תוכן העניינים
- האם אנו במלחמת מטבעות?
- מדוע לערוך מטבע?
- קבצן שכנתך
- סורגינג של דולר אמריקאי
- מדיניות הדולר החזק של ארה"ב
- המצב הנוכחי
- סטיית מדיניות
- השפעות שליליות
- בשורה התחתונה
מלחמת מטבעות מתייחסת למצב בו מספר מדינות מבקשות לפחות במכוון את שווי המטבעות המקומיים שלהן כדי לעורר את כלכלתן. למרות שפחת או פיחות מטבע הם תופעה שכיחה בשוק מטבע החוץ, סימן ההיכר של מלחמת מטבע הוא המספר המשמעותי של המדינות שעשויות להיות במקביל בניסיונות פיחות של המטבע שלהם במקביל.
Takeaways מפתח
- מלחמת מטבעות היא הסלמה של פיחות מטבע שמטרתו לשפר את המצב הכלכלי של האדם על הבמה העולמית על חשבון אחר. פיחות מטבע כולל נקיטת צעדים להפחתת אסטרטגית של כוח הקנייה של המטבע של המדינה עצמה. מדינות עשויות להמשיך אסטרטגיה כזו להשיג יתרון תחרותי בסחר העולמי ולהפחתת עומסי חובות ריבוניים. עם זאת, לפי הערכה, יכולות להיות השלכות לא מכוונות שמנצחות את עצמן.
האם אנו במלחמת מטבעות?
מלחמת מטבעות ידועה גם במונח הפחות מאיים "פיחות תחרותי". בעידן הנוכחי של שערי חליפין צפים, שבהם ערכי המטבע נקבעים על ידי כוחות השוק, בדרך כלל מהווה הפחת מטבע על ידי הבנק המרכזי של האומה באמצעות מדיניות כלכלית שעשויה לאלץ את המטבע להיות נמוך יותר, כמו הפחתת שיעורי הריבית או יותר ויותר, "הקלות כמותיות (QE). " זה מביא מורכבות יותר מאשר מלחמות המטבעות שלפני עשרות שנים, כאשר שערי חליפין קבועים היו נפוצים יותר ואומה יכולה הייתה לפיחות את מטבעו על ידי הפונקציה הפשוטה של הורדת "יתד" שאליו נקבע מטבעו.
"מלחמת מטבעות" איננה מונח שמתווספים בצורה רופפת בעולם הכלכלי והבנקאות המרכזית, וזו הסיבה ששר האוצר הברזילאי לשעבר גווידו מנטגה עורר קן צרעות כזה בספטמבר 2010 כשהזהיר שמלחמת מטבעות בינלאומית פרצה בחוץ. אך כאשר יותר מעשרים מדינות הורידו את הריבית או ביצעו אמצעים להקלת המדיניות המוניטרית מינואר עד אפריל 2015, שאלת הטריליון דולר היא - האם אנו כבר בעיצומה של מלחמת מטבעות?
מאז יישום התעריפים של ממשל טראמפ על סחורות סיניות, סין התגיימה עם מכסים משלה כמו גם פיחות מטבע שלה כנגד יתד הדולר שלה - הסלמת מלחמת סחר למלחמת מטבעות פוטנציאלית.
מדוע לערוך מטבע?
זה אולי נראה אינטואיטיבי נגד, אבל מטבע חזק אינו בהכרח לטובת האומה. מטבע מקומי חלש הופך את היצוא של האומה לתחרותי יותר בשווקים גלובליים ובמקביל מייקר את היבוא. היקפי יצוא גבוהים יותר מעודדים צמיחה כלכלית, ואילו לייבוא יקר יש השפעה דומה מכיוון שהצרכנים בוחרים בחלופות מקומיות למוצרים מיובאים. שיפור זה בתנאי הסחר בדרך כלל מתורגם לגירעון בחשבון השוטף הנמוך יותר (או לעודף החשבון השוטף הגדול יותר), לתעסוקה גבוהה יותר ולגידול מהיר בתוצר. המדיניות המוניטרית המגרה שמביאה בדרך כלל למטבע חלש משפיעה לטובה גם על שוק ההון והדיור של המדינה, מה שמגביר את הצריכה המקומית באמצעות השפעת העושר.
קבצן שכנתך
מכיוון שלא קשה מדי להמשיך בצמיחה באמצעות פחת מטבע - בין גלוי או סמוי - אין להתפלא שאם אומה A תפוחת את מטבעה, מדינה ב 'תעקוב בקרוב אחריה, אחריה תעבור מדינה ג' וכן הלאה. זו תמצית הפיחות התחרותי.
תופעה זו ידועה גם בשם "קבצן שכנתך", שרחוקה מלהיות הדרמה השייקספירית שהיא נשמעת, מתייחסת למעשה לעובדה שאומה העוקבת אחר מדיניות של פיחות תחרותי רודפת במרץ את האינטרסים העצמיים שלה עד להדרה של כל דבר אחר.
סורגינג של דולר אמריקאי
כאשר השר הברזילאי מנטגה הזהיר בספטמבר 2010 מפני מלחמת מטבע, הוא התייחס לסערה הגוברת בשווקי מט"ח, שהתעוררה בעקבות תוכנית ההקלות הכמותיות של הפדרל רזרב האמריקני שהחלישה את הדולר, המשך הדיכוי של סין על היואן והתערבויות על ידי מספר בנקים מרכזיים באסיה כדי למנוע את ההערכה של המטבעות שלהם.
למרבה האירוניה, הדולר האמריקני התחזק מול כמעט כל המטבעות העיקריים מתחילת 2011, כאשר מדד הדולר המשוקלל המסחרי נסחר כיום ברמה הגבוהה ביותר מזה למעלה מעשור. כל מטבע עיקרי ירד מול הדולר במהלך השנה האחרונה (נכון ל -17 באפריל 2015), כאשר האירו, המטבעות הסקנדינביים, הרוב הרוסי והריאל הברזילאי ירדו ביותר מ 20% בתקופה זו.
מדיניות הדולר החזק של ארה"ב
הכלכלה האמריקאית עמדה בפני השפעותיו של הדולר החזק ללא יותר מדי בעיות עד כה, אם כי נושא בולט הוא המספר המשמעותי של רב לאומיות אמריקאיות שהזהירו מההשפעה השלילית של הדולר החזק על הרווחים שלהם.
ארה"ב נקטה בדרך כלל במדיניות "דולר חזק" בדרגות שונות של הצלחה לאורך השנים. עם זאת, המצב בארה"ב הוא ייחודי מכיוון שהוא הכלכלה הגדולה בעולם והדולר בארה"ב הוא מטבע העתודה העולמי. הדולר החזק מגדיל את האטרקטיביות של ארה"ב כיעד להשקעות ישירות בחו"ל (FDI) והשקעות בתיק החוץ הזרמי (FPI). באופן לא מפתיע, ארה"ב היא לעתים קרובות יעד מוביל בשתי הקטגוריות. ארה"ב גם פחות מסתמכת על יצוא מרוב המדינות האחרות לצמיחה כלכלית, בגלל שוק הצרכנים הענק שלה שהוא ללא ספק הגדול בעולם.
המצב הנוכחי
הדולר זולג בעיקר מכיוון שארה"ב היא בערך האומה העיקרית היחידה שעומדת להרפות את תוכנית הגירוי הכספית שלה, לאחר שהייתה הראשונה מהשער שהציגה את QE. זמן הובלה זה איפשר למשק האמריקני להגיב בצורה חיובית לסיבובי התוכניות של ה- QE ברציפות. בעדכון החזית הכלכלית העולמית האחרונה שלו, הקרן הבינלאומית לקרן המטבע הציפה כי הכלכלה האמריקאית תצמח ב -3.1% בשנים 2015 ו -2016, קצב הצמיחה המהיר ביותר של מדינות ה- G-7.
בניגוד לכך עם המצב בתחנות כוח עולמיות אחרות כמו יפן והאיחוד האירופי, אשר איחרו יחסית למפלגת ה- QE. מדינות כמו קנדה, אוסטרליה והודו, שהעלו את הריבית תוך מספר שנים לאחר תום המיתון הגדול של 2007-09, נאלצו לאחר מכן להקל על המדיניות המוניטרית מכיוון שתנופת הצמיחה האטה.
סטיית מדיניות
מצד אחד, יש לנו את ארה"ב, שעשויה בהחלט להעלות את שער הכספים הפדראלי שלה במונחים ב -2015, הגידול הראשון מאז 2006. מצד שני, יש את שאר העולם, שרובו ממשיך למדיניות מוניטרית קלה יותר. התבדלות זו במדיניות המוניטרית היא הסיבה העיקרית לכך שהדולר מתגבר בכל הקשור.
המצב מחמיר על ידי מספר גורמים:
- הצמיחה הכלכלית ברוב האזורים הייתה מתחת לנורמות ההיסטוריות בשנים האחרונות; מומחים רבים מייחסים צמיחה תת-חלקית זו לנפילת המיתון הגדול. המדינות הרבות ביותר מיצו את כל האפשרויות לעודד צמיחה, בהתחשב בכך ששיעורי הריבית במדינות רבות כבר נמצאות כמעט באפס או בירידות היסטוריות. ללא הורדת שערים נוספת והגירוי הפיסקלי אינו מהווה אופציה (מכיוון שהגירעונות הפיסקאליים נבדקים בשנים האחרונות בבירור), פחת מטבע הוא הכלי היחיד שנותר להגביר את הצמיחה הכלכלית. תשואות האג"ח העתידיות לתקופות קצרות עד בינוניות לטווח הבינוני הפכו לשליליות עבור מספר מדינות. בסביבה זו בעלת תשואה נמוכה במיוחד, האוצר האמריקני - שהניב 1.86% לתקופת פירעון של 10 שנים ו- 2.52% במשך 30 שנה החל מה- 17 באפריל 2015 - מושך עניין רב, מה שמוביל לביקוש דולרי יותר.
השפעות שליליות של מלחמת מטבעות
פיחות מטבע אינו תרופת הנפש לכל הבעיות הכלכליות. ברזיל היא דוגמא לכך. הריאל הברזילאי צלל 48% מאז 2011, אך פיחות המטבעות התלול לא הצליח לקזז בעיות אחרות כמו צלילת נפט גולמי ומחירי הסחורות, ושערוריית השחיתות המתרחבת. כתוצאה מכך, הכלכלה הברזילאית צפויה על ידי קרן המטבע הבינלאומית להתכווץ ב -1% בשנת 2015, לאחר שבקושי צמח בשנת 2014.
אז מהן ההשפעות השליליות של מלחמת מטבע?
- פיחות מטבע עשוי להפחית את התפוקה בטווח הארוך, מכיוון שיבוא ציוד הון ומכונות הופכים ליקרים מדי לעסקים מקומיים. אם פיחות מטבע לא מלווה ברפורמות מבניות אמיתיות, בסופו של דבר תפוקת הפריון. מידת הפיחות במטבע עשויה להיות גדולה ממה שרצוי, מה שעלול לגרום בסופו של דבר לאינפלציה גוברת ויציאות הון. מלחמה מטבע עלולה להוביל לפרוטקציוניזם רב יותר ולצמיחתו מחסומי סחר, אשר יפגעו בסחר העולמי. פיחות תחרותי עלול לגרום לעלייה בתנודתיות במטבע, אשר בתורו תביא לעלויות גידור גבוהות יותר של חברות ואולי להרתיע את ההשקעות הזרות.
בשורה התחתונה
למרות כמה ראיות העשויות להצביע על ההיפך, לא נראה שהעולם נמצא כרגע במלחמת מטבע. הסבבים האחרונים של מדיניות כסף קלה של מדינות רבות ברחבי העולם מייצגים מאמצים להילחם באתגרים של סביבה דפלציונית צמיחה נמוכה, ולא ניסיון לגנוב צעדה לתחרות באמצעות פחת מטבע יקר.
