המעבר לחוק האמריקני ב- 3 באוקטובר 2008 על תוכנית ההצלה בסך 700 מיליארד דולר במגזר הפיננסי הוא האחרון בהיסטוריה הארוכה של חילוצי הממשל האמריקני שחוזרים לפאניקה של 1792, כאשר הממשלה הפדרלית ערכה את 13 ארצות הברית אשר הועמסו מדי בגלל חובותיהם ממלחמת המהפכה. חוק זה סימן את הפעם הרביעית בשנת 2008 שהממשלה התערבה בכדי למנוע הרס של מיזם פרטי או המגזר הפיננסי כולו.
בנוסף להוצאת 700 מיליארד הדולר, מאמר זה יבחן בחמישה מכות פיננסיות במאה האחרונה שהצריכו התערבות ממשלתית:
- השפל הגדול הערבות החיסכון וההלוואות משנת 1989 התמוטטותם של באר סטרנס, בנק השקעות וחברת תיווך אמריקאית אינטרנשיונל גרופ (AIG), קולוסוס ביטוח עם טווח הגעה עולמי פרדי מק ופני מיי, שני מלווים מגובים ממשכנתא
הצלת בנק משנת 2008 או המיתון הגדול
רשמית נקראה "חוק היציבות הכלכלית לשעת חירום" משנת 2008, הצעת חוק חילוץ זו עלתה על כל חילוץ ממשלתי קודם במאות מיליארדי דולרים. המנדט העיקרי של החקיקה היה להסמיך את האוצר האמריקני לרכוש חובות מסוכנים ולא מתפקדים ממוסדות הלוואות שונים. חובות אלה כללו:
- הלוואות משכנתא או הלוואות ללימודים במכללות היו "אחרות" בהצעת החוק "דו משמעיות", המאפשרת פרשנות רחבה
חלק מהשטר אישר החדרת מזומנים של 250 מיליארד דולר למערכת הבנקאית כדי להקל ולעודד הלוואות בנקאיות לסוגי הלוואות אחרות. עם רכישת האוצר של החוב הגרוע של הבנק או המלווה המשכנתא, עירוי המזומנים שהתקבל בעקבות זאת החזיר את הנזילות והביטחון למערכת הבנקאית. הכלכלה תלויה רבות בהלוואות למימון הוצאות רבות של הקהילה העסקית, כולל:
- מתעסקת ברכישה של סחורות ושירותים קריטיים, אספקה וסחורותשכר חדש פרסום ושיווקמחקר ופיתוח מספר רכישות אחרות הדרושות לתפקוד חלק של עסק
המימון לתוכנית החילוץ הגיע ממגוון מקורות. ארה"ב "לוותה" חלק מהכסף על ידי הנפקת אג"ח ואגרות חוב ממשלתיות עם פירעונות לטווח קצר, אמצע וארוך. האוצר הדפיס מטבע נוסף, בסכום שטרם נקבע, בכדי לסייע בכיסוי עלויות. כאשר התרחש הדבר, החדשות על העברת הצלת החוק הצליחו להגביר את אמון הצרכנים - נטייתו של אדם לבזבז - ובכך עודדו את המשק.
Takeaways מפתח
- מאז 1791, ממשלת ארה"ב ערכה את המדינות והבנקים גם בעת משבר כלכלי עז, כמו השפל הגדול, ומשבר החיסכון והלוואות בשנת 1989. בשנת 2008, הצורך בחילוץ הרוחות הפיננסיות צמח מתוך כלכלה תנאים, כמו עליית החוב הצרכני ממשכנתאות תת-פריים מנופחות. הוצל"פ ממשלת ארה"ב עלה בעלות של טריליון דולרים.
השפל הגדול
ככל הנראה הקטסטרופה הכלכלית הידועה ביותר בהיסטוריה האחרונה, השפל הגדול הוא השם שניתן לתקופה הממושכת של דעיכה וקיפאון כלכליים שבאו בעקבות ההתרסקות בשוק המניות בשנת 1929. עם הבחירות לנשיאות ארצות הברית של פרנקלין ד. רוזוולט בשנת 1933 נחקקו מספר חילוצי חילוץ ותוכניות הצלה ממשלתיות משמעותיות מבחינה היסטורית, אשר נועדו להקל על העוול הכלכלי שפקד את תושבי המדינה ואת העסקים.
עם כניסתו של רוזוולט לשבועתו על תפקידו, שיעור האבטלה הלאומי התקרב ל -25%. בסופו של דבר אינספור אמריקאים שאיבדו את מקום עבודתם איבדו גם את בתיהם, והאוכלוסייה חסרת הבית במדינה, בעיקר באזורים עירוניים, גדלה בהתאם. כדי לפתור את הבעיה ההולכת וגוברת, תאגיד ההלוואות לבעלי בתים נוצר על ידי הממשלה, אחת ממערכות הממשלה העיקריות מתקופת השפל.
הסוכנות הממשלתית שהוקמה לאחרונה רכשה משכנתאות שהוגדרו כברירת מחדל מהבנקים ומימנה אותן מחדש בשיעורים נמוכים יותר. כמיליון בעלי בתים נהנו מהשיעורים הקבועים הנמוכים יותר במשכנתא הממומנת שלהם, שנכתבו בדרך כלל לטווח של 15 שנה, אם כי למעלה משני מיליון הגישו בקשה לעזרה. מכיוון שלא היה שוק משני למשכנתאות ארוזות, הממשלה החזיקה במשכנתאות עד ששולמו.
חילוצי 2008 היו גם לא פופולריים מבחינה פוליטית, כאשר מבקרים רבים התעקשו כי הממשלה לא צריכה להתערב בדינמיקה של שוק חופשי.
תוכניות מגובות ממשלתיות
מגוון תוכניות אחרות במימון ממשלתי נוצרו כדי לפתור את המצוקה הכלכלית הלאומית הקשה, שעד שנת 1933 השפיעה כמעט על כל מגזר במשק. אמנם יוזמות פדרליות אלה לא היו חילוץ, אך בקפדנות, הן סיפקו את הכסף ואת התמיכה הממשלתית ליצירת עשרות אלפי מקומות עבודה חדשים, בעיקר בעבודות ציבוריות. חלק מהפרויקטים שהושלמו במסגרת התוכניות הממשלתיות היו כדלקמן:
- סכר הובר הוקם. בניינים חדשים של סניפי דואר הוקמו ברחבי הארץ. כותבים הוכנסו לעבודה בכתיבת ספרי הדרכה ממלכתיים. אומנים בודדים הועסקו כדי לצייר ציורי קיר במשרדי הדואר החדשים. דרכים וגשרים ישנים תוקנו; כבישים וגשרים חדשים הוקמו במידת הצורך. החקלאים קיבלו תומכי מחירים ממשלתיים וסובסידיות לתוצרתם ובעלי החיים שלהם.
עם הכנסה קבועה, המיליונים שהעסיקו מחדש החלו לרכוש שוב, והכלכלה החלה להתקדם בהתקפות והתחלות, אך היא עדיין לא חזרה לרמות חיוניות קודמות. עד שנת 1939, עם תחילת מלחמת העולם השנייה באירופה, החל השפל הגדול לאבד את אחיזתה בכלכלה. עם כניסתה של ארה"ב למלחמה לאחר הפצצת פרל הארבור ב -1941, החל ההתאוששות הכלכלית הגדולה והיא תגיע לשיאה בפריחה שלאחר המלחמה של שנות החמישים.
חילוץ וחיסכון והלוואות משנת 1989
מוסדות החיסכון וההלוואות של אמריקה (S&L), שנוצרו במקור כדי לספק הלוואות משכנתא לבעלי בתים פוטנציאליים, היו קבוצה ארצית של מלווים שמרניים, אחראיים מבחינה פיננסית, שעזרו לדרבן את תנופת הדיור שבאה לאחר תום מלחמת העולם השנייה. אנשי S&L שילמו בדרך כלל ריבית גבוהה יותר על פיקדונות מאשר בנקים והציעו פרמיות ומתנות כדי למשוך דולרים מפקידים מהבנקים, המאגרים המסורתיים יותר של מזומנים.
הסתפק בכספים, מוסדות חסכון והלוואות רבים העזו נדל"ן מסחרי. המגבלות הרגולטוריות של הממשלה על מדיניות ההלוואות של S&L היו רפות. רבים מההשקעות ב- S&L לא קיבלו ייעוץ וחמיצו.
הוסיפו לרעיות המתפתחות של S&L במדינה, הבנק הפדרלי ריזרב העלה את הריבית וה- S&L נאלצו לשלם יותר ריבית על הפיקדונות מאשר החזרם על הלוואות בריבית קבועה בריבית נמוכה שהחזיקו.
כתוצאה מכך, כמחצית מה- S&L האמריקאים, יותר מ -1, 600, נכשלו משנת 1986 ועד 1995. סך כל מחדל ההלוואות נקלע למיליארדי דולרים. מיליארדים נוספים בפיקדונות מבוטחים פדרלית נאלצו לכסות על ידי הממשלה. כדי להתמודד עם המשבר והנזקים הכלכליים בפריסה ארצית, חוקק הקונגרס את חוק הרפורמה, ההתאוששות והאכיפה של המוסדות הפיננסיים בשנת 1989, תוך הזרמת כ- 293.3 מיליארד דולר לתעשיית ההשתוללות, אחת ההצלה הממשלתית היקרה והרחבה ביותר בכל הזמנים.
Bailed-Out: רשימה קצרה של חברות פיננסיות
באר סטירנס
Bear Stearns, שנוסד בשנת 1923, פרח דרך ההתרסקות בשוק המניות של 1929 והשפל הגדול. עם זאת, אסון המשכנתא בתת-פריים של 2007-2008 גרם לבנק ההשקעות הענק ולפירמת התיווך, עם נכסים של מיליארדי דולרים, לקרוס. באפריל 2008 חילצה ממשלת ארה"ב באמצעות בנק הפדרל ריזרב בניו יורק את בר סטרנס בכך שהלוותה 29 מיליארד דולר ל- JPMorgan Chase לרכישת החברה המוערכת כלכלית.
ג'יי.פי מורגן צ'ייס, חברות ענק נוספות בתחום השירותים הפיננסיים המתמחות בבנקאות, השקעות וביטוחים, בין היתר, רכשו את באר סטרנס בכ -10 דולר למניה. השיא של 52 שבועות במניית Bear Stearns היה 133.20 דולר נעלים, וכך מחיר המכירה התחתון היווה הפסד עצום לבעלי המניות.
עם זאת, גם שר האוצר לשעבר הנרי פולסון וגם יו"ר הפדרציה לשעבר, בן ברננקי, הגנו על המכירה, וניבאו נזקים הרסניים לכלכלה האמריקאית אם המשרד - אחת מחברות ניירות הערך הגדולות בעולם - יורשה לפשיטת רגל.
פאני מיי ופרדי מק
בשלהי קיץ 2008, התחייבה ממשלת ארה"ב עד 200 מיליארד דולר להציל את שני המלווים המשכנתאים הענקיים מהתמוטטות. הממשלה הפדרלית תפסה שליטה על ארגונים פרטיים, אך עם זאת בחסות ממשלתית, והבטיחה זיכוי של 100 מיליארד דולר לכל אחד מהם כדי למנוע פשיטות רגל.
פרדי מק ופני מיי היו גם קורבנות אסונות המשכנתא בתת-פריים. כשפני מיי הפכה למפעל פרטי בשנת 1968, האמנה שלה אפשרה לה למכור מניות למשקיעים ציבוריים, שהניחו שיש לה גיבוי ממשלתי. פני מיי הצליחה, אפוא, להלוות כסף בשיעורים נוחים מאוד רק מעט יותר מהשיעור שהעניק לחובות האוצר האמריקניים.
פרדי מק, שנוצר בשנת 1970 לשיווק משכנתא שהוצעו על ידי מוסדות חיסכון והלוואות פדרליים, הורשה בסופו של דבר למכור מניות לציבור בהסדר עם הממשלה בדומה לזה של פאני מיי.
מה שהפיל את שתי הענקים הללו היו הלוואות משכנתא ללווים לא מוסמכים שהבטיחו אשראי זול במינימום פיקוח על ידי המלווים, ובמקרים רבים מדי ללא אימות הכנסה. כאשר הלוואות אלה נעשו עברייניות או לא בררו מחדל, פאני ופרדי שקעו עמוק יותר בצרות כלכליות, ובסופו של דבר, הממשלה נאלצה לחייב אותם.
הקבוצה האמריקאית הבינלאומית (AIG)
באמצע ספטמבר 2008, ממשלת ארה"ב השתלטה על American International Group (AIG), אחת מחברות הביטוח הגדולות בעולם. המלווים הפרטיים סירבו להלוות כספים לחברה המוטרדת כלכלית, מה שגרם לממשל הפדרלי להשתלט על החברה ולהבטיח להלוואתה עד 85 מיליארד דולר.
בתמורה להלוואה הנושאת ריבית לשנתיים, הממשלה קיבלה עמדת הון של 79.9% ב- AIG. בביטחונות בנכסי AIG - בעיקר הכנסות הביטוח החסונות של החברה - הצטמצם מעט הסיכון של הממשלה. הוראות ההלוואה מחייבות גם את AIG למכור כמה מעסקיה השוליים או הבלתי רווחיים, מה שמגביר את מצבת המזומנים של החברה ומפרק אותה מחלק שאינו מתפקד.
התפיסה הפדרלית של AIG ייצגה את הפעם הראשונה אי פעם שחברת ביטוח פרטית נשלטת על ידי הממשלה. ה"ראשון "ההיסטורי הזה יושם כאשר הפדרל ריזרב הפקיד הוראה מחוק הפדרל ריזרב, המאשר הלוואות ללא בנקים במצב חירום מסוים או במצבים חריגים מסוימים. המנכ"ל (מנכ"ל) של AIG נאלץ לעזוב את החברה בתנאי חילוץ.
בשורה התחתונה
האם ממשלת ארה"ב יכולה להמשיך לחייב את העסקים הטרודים כמו באר סטרנס ו- AIG, ומוסדות הנתמכים על ידי הממשלה כמו פרדי מק ופני מיי? כלכלנים רבים אומרים שלא; עד שנת 2008 ארה"ב הוארכה יתר על המידה, עם מיליוני דולרים של חובות, כי יתכן שלא יהיו לה המשאבים לממן חילוצי ענק כה גדולים בעתיד.
כלכלה יכולה להיות בלתי ניתנת לחיזוי, ואף אחד לא יכול לומר מה העתיד יביא לעולם משתנה בו כלכלות של מדינות מתפתחות - ובמיוחד סין והודו - יכולות להשפיע רבות על כלכלת ארה"ב.
אולם עם חקיקה רגולטורית חדשה ופיקוח ערני יותר, יתכן שלעולם לא יהיה צורך בחילוץ חילופי מגודל הדולר שאפיינו את מצילי 2008.
