מניות צמיחה נחשבות למניות שיש להן פוטנציאל לעלות על השוק הכולל לאורך זמן בגלל הפוטנציאל העתידי שלהן, בעוד שמניות ערך מסווגות כמניות שנסחרות כיום מתחת למה שהן באמת שוות, ולכן, הן מספקות תשואה מעולה. איזו קטגוריה טובה יותר? הביצועים ההיסטוריים ההשוואתיים של שני תת-מגזרים אלה מניבים תוצאות מפתיעות.
Takeaways מפתח
- מניות צמיחה צפויות לעלות על השוק הכולל לאורך זמן בגלל הפוטנציאל העתידי שלהן. מניות ערך עשויות לסחור מתחת למה שהם באמת שווים ולכן יספקו תיאורטית תשואה מעולה. השאלה אם אסטרטגיית השקעה של צמיחה או ערך טובה יותר חייבת להיות להיות מוערכים בהקשר של אופק זמן של משקיע בודד וכמות התנודתיות, ובכך סיכון, שניתן לסבול.
מניות צמיחה לעומת מניות ערך
הרעיון של מלאי צמיחה לעומת אחד שנחשב לא מוערך מופיע בדרך כלל מניתוח המניות הבסיסי. אנליסטים נחשבים למניות צמיחה כבעלי פוטנציאל לעלות על השווקים הכלליים או לסניף מסוים שלהם לפרק זמן מסוים.
ניתן למצוא מניות צמיחה במגזרים קטנים, בינוניים וגדולים, והם יכולים לשמור על מעמד זה רק עד שהאנליסטים ירגישו שהם השיגו את הפוטנציאל שלהם. חברות צמיחה נחשבות כבעלות סיכוי טוב להתרחבות ניכרת במהלך השנים הקרובות, בין אם מכיוון שיש להן מוצר או קו מוצרים שצפויים למכור היטב ובין אם נראה כי הן מנוהלות טוב יותר מרבים ממתחרותיהן ולכן ניבא להשיג יתרון עליהם בשוק שלהם.
מניות ערך הן בדרך כלל חברות גדולות יותר, מבוססות יותר, הנסחרות מתחת למחיר שאנליסטים מרגישים כי המניה שווה, תלוי ביחס הכספי או במדד אליו משווים אותה. לדוגמא, הערך בספרים של מניה של חברה עשוי להיות 25 $ למניה, על בסיס מספר המניות המצטיינות חלקי היוון החברה. לפיכך, אם היא נסחרת כרגע ב -20 דולר למניה, אנליסטים רבים היו רואים בכך משחק משחק טוב.
מניות יכולות להיות מוערכות ממסיבות רבות. בחלק מהמקרים, התפיסה הציבורית תדחוף את המחיר למטה, למשל אם דמות מרכזית בחברה נקלעה לשערוריה אישית או שהחברה נתפסת עושה משהו לא מוסרי. אבל אם הכספים של החברה עדיין יחסית סולידיים, אזי מחפשי הערך עשויים לראות בכך נקודת כניסה אידיאלית, מכיוון שהם חושבים שהציבור ישכח במהרה מכל מה שקרה והמחיר יעלה לאיפה שהוא צריך להיות. מניות ערך יסחרו בדרך כלל בהנחה למחיר לרווח, לערך בספרים או לתזרים מזומנים.
כמובן שאף אחת מההשקפות אינן נכונות, וניתן לסווג מניות מסוימות כתערובת של שתי קטגוריות אלה, בהן הן נחשבות לא מוערכות, אך יש להן גם פוטנציאל מעבר ומעבר לכך. Morningstar Inc., איפוא, מסווגת את כל המניות והקרנות שהיא מדורגת לקטגוריית צמיחה, שווי או מעורב.
איזה יותר טוב?
כשמדובר בהשוואת הביצועים ההיסטוריים של שני תת-מגזרי המניות בהתאמה, יש להעריך את כל התוצאות שניתן לראות במונחים של אופק זמן וכמות התנודתיות, ובכך סיכון שנשמר כדי להשיג אותן.
תיאוריות נחשבות לפחות תיאורטיות כעל רמת סיכון ותנודתיות נמוכות יותר הקשורות להן מכיוון שלרוב הן נמצאות בקרב חברות גדולות ומבוססות יותר. וגם אם הם לא יחזרו למחיר היעד שאנליסטים או המשקיע צופים, הם עדיין עשויים להציע צמיחת הון מסוימת, וגם מניות אלה משלמות לעתים קרובות גם דיבידנדים.
מניות צמיחה, בינתיים, יימנעו בדרך כלל מלשלם דיבידנדים ובמקום זאת ישקיעו בחזרה את הרווחים שנותרו בחברה כדי להתרחב. ההסתברות של מניות צמיחה לאובדן למשקיעים יכולה להיות גדולה יותר, במיוחד אם החברה לא מצליחה לעמוד בקצב הציפיות.
לדוגמה, חברה עם מוצר חדש ומוערך מאוד עשויה אכן לראות את מחיר המניה שלה צונח אם המוצר הוא גוון או אם יש לו ליקויים עיצוביים שמונעים ממנו לעבוד כראוי. באופן כללי, מניות הצמיחה מחזיקות בתגמול הפוטנציאלי הגבוה ביותר, כמו גם בסיכון, למשקיעים.
ביצועים היסטוריים
אף על פי שהפסקה לעיל מציעה שמניות הצמיחה יפרסמו את המספרים הטובים ביותר לאורך תקופות ארוכות יותר, ההיפך הוא הנכון. אנליסט המחקר ג'ון דאדיי פרסם דוח באתר Seeking Alpha בו פירק את המניות לשש קטגוריות ששיקפו הן את הסיכון ואת התשואות לצמיחה וערכי ערך בסקטורים קטנים ובינוניים, בהתאמה.
המחקר מגלה כי מיולי 2000 עד 2013, אז נערך המחקר, מניות הערך עלו על מניות הצמיחה על בסיס מתואם סיכון עבור כל שלוש רמות ההיוון - אף על פי שהן היו תנודתיות בעליל לעומת מקבילות הצמיחה שלהן.
אך זה לא היה המקרה לפרקי זמן קצרים יותר. משנת 2007 עד 2013, מניות הצמיחה רשמו תשואות גבוהות יותר בכל מחלקת כובעים. המחבר נאלץ בסופו של דבר להסיק כי המחקר לא סיפק תשובה אמיתית לשאלה אם סוג אחד של מניות אכן היה עדיף על השני על בסיס מותאם לסיכון. הוא הצהיר כי הזוכה בכל תרחיש ירד לתקופת הזמן בה הם נערכו.
מחקר שונה
עם זאת, קרייג ישראולסן פרסם מחקר שונה במגזין התכנון הפיננסי בשנת 2015 שהראה את הביצועים של מניות צמיחה וערך בכל שלוש הקפסולות במשך תקופה של 25 שנה מתחילת 1990 ועד סוף 2014. התשואות בתרשים זה מראות שמניות בעלות שווי כובע גדול סיפקו תשואה שנתית ממוצעת שעברה על בערך שלושת רבעי האחוזים מזה של מניות הצמיחה הגדולות. ההבדל היה גדול עוד יותר במניות עם כובע בינוני וקטן, בהתבסס על הביצועים של מדדי המידוד שלהם בהתאמה, כאשר ענפי הערך שוב יצאו מהזוכים.
אולם המחקר הראה כי במהלך כל תקופה של חמש שנים שהתגלגלו באותה תקופה, צמיחה וערך הגדולות הגדולות התפלגו כמעט באופן שווה מבחינת תשואות מעולות. ערך שווי שווי קטן גבר על מקביל הצמיחה שלו כשלושת רבעי התקופה מאותן תקופות, אך כאשר הצמיחה שררה, ההבדל בין השניים היה לרוב גדול בהרבה משזכה בערך. עם זאת, שווי הכובע הקטן גבר על צמיחה של כמעט 90% מהזמן לאורך תקופות של 10 שנים, וערך אמצע הכובע גם גבר על מקביל הצמיחה שלו.
בשורה התחתונה
ההחלטה להשקיע בצמיחה לעומת מניות ערך נותנת בסופו של דבר להעדפת המשקיע הבודד, כמו גם לסובלנות הסיכון האישית שלהם, יעדי ההשקעה ואופק הזמן שלהם. יש לציין כי לאורך תקופות קצרות יותר, ביצועי הצמיחה או הערך יהיו תלויים בחלקם הגדול בנקודת המחזור בה נמצא השוק במקרה.
לדוגמא, מלאי ערך נוטים לעלות על ביצועים טובים בשווקי דובי ומיתון כלכלי, ואילו מניות צמיחה נוטות להצטיין בשווקי שור או בתקופות של התרחבות כלכלית. לפיכך, יש לקחת בחשבון גורם זה על ידי משקיעים לטווח קצר יותר או כאלה המבקשים למקם את השווקים.
