מנעול האוצר הוא כלי גידור המשמש לניהול סיכון בריבית על ידי אבטחת יעילות של הריבית של היום על ניירות ערך ממשלתיים פדרליים, בכדי לכסות הוצאות עתידיות אשר ימומנו באמצעות הלוואה.
ניתן לכנות מנעול האוצר גם מנעול איגרות חוב.
מפרק מנעול האוצר
בין הזמן בו חברה מקבלת החלטה פיננסית לבין הזמן שלוקח להשלמת העסקה המיועדת, קיים סיכון שתשואת אג"ח האוצר תעבור לרעה לכלכלת תוכנית העסקה של החברה. כאשר תשואה מסוימת חשובה לאסטרטגיית ההשקעה של משקיע או חברה, אך קיימת אי וודאות במשק באשר לכיוון העתידי של תשואות האוצר, חברה או משקיע עשויים לבחור לקנות מנעול באוצר. מנעול אוצר הוא הסכם בהתאמה אישית בין מנפיק נייר ערך לבין המשקיע בו מוסכם על נעילת מחיר או תשואה של נייר הערך. אסטרטגיה זו מבטיחה תשואה קבועה למשקיע, או במקרה שהתשואה נעולה, יוצרת גידור סיכון ריבית שניתן להשתמש בו לטובת המשקיע. המנעול פועל כמו נייר ערך נפרד בנוסף לאוצר מכיוון שהוא מבטיח תשואה קבועה.
מנעולי האוצר הם סוג של נגזר בהתאמה אישית שבדרך כלל משך שבוע עד 12 חודשים. הם לא עולים שום דבר מקדימה בכדי להתייחס אליהם שכן עלות ההובלה מוטבעת במחיר או בתשואה של נייר הערך, אך הם מחולקים במזומן כאשר החוזה פג, בדרך כלל על בסיס נטו, אם כי אין רכישה ממשית של אוצרות. הצדדים המעורבים במנעול האוצר, תלוי בצדי העסקה בהתאמה, משלמים או מקבלים את ההפרש בין מחיר המנעול לבין שיעורי הריבית בשוק. כיוון תנועות הריבית יביא לרווח או הפסד אשר יקזזו כל תנועות ריבית מועילות או שליליות.
לדוגמה, קחו בחשבון חברה שנמצאת בתהליך הנפקת אג"ח בזמן שהריבית הרווחת במשק היא 4%. הניואנסים המעורבים בשלב ההנפקה לפני כן כמו שכירת נאמן, ניתוח תנאי היצע וביקוש בשוק, תמחור האבטחה, עמידה בתקנות וכו 'עלולים לגרום לעיכוב לפני הנפקת האג"ח לשוק. במהלך תקופה זו, המנפיק חשוף לסיכון כי שיעורי הריבית יעלו לפני תמחור ניירות הערך, מה שיעלה את עלות ההשאלה לטווח הארוך עבור המנפיק. כדי להגן על עצמה מפני סיכון זה, החברה רוכשת מנעול האוצר ומסכימה להתפשר במזומן, ההפרש בין 4% לשיעור האוצר הקיים בהתנחלות. 4% קובעים את המידה ששני הצדדים המעורבים במנעול האוצר מסכימים להשתמש כחלק מהסכם ההשקעה. אם הריבית בעת הפשרה גבוהה מ- 4%, המוכר ישלם לחברה את ההפרש בין הריבית הגבוהה ל -4%. התשלום שווה בערך לערך הנוכחי של תזרימי המזומנים העתידיים על ההפרש בין התעריף בפועל לשער הנעול על הסכום הרעיוני המבוצע. עם זאת, רווח זה יתקזז בעלייה מקבילה בשיעור הקופון בהנפקת האג"ח בעת תמחורו. עם זאת, אם עם ההסדר, הריביות נופלות מתחת ל -4%, החברה תשלם למוכר את הפרש הריבית. הוצאה נוספת זו שנגרמה על ידי החברה, תקוזז על ידי ירידה מקבילה בתשואת האג"ח של החברה עם ההנפקה.
מנעולי האוצר מספקים למשתמש את היתרון של נעילת שיעורי המידה הקשורים למימון החוב העתידי ומשמשים בדרך כלל חברות שמתכננות להנפיק חובות בעתיד, אך רוצים את הביטחון לדעת מה הריבית שתשלמו על אותו חוב.
