מהי החלפת תנודתיות?
החלפת תנודתיות היא חוזה קדימה עם גמול המתבסס על התנודתיות הממומשת של הנכס הבסיסי. הם מתיישבים במזומן בהתבסס על ההפרש בין התנודתיות הממומשת לבין שביתת התנודתיות או רמת תנודתיות קבועה שנקבעה מראש. החלפות תנודתיות מאפשרות למשתתפים לסחור בתנודתיות של נכס מבלי לסחור ישירות בנכס הבסיסי.
החלפות תנודתיות אינן החלפות במובן המסורתי, עם חילופי תזרימי מזומנים בין צדדים נגדיים.
הם דומים גם להחלפות שונות, כאשר התשלום מבוסס על שונות התממשה.
Takeaways מפתח
- החלפת תנודתיות היא חוזה קדימה עם גמול המתבסס על ההבדל בין תנודתיות שהתממשה לבין שביתה בתנודתיות. התשלום עבור החלפת תנודתיות הוא הערך הרעיוני של החוזה כפול ההפרש בין תנודתיות שהושגה לבין שביתת התנודתיות. החלפות תנודתיות הן לא החלפות במובן האופייני, שכן בדרך כלל החלפות כוללות חילופי תזרימי מזומנים על בסיס שיעורים קבועים ו / או משתנים. החלפות תנודתיות אינן חילופי תזרימי מזומנים, אלא מכשיר מבוסס תגמול המבוסס על תנודתיות.
הבנת החלפת התנודתיות
החלפות תנודתיות הן מכשירי תנודתיות טהורים המאפשרים למשקיעים לשער אך ורק עם תנועת התנודתיות של נכס בסיס ללא השפעת מחירו. לפיכך, ממש כמו שמשקיעים משערים על מחירי הנכסים, באמצעות מכשיר זה, המשקיעים מסוגלים לשער עד כמה הנכס יהיה תנודתי.
החלפת השם, במקרה זה, היא כינוי לא נכון מכיוון שהחלפים הם חוזים מובנים המורכבים מחילופי תזרים מזומנים, התואמים בדרך כלל שער קבוע לשיעור משתנה. החלפות תנודתיות והחלפות שונות הן למעשה חוזי קדימה עם תשלומים על בסיס השונות שנצפתה או מומשה של הנכס הבסיסי.
בהסדר הפיצוי הוא:
תגמול = סכום רעיוני * (תנודתיות - שביתה בתנודתיות)
בראשית הדרך לא מוחלף הסכום הרעיוני.
שביתת התנודתיות היא מספר קבוע המשקף את הציפייה של השוק לתנודתיות בעת תחילת החלפה. במובן מסוים, שביתת התנודתיות מייצגת תנודתיות משתמעת, אם כי היא אינה זהה לתנודתיות המשתמעת המסורתית באופציות. השביתה עצמה מוגדרת בדרך כלל בתחילת ההחלפה כדי להפוך את הערך הנוכחי הנקי (NPV) לאפס התשלום. מה שהתנודתיות למעשה בסופו של החוזה קובעת את התשלום, בהנחה שהיא שונה מהשביתה והתנודתיות המשתמעת.
באמצעות החלפות תנודתיות
החלפת תנודתיות היא משחק טהור על התנודתיות של נכס בסיס. אופציות מעניקות גם למשקיע אפשרות להעלות השערות על התנודתיות של נכס. עם זאת, אופציות נושאות סיכון כיוון, ומחיריהן תלויים בגורמים רבים, כולל זמן, תפוגה ותנודתיות משתמעת. לפיכך, אסטרטגיית האופציות המקבילה מצריכה השלמת גידור סיכון נוסף. החלפות תנודתיות אינן דורשות זאת, הן פשוט מבוססות על תנודתיות.
ישנן שלוש קבוצות עיקריות של משתמשים עבור החלפות תנודתיות.
- סוחרי כיוון משתמשים בהחלפות אלה כדי לשער על רמת התנודתיות העתידית של נכס. סוחרים מורחים רק מהמרים על ההבדל בין תנודתיות שהתממשה לתנודתיות משתמעת. סוחרי גבעות משתמשים בביצים כדי לכסות עמדות תנודתיות קצרות.
דוגמה לשימוש בשימוש בתנודתיות
נניח שסוחר מוסדי רוצה החלפת תנודתיות במדד S&P 500. התוקף של החוזה יפוג בעוד שנים עשר חודשים ושוויו הנקוב של מיליון דולר. נכון לעכשיו, התנודתיות המרומזת היא 12%. זה מוגדר כשביתה עבור החוזה.
תוך 12 חודשים, התנודתיות היא 16%. זו התנודתיות הממומשת. יש הפרש של 4%, או 40, 000 $ (מיליון דולר x 4%). המוכר של החלפת התנודתיות משלם לקונה ההחלפה 40, 000 דולר, בהנחה והמוכר מחזיק ברגל הקבועה והקונה את הרגל הצפה.
אם התנודתיות הייתה יורדת ל -10%, הקונה ישלם למוכר 20, 000 $ (מיליון דולר x 2%).
זו דוגמא מפושטת. מכיוון שהחלפות תנודתיות הן מכשירים ללא מרשם (OTC), ניתן לבנות אותם בדרכים שונות. חלופות מסוימות יכולות להיות שנה לשיעורים, או לחשב את ההפרש בתנודתיות מבחינת שינויים יומיים.
החלפות שונות הן שכיחות יותר בשווקי מניות מאשר החלפות תנודתיות.
