מקוון או בתוכנת חישוב. חישוב תשואה נוסף המשמש לעתים קרובות הוא שיעור התשואה המשוקלל בכסף.
