2018 הייתה שנה סוערת עבור העולם הפיננסי. המניות צנחו בצורה דרמטית בחלק האחרון של השנה, פסימיסטים קראו למיתון בעתיד הקרוב, תעשיות חדשות צצו, צמחו ואולי מכרו את עצמן יתר על המידה. ישנו לפחות אזור אחד בנוף ההשקעות שהיה יציב יחסית מבחינת הזרימה והצמיחה הכוללת, לעומת זאת: תעודות סל. בשנה שעברה נצפו קרנות הנסחרות בבורסה של למעלה מ- 280 מיליארד דולר, וסימנו את השנה השלישית ברציפות בה חלופת הקופות הנאמנות בעלות נמוכה צמחה בלפחות 250 מיליארד דולר.
לצד המשך ההתרחבות של מרחב תעודות הסל בכל הקשור לנכסים, מספר הקרנות הנסחרות בבורסה המשיך לגדול גם הוא. ככל שמספר תעודות הסל העומדות לרשות המשקיעים עלה לאלפים וככל שהקרנות התגברו ספציפיות יותר ויותר ביחס למיקוד, התחרות בין המנפיקים המתחרים התחממה. אחת הדרכים שקרנות רבות ניסו לפתות משקיעים הרחק מתחרותיה היא על ידי הורדת דמי המשקיעים. כעת, בתחילת 2019, מרחב תעודות הסל מתקרב לנקודת ציון מכרעת; השנה ככל הנראה יופיעו תעודות הסל הראשונות של יחס ההוצאה האפסית בפני הלקוחות.
המירוץ לתחתית
העמלה שמנפיק תעודות סל גובה ללקוח, המכונה יחס ההוצאות, הייתה מזמן אחת התיקו העיקרי של קרן מסוג זה. בניגוד גמור לקרנות גידור, שידועות בגין דמי ניהול בשיעור של 2% בנוסף לקיצוץ של 20% מכל הרווחים, תעודות סל מחייבות באופן שגרתי יחס הוצאות משמעותית פחות מ -1%.
עם יותר ויותר תעודות סל המתמודדות עם דולרי לקוחות, כמה קרנות מכוונות לצמצם את המתחרים, והתוצאה הייתה הפחתה מתמדת של יחסי ההוצאות של תעודות סל. אכן, לפי דו"ח של ETF.com, ישנם כיום 11 תעודות סל מבוססות ארה"ב שגובות רק 0.04% ביחס הוצאות. יש עוד חמש קרנות שגובות רק 0.03%. כדי להבין עד כמה עמלות אלה דלות, הן מסתכמות ב -4 או 3 דולר בהתאמה לכל 10, 000 דולר שהושקעו. רבים מתעודות הסל בעלות הזולה ביותר ניתנים על ידי המנפיקים הגדולים כמו ואנגארד, שוואב ו- iShares. חברות אלה יכולות לנצל את נפחן העצום בכדי לתמחר את עמלותיהן נמוכות יותר ממתחרות עם טווח הגעה קטן יותר.
מבט על תעודות סל הזולות ביותר
האם 16 תעודות הסל שצוינו לעיל באמת יכולות להיות מוצלחות עבור המנפיקים שלהם, אפילו עם יחסי הוצאה נמוכים? הספקים קיוו לפצות בנפח מוגבר, ועד כה נראה כי הלקוחות מתעניינים. אותם 16 תעודות סל שגובות 4 דולר ומטה לכל 10, 000 דולר שהושקעו גבו יותר מ -62 מיליארד דולר בתזרים נטו בשנת 2018. בתחום של אלפי קרנות, הבריכה הקטנה הזו הכניסה כמעט רבע מכל המזומנים החדשים.
האם יכול להיות שכל זה מצביע על נוף תעודות סל, שבה העמלות ממשיכות לרדת? נראה סביר. מבט מקרוב על זוג תעודות סל קיימות במיוחד (אך לא בחינם), מגלה עד כמה יכולים לקוחות תובעניים להיות. קח את תעודת הסל של אינבסקו PureBeta MSCI USA (PBUS). קרן זו בת כ -15 חודשים נכון לכתיבת שורות אלה וספורט יחס הוצאות של 0.04% בלבד. עם זאת, ל- PBUS יש סך של 3 מיליון דולר מסך הנכסים, אף על פי שהיא הצליחה יותר ממתחרה, תעודת הסל הגדול מסוג שוואב ארה"ב (SCHX), בכ -300 נקודות בסיס לאורך רוב 2018. SCHX, לעומת זאת, הוסיפה כ -3 מיליארד דולר חדשים כסף בשנת 2018 בלבד. קל לדמיין את אינבסקו מנסה לשנות את זרימת הנכסים על ידי השקת תעודת סל חדשה עם יחס הוצאות נמוך יותר מ- SCHX.
מנפיקים כמו iShares ו- Vanguard הזניקו את הספקולציות כי תעודת סל בתשלום אפס צפויה לצאת בזמן הקרוב. נאמנות כבר עברה לחלל הקרנות בעלות אפס עם קרנות נאמנות מדד; החברה השיקה ארבע קרנות כאלה בשנת 2018. עם זאת, כרגע הן פתוחות להשקעה רק ללקוחות התיווך של Fidelity.
מנפיק מרכזי כמו שוואב יכול לבטל את העמלה מאחד מתעודות הסל הפופולריות והעמלות שלה, מבלי להפסיד הרבה מזרם ההכנסות השנתי שלה. אכן, היתרונות, כולל היקפי סחר גבוהים יותר ושיעורי צמיחת נכסים, עשויים לגבור על ההכנסות שאבדו על ידי אפס את יחס ההוצאות. מצד שני, מנפיק מתקרב המתקרב אחר נקודה בקרב השחקנים הגדולים בחלל תעודת הסל יכול למשוך תשומת לב משמעותית על ידי הפיכתו הראשונה להציע תעודת סל ללא עלות. קל מאוד לדמיין את מקרה Eithr בראשית שנת 2019. יתכן שהשאלה אינה האם תעודת סל של יחס הוצאה אפס תגיע השנה או לא, אלא איזה מנפיק יגיע לשם קודם. סביר להניח שהגעת תעודת הסל הראשונה ללא תשלום תעודד שינוי משמעותי בכל שטח תעודת הסל הגדול יותר. עם זאת, לאחר שתעודות תעודה מתחילות לגבות יחסי הוצאה של 0%, אולם כיצד המנפיקים יבדילו את המוצרים שלהם מכספי המתחרים שלהם?
