מה רשום למנוי?
המנוי ללא הרשמה הוא מצב בו הדרישה להצעה ציבורית ראשונית (IPO) או הנפקה אחרת של ניירות ערך נמוכה ממספר המניות שהונפקו. לעתים קרובות מדובר בהנפקות שטרם מנויים לרשום על מחיר יתר של ניירות הערך למכירה.
מצב זה ידוע גם בשם "תת-ספר-ערך", וייתכן שהוא מנוגד למנויים המנויים יתר, כאשר הביקוש להנפקה עולה על היצעו.
Takeaways מפתח
- ההרשמה הלא-רשומה (בהזמנה לא מקוונת) מתייחסת להנפקה של ניירות ערך שבהם הביקוש אינו עומד בהיצע הזמין. הנפקה מוגבלת בהנפקה מוגבלת בדרך כלל היא איתות שלילי מכיוון שהיא מציעה שאנשים לא להוטים להשקיע בהנפקה של החברה. זה עשוי לרמוז גם כי המנפיק יקבע מחיר ההנפקה גבוה מדי. משקיעים מוסדיים או מוסמכים הם לרוב אלה הזכאים להירשם לגיליון חדש.
הבנת ההרשמה ללא הרשמה
מנוי למנוי אינו מוגדר כאשר החתום אינו מסוגל להשיג מספיק עניין במניות למכירה. מכיוון שייתכן שלא קיים מחיר הצעה של החברה באותה עת, הרוכשים בדרך כלל נרשמים למספר מסוים של מניות. תהליך זה מאפשר לחתם לאמוד את הביקוש להצעה (המכונה "אינדיקציות על ריבית") ולקבוע אם מחיר נתון הוא הוגן.
בדרך כלל, המטרה של הנפקה ציבורית היא למכור במחיר המדויק בו ניתן למכור את כל המניות המונפקות למשקיעים, ואין מחסור, או עודף ניירות ערך. אם הביקוש נמוך מדי, החתום והמנפיק עשויים להוריד את המחיר כדי למשוך יותר מנויים. אם יש יותר ביקוש להצעה ציבורית מכפי שיש היצע (מחסור), המשמעות היא שניתן היה לחייב מחיר גבוה יותר והמנפיק יכול היה לגייס הון רב יותר. מצד שני, אם המחיר גבוה מדי, לא מספיק משקיעים ירשמו להנפקה, וחברת החיתום תישאר עם מניות שהיא לא יכולה למכור או עליה למכור במחיר מוזל, תוך הפסד.
גורמים שיכולים לגרום לספר-ספרים
ברגע שהחתם בטוח שהוא ימכור את כל המניות בהנפקה, הוא סוגר את ההנפקה. ואז היא רוכשת את כל המניות מהחברה (אם ההנפקה היא הצעה מובטחת) והמנפיק מקבל את התמורה בניכוי דמי החיתום. לאחר מכן מוכרים החתמים את המניות למנויים במחיר ההנפקה. לפעמים, כאשר החתמים אינם יכולים למצוא מספיק משקיעים לרכישת מניות הנפקה, הם נאלצים לרכוש את המניות שלא ניתן היה למכור לציבור (המכונה גם "מלאי אוכלים").
למרות שהחתם יכול להשפיע על המחיר הראשוני של ניירות הערך, אין להם את האמירה הסופית על כל פעילות המכירה ביום הראשון להנפקה. ברגע שהמנויים יחלו למכור בשוק המשני, כוחות ההיצע והביקוש של השוק החופשי מכתיבים את המחיר וזה יכול להשפיע גם על מחיר המכירה הראשוני בהנפקה. החתמים מקיימים בדרך כלל שוק משני בניירות ערך שהם מנפיקים, מה שאומר שהם מסכימים לרכוש או למכור ניירות ערך מתוך המלאי שלהם בכדי להגן על מחיר ניירות הערך מפני תנודתיות קיצונית.
