ככל שמלחמת הסחר בין ארה"ב לסין ממשיכה להסלים, שוק האג"ח צופה מיתון, כאשר עקומת התשואות על חובות האוצר של ארה"ב התהפכה שוב בשנת 2019. התשואה על שטרי החשבונות ל -3 חודשים עולה כעת על זה בעשר שנים בלומברג מדווחים על הערות T-הערות במרווח הרחב ביותר מאז 2007, השנה בה החל המיתון האחרון בארה"ב. בינתיים, שוק החוזים העתידיים של קרנות הפד צופה שלוש הפחתות ריביות של 25 נקודות בסיס כל אחת על ידי הפדרל ריזרב בין עכשיו לסוף 2020, בציפיות שהבנק המרכזי מודאג הרבה יותר מהתכווצות כלכלית מאשר אינפלציה.
"הנושא הכללי של צמיחה גלובלית איטית יותר, אינפלציה שאינה פוגעת ביעדי הבנקים המרכזיים וחוסר הוודאות של מלחמת סחר ממושכת - כל אלה תורמים לעוצמה זו", אומר טאנו פלוסי, מנהל תיקים בחברת ניהול הנכסים באוסטרליה, אנטארס. קפיטל, המפקח על השוויון של 22 מיליארד דולר, אמר לבלומברג. "אני יכול לראות את התשואות של ארה"ב לעשר שנים לכיוון של 2% אם הלחץ ממלחמת הסחר יימשך", הוסיף.
פרטים על היפוכות עקומות התשואה בשנת 2019 מסוכמים בטבלה שלהלן.
עקומת התשואה הופכת שוב בשנת 2019
(מבוסס על תשואה של 3 חודשים לעומת 10 שנים)
- היפוך קודם נמשך בין 22 במרץ עד 28 במרץ מרווח מקסימאלי במהלך היפוך מרץ: 5 נקודות בסיסההיפוך האחרון החל ב 23- במאי התפשט ב 30 במאי קרוב: 16 נקודות בסיס
חשיבות למשקיעים
היפוכות של עקומת התשואה נראות בדרך כלל כמנבאים אמינים של מיתון מתקרב, ומיתון לעיתים קרובות, אך לא תמיד, מציץ שוקי מניות. עם זאת, יש ויכוח סביב המדד המוביל הזה.
"לא כל היפוך אחריו מיתון", טוענת חברת המחקר הפיננסי Bespoke Investment Group, שמגלה גם כי מדד S&P 500 (SPX) רושם היסטורית רווחים חזקים במהלך 12 החודשים הראשונים לאחר היפוך. בינתיים, חברת אנליטיקה להשקעות מקרו, Bianco Research, אומרת שההיפוכים הופכים רק לחזאים אגרסיביים במיתון כאשר הם נמשכים עשרה ימים או יותר, לפי דיווח בברון.
מורגן סטנלי פיתחה עקומת תשואה "מותאמת" שמנסה לסנן את ההשפעות של הקלות כמותיות (QE) והידוק כמותי (QT) על ידי הפד. עקומת התשואה "המותאמת" הזו הפכה מאז דצמבר 2018, "מה שמרמז על סיכון המיתון גבוה מהרגיל", לפי הדו"ח הנוכחי של החימום השבועי מצוות אסטרטגיית המניות בארה"ב של מורגן סטנלי בהובלת מייק ווילסון. "זה נראה כאילו הוא השפל, שהוא בדרך כלל תחילת הסוף של המחזור הכלכלי", הם מוסיפים.
"דוחות הערכת השווי והצפיפות שגרמו לנו לדאוג לאפשרות של נסיגה בחודש אפריל נותרו על כנם", כפי שאומרת לורי קלבצינה, אסטרטגית מניות אמריקאית ראשית ב- RBC שוקי הון, בהודעה ללקוחות שציטטה בארון. הירידה במניות "הייתה קלה בהשוואה לרוב תקופות האיחוד שהתרחשו במהלך העצרת 2010, 2011 ו- 2016", הוסיפה. מורגן סטנלי רואה סיכון מוגבר לכך ש- S&P 500 עשוי לרדת ל -2, 400, או 13.9% מתחת לרמה. 30 במאי נסגר.
להסתכל קדימה
"ההיסטוריה מראה שמדינות בעימות ראו כי סכסוכים כאלה יכולים בקלות להחליק מעבר לשליטתן ולהפוך למלחמות איומות שכל המפלגות, כולל המנהיגים שהכניסו את מדינותיהם לתוכן, הצטערו עמוקות", ריי דאליו, מייסד המיליארדר של קרן הגידור ברידג'ווטר. מקורבים כתבו לאחרונה, כפי שצוטט על ידי בלומברג.
