תוכן העניינים
- יסודות קרן הון פרטית
- עמלות
- שותפים ואחריות
- הסכם שותפות מוגבלת
- מבנה השקעה ותשלום
- שיקולים אחרים
- בשורה התחתונה
אף על פי שההיסטוריה של השקעות הון פרטיות מודרניות חוזרת לתחילת המאה הקודמת, הם לא ממש זכו להתבלטות עד שנות השבעים. זה היה בערך הזמן בו הטכנולוגיה בארצות הברית קיבלה דחיפה נחוצה מהון סיכון. חברות רבות ונהנות שנאבקו הצליחו לגייס כספים ממקורות פרטיים ולא ללכת לשוק הציבורי. כמה מהשמות הגדולים שאנו מכירים כיום - אפל, למשל, הצליחו לשים את שמם על המפה בגלל הכספים שקיבלו מהון עצמי פרטי.
אף שקרנות אלה מבטיחות למשקיעים תשואות גדולות, יתכן שהן אינן זמינות עבור המשקיע הממוצע. חברות דורשות בדרך כלל השקעה מינימלית של 200, 000 $ ומעלה, מה שאומר שההון הפרטי מכוון למשקיעים מוסדיים או לאלה שיש להם הרבה כסף לרשותם.
אם זה קרה לך ואתה מסוגל לדרוש את הדרישה המינימלית הראשונית הזו, אתה מחקת את המכשול הראשון. אך לפני שתבצע השקעה זו בקרן פרטית, אתה צריך להבין טוב את המבנים האופייניים של קרנות אלה.
Takeaways מפתח
- קרנות הון פרטיות הן קרנות סגורות שאינן רשומות בבורסות ציבוריות. שכר טרחתם כולל דמי ניהול וגם דמי ביצועים. שותפי קרנות המניות הפרטיות נקראים שותפים כלליים ומשקיעים או שותפים מוגבלים. הסכם השותפות המוגבלת מתווה את כמות הסיכון שכל צד לוקח יחד עם משך הקופה. שותפים מוגבלים חייבים עד את מלוא הכסף שהם משקיעים, בעוד השותפים הכלליים אחראים לחלוטין לשוק.
יסודות קרן הון פרטית
קרנות הון פרטיות הן קרנות סגורות הנחשבות למעמד השקעה חלופי. מכיוון שהם פרטיים, הונם אינו רשום בבורסה ציבורית. קרנות אלה מאפשרות לאנשים פרטיים בעלי ערך נטו ושלל מוסדות להשקיע ישירות ברכישת בעלות על מניות בחברות.
קרנות עשויות לשקול רכישת הון בחברות פרטיות או בחברות ציבוריות מתוך כוונה לרשום את האחרון מבורסות ציבוריות כדי לקחת אותן לפרטיות. לאחר פרק זמן מסוים, קרן ההון הפרטי מחלקת בדרך כלל את אחזקותיה באמצעות מספר אופציות, כולל הנפקות ראשוניות לציבור (הנפקות ראשוניות) או מכירות לחברות הון פרטיות אחרות.
בשונה מכספי ציבור, ההון של קרנות הון פרטיות אינו זמין בבורסה ציבורית.
אף על פי שההשקעות המינימליות משתנות עבור כל קרן, מבנה קרנות ההון הפרטי עוקב באופן היסטורי אחר מסגרת דומה הכוללת סוגים של שותפי קרנות, דמי ניהול, אופקי השקעה וגורמים מרכזיים אחרים המוצגים בהסכם שותפות מוגבלת (LPA).
לרוב, קרנות הון פרטיות הוסדרו הרבה פחות מנכסים אחרים בשוק. הסיבה לכך היא שמשקיעים בעלי ערך נטו נחשבים להיות מצוידים טוב יותר לספוג הפסדים לעומת המשקיעים הממוצע. אך בעקבות המשבר הפיננסי, הממשלה בחנה את ההון הפרטי בבחינה הרבה יותר מתמיד.
עמלות
אם אתה מכיר את מבנה העמלות של קרן גידור, תבחין שהוא דומה מאוד לזה של קרן ההון הפרטי. זה גובה דמי ניהול וגם דמי ביצוע.
דמי הניהול הם כ -2% מההון המחויב להשקיע בקרן. אז קרן עם נכסים תחת ניהול (AUM) של מיליארד דולר גובה דמי ניהול של 20 מיליון דולר. עמלה זו מכסה את שכר התפעול והניהול של הקרן כמו משכורות, דמי עסקה - בעיקרון כל מה שצריך כדי לנהל את הקרן. כמו בכל קרן, דמי הניהול מחויבים גם אם היא לא מניבה תשואה חיובית.
לעומת זאת עמלת הביצוע היא אחוז מהרווחים שנוצרים על ידי הקרן ומועברים לשותף הכללי (GP). עמלות אלה, שיכולות להגיע עד 20%, מותנות בדרך כלל בכך שהקרן תניב תשואה חיובית. הרציונל העומד מאחורי דמי הביצוע הוא שהם עוזרים לתאם את האינטרסים של המשקיעים וגם של מנהל הקרן. אם מנהל הקרן מסוגל לעשות זאת בהצלחה, הוא מסוגל להצדיק את דמי הביצוע שלו.
שותפים ואחריות
קרנות הון פרטיות יכולות לעסוק ב רכישות ממונפות (LBOs), חובות ביניים, הלוואות להשמה פרטית, חובות במצוקה, או לשמש בתיק העבודות של קופת קרנות. אמנם קיימים הזדמנויות רבות ושונות עבור משקיעים, אך קרנות אלה מתוכננות לרוב כשותפויות מוגבלות.
מי שרוצה להבין טוב יותר את מבנה קרן הון פרטי צריך להכיר בשתי סיווגים של השתתפות בקרן. ראשית, שותפי קרן ההון הפרטי ידועים כשותפים כלליים. במסגרת המבנה של כל קרן, ניתנת לרשות הרופאים רשות לנהל את קרן ההון הפרטי ולבחור אילו השקעות הם יכללו בתיקיה. רופאים רופא אחראים גם להשגת התחייבויות הון ממשקיעים הידועים כשותפים מוגבלים (LP). סוג משקיעים זה כולל בדרך כלל מוסדות - קרנות פנסיה, קצבאות אוניברסיטאיות, חברות ביטוח - ואנשים בעלי ערך נטו גבוה.
לשותפים מוגבלים אין כל השפעה על החלטות ההשקעה. בעת גיוס ההון, ההשקעות המדויקות הכלולות בקרן אינן ידועות. עם זאת LPs יכולים להחליט שלא לספק השקעה נוספת לקרן אם הם לא יהיו מרוצים מהקרן או ממנהל התיקים.
הסכם שותפות מוגבלת
כאשר קרן מגייסת כסף, משקיעים מוסדיים ופרטניים מסכימים לתנאי השקעה ספציפיים המוצגים בהסכם שותפות מוגבלת. מה שמפריד בין כל סיווג של שותפים בהסכם זה הוא הסיכון לכל אחד מהם. LPs חייבים עד לסכום הכסף המלא שהם משקיעים בקרן. עם זאת, רופאים רופאים חייבים במלואם לשוק, כלומר אם הקרן מאבדת הכל וחשבונה הופך לשלילי, רופאים רופאים אחראים לכל חובות או התחייבויות שהקרן חייבת.
ה- LPA מתאר גם מדד חשוב של מחזור החיים המכונה "משך הקרן." קרנות PE מסורתיות הן באורך סופי של 10 שנים, המורכב מחמישה שלבים שונים:
- הארגון וההקמה. תקופת גיוס הכספים. תקופה זו נמשכת בדרך כלל שנתיים. תקופת שלוש שנים של רכישת עסקות והשקעה. תקופת ניהול התיקים. עד שבע שנות יציאה מהשקעות קיימות באמצעות הנפקות, שווקים משניים או מכירות סחר.
קרנות הון פרטיות בדרך כלל יוצאות מכל עסקה בפרק זמן מוגדר בגלל מבנה התמריץ והרצון האפשרי של רופא המשפחה לגייס קרן חדשה. עם זאת, מסגרת זמן זו יכולה להיות מושפעת מתנאי שוק שליליים, כמו תקופות בהן אפשרויות יציאה שונות, כגון הנפקות, לא עשויות למשוך את ההון הרצוי למכירת חברה.
היציאות הבולטות בהון פרטי כוללות את ההנפקה של קבוצת בלקסטון (BX) לשנת 2013 של הילטון העולמית אחזקות (HLT) שסיפקה לאדריכלי העסקה רווח נייר של 12 מיליארד דולר.
מבנה השקעה ותשלום
ייתכן שהמרכיבים החשובים ביותר ב- LPA של כל קרן ברורים: התשואה על ההשקעה ועלויות עשיית עסקים עם הקרן. בנוסף לזכויות ההחלטה, הרופאים מקבלים דמי ניהול ו"ביצוע ".
ה- LPA מתאר באופן מסורתי דמי ניהול לשותפים כלליים בקרן. מקובל שקרנות הון פרטי דורשות שכר שנתי של 2% מההון שהושקע בכדי לשלם עבור משכורות פירמות, שירותי המקור והשירותים המשפטיים, עלויות נתונים ומחקר, שיווק ועלויות קבועות ומשתנות נוספות. לדוגמה, אם חברת אקוויטי פרטית תגייס קרן של 500 מיליון דולר, היא הייתה גובה 10 מיליון דולר בכל שנה כדי לשלם הוצאות. במהלך מחזור הקרנות של 10 שנים, חברת PE גובה עמלות של 100 מיליון דולר, כלומר 400 מיליון דולר מושקעים למעשה במהלך אותו עשור.
חברות אקוויטי פרטיות מקבלות גם נשיאה, שהיא עמלת ביצוע שהיא באופן מסורתי 20% מהרווחים הגולמיים העודפים של הקרן. בדרך כלל המשקיעים מוכנים לשלם עמלות אלה בגלל יכולתה של הקרן לסייע בניהול והפחתת סוגיות של ממשל תאגידי וניהול שעלולות להשפיע לרעה על חברה ציבורית.
שיקולים אחרים
ה- LPA כולל גם מגבלות המוטלות על רופאים כלליים בנוגע לסוגי ההשקעה שהם עשויים להיות מסוגלים לשקול. הגבלות אלה יכולות לכלול סוג ענף, גודל חברה, דרישות גיוון ומיקום יעדי רכישה פוטנציאליים. בנוסף, רופאים רופאים רשאים להקצות סכום מסוים של כסף מהקרן לכל עסקה שהיא מממנת. בתנאים אלה, על הקרן ללוות את יתר הונה מבנקים שעשויים להלוות בכפולות שונות של תזרים מזומנים, שיכולות לבדוק את הרווחיות של עסקאות פוטנציאליות.
היכולת להגביל מימון פוטנציאלי לעסקה ספציפית חשובה לשותפים מוגבלים מכיוון שמספר השקעות שנקבצו יחד משפרת את מבנה התמריצים לרופאים. השקעה במספר חברות מספקת סיכון לרופאים ויכולה לצמצם את ההובלה הפוטנציאלית, אם עסקה קודמת או עתידית תתפקוד או תביא לשלילה.
בינתיים, LPs לא מקבלים זכויות וטו על השקעות בודדות. זה חשוב מכיוון ש- LPs, שהם מספרם הגדול של רופאים ניידים בקרן, בדרך כלל יתנגדו להשקעות מסוימות בגלל חששות ממשליים, במיוחד בשלבים המוקדמים של זיהוי ומימון חברות. וטו מרובה של חברות עשוי להפחית את התמריצים החיוביים הנוצרים כתוצאה מההתקרבות של השקעות קרנות.
בשורה התחתונה
חברות המניות פרטיות מציעות הזדמנויות השקעה ייחודיות למשקיעים בעלי ערך נטו גבוה ומוסדיים. אך כל מי שרוצה להשקיע בקרן PE צריך להבין תחילה את המבנה שלהם כך שהוא או היא מודעים למשך הזמן שיידרש להם להשקיע, כל דמי הניהול והביצוע הנלווים, וההתחייבויות הנלוות.
בדרך כלל, לקרנות PE משך זמן של 10 שנים, הן דורשות דמי ניהול שנתיים של 2% ודמי ביצוע 20%, ומחייבים מקבלי תעסוקה להתחייב בהשקעתם האישית, ואילו רופאים רווחים שומרים על אחריות מלאה.
