פרמיית הסיכון היא התשואה העולה על השער נטול הסיכון שהמשקיעים דורשים כפיצוי על אי הוודאות הגבוהה יותר הקשורה בנכסים מסוכנים. חמשת הסיכונים העיקריים הכוללים את פרמיית הסיכון הם סיכון עסקי, סיכון פיננסי, סיכון נזילות, סיכון שער חליפין וסיכון ספציפי למדינה. לחמשת גורמי הסיכון הללו כל פוטנציאל לפגוע בתשואות, ולכן הם מחייבים פיצוי הולם של המשקיעים בגין נטילתם.
תובנות עיקריות
- פרמיית הסיכון היא התשואה הנוספת מעל השיעור נטול הסיכון שהמשקיעים מקבלים כפיצוי על השקעה בנכסים מסוכנים. פרמיית הסיכון מורכבת מחמישה סיכונים עיקריים: סיכון עסקי, סיכון פיננסי, סיכון נזילות, סיכון שער חליפין ומדינה- סיכון ספציפי. סיכון עסקי מתייחס לאי הוודאות בתזרימי המזומנים העתידיים של החברה, ואילו סיכון פיננסי מתייחס ליכולתה של חברה לנהל את מימון פעילותה. סיכון איחוד מתייחס לאי הוודאות הקשורה ליכולתו של משקיע לצאת מהשקעה, הן תנאי זמניות ועלות. סיכון בשערי חליפין הוא הסיכון שעליו מתמודד משקיעים בעת ביצוע השקעה במטבע שאינו מטבע מקומי משלהם, ואילו סיכון ספציפי למדינה מתייחס לאי הוודאות הפוליטית והכלכלית של המדינה הזרה בה השקעה עשוי.
סיכון עסקי
סיכון עסקי הוא הסיכון הכרוך באי הוודאות בתזרימי המזומנים העתידי של החברה, המושפעים מפעילות החברה והסביבה בה היא פועלת. השונות בתזרים המזומנים מתקופה אחת לתקופה היא זו הגורמת אי וודאות רבה יותר ומובילה לצורך בפרמיה גבוהה יותר של סיכון למשקיעים. לדוגמא, חברות שיש להן היסטוריה ארוכה של תזרים מזומנים יציב דורשות פחות פיצוי על סיכון עסקי לעומת חברות שתזרימי המזומנים שלהן משתנים מרבע לרבעון, כמו חברות טכנולוגיה. ככל שתזרים המזומנים של החברה נדיף יותר, כך עליו לפצות את המשקיעים.
סיכון פיננסי
סיכון פיננסי הוא הסיכון הכרוך ביכולתה של חברה לנהל את מימון פעילותה. בעיקרו של דבר, סיכון פיננסי הוא היכולת של החברה לשלם את התחייבויות החוב שלה. ככל שיש לחברה יותר התחייבויות, כך הסיכון הכספי גדול יותר ונדרש יותר פיצוי למשקיעים. חברות הממומנות בהון אינן סובלות מסיכון כספי מכיוון שאין להן חוב ולכן אין חובות חוב. חברות לוקחות על עצמה חובות כדי להגדיל את המינוף הפיננסי שלהן; שימוש בכסף חיצוני למימון פעולות הוא אטרקטיבי בגלל העלות הנמוכה שלו.
ככל שהמנוף הפיננסי גדול יותר, כך גדל הסיכוי שהחברה לא תוכל לשלם את חובותיה, מה שיוביל לפגיעה כלכלית במשקיעים. ככל שהמנוף הפיננסי גבוה יותר, כך נדרשים יותר פיצויים למשקיעים בחברה.
סיכון נזילות
סיכון נזילות הוא הסיכון הכרוך באי הוודאות ביציאה מהשקעה, הן מבחינת זמניות והן בעלות. היכולת לצאת מהשקעה במהירות ובמינימום עלות תלויה מאוד בסוג האבטחה המוחזק. לדוגמה, קל מאוד למכור מניה של שבב כחול מכיוון שמיליוני מניות נסחרות מדי יום ויש מרווח מינימלי של הצעות מחיר. לעומת זאת, מניות שווי שווי נוטות לסחור רק באלפי המניות ויש לה ממרחי הצעות מחיר שיכולות להיות גבוהות עד 2%. ככל שהזמן שיידרש ליציאה מתפקיד גדול יותר או עלות מכירת המשרה גבוהה יותר, כך יידרשו משקיעי פרמיום סיכון רבים יותר.
סיכון שער חליפין
סיכון שער חליפין הוא הסיכון הקשור להשקעות הנקובות במטבע שאינו המטבע המקומי של המשקיע. לדוגמא, אמריקאי המחזיק השקעה הנקוב בדולרים קנדיים נתון בסיכון שער החליפין או המט"ח. ככל שכמות השונות ההיסטורית גדולה יותר בין שני המטבעות, כך יגדל סכום הפיצוי על ידי המשקיעים. השקעות בין מטבעות המחוברים זה לזה אינם בעלי סיכון נמוך בשער חליפין, בעוד מטבעות הנוטים להשתנות הרבה דורשים פיצוי רב יותר.
סיכון ספציפי למדינה
סיכון ספציפי למדינות הוא הסיכון הכרוך באי הוודאות הפוליטית והכלכלית של המדינה הזרה בה מבוצעת השקעה. סיכונים אלה יכולים לכלול שינויים גדולים במדיניות, הפלות ממשלות, התמוטטויות כלכליות ומלחמה. מדינות כמו ארצות הברית וקנדה נתפסות כבעלי סיכון נמוך למדינה ספציפית בגלל אופיין היציב יחסית. מדינות אחרות, כמו רוסיה, חושבות להוות סיכון גדול יותר למשקיעים. ככל שהסיכון הספציפי למדינות גבוה יותר, כך ידרשו משקיעי פרמיית הסיכון.
