משקיעים רבים ושומרי שוק בירכו על הכרזתו האחרונה של הפדרל ריזרב כי היא תהיה מאופקת יותר בגישתה לעליות הריבית העתידיות. אחרים חוששים שזה יוצר בועה ספקולטיבית, או "יתמוסס", במחירי המניות, בדומה למצב בסוף שנות התשעים שהסתיים במפולת דוטקום משנת 2000-02. המבקרים מציינים כי המדיניות האגרסיבית של ההקלות הכספיות שננקטה תחת אלן גרינשפן, יו"ר הפד באותה תקופה, לא השפיעה בולטת על הכלכלה, אלא במקום זאת הובילה את מחירי המניות המנופחים שהתרסקו בהכרח.
"הדבר המעניין בתקופה זו הוא שרשמים התעלמו ברובם מנתוני המאקרו שהם רואים. למרות שוק עבודה 'הדוק מאוד' ו'אין שום הרעה מורגשת במשק ', ה- FOMC האמינו שהם יוצאים לסיכון חשוב", מציין דריו פרקינס, מנכ"ל חברת מאקרו גלובלית בחברת המחקר שבסיסה בבריטניה TS לומברד, בהודעה ללקוחות שצוטטה על ידי MarketWatch.
האם מלאי מתמוסס?
(רווחים החל מהדצמבר 2018 עד לסגירה ב- 11 בפברואר, 2019)
- מדד S&P 500 (SPX): + 15.5% הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס (DJIA): + 15.4% מדד המשולב של Nasdaq (IXIC): + 18.1% מדד Nasdaq 100 (NDX): + 17.2% מדד Russell 2000 (RUT): +19.9 %
חשיבות למשקיעים
פרקינס צופה כי הפד עלול להפחית את הריבית במחצית השנייה של 2019 כאשר הייצוא האמריקני נחלש וההשפעות המתעכבות של העלאות שער קודמות נכנסות לתוקף במלואן. עם זאת, הוא אינו רואה מיתון כלכלי של ארה"ב באופק, ומאמין כי הכלכלה העולמית אכן עשויה להתחזק לשנת 2020, מה שיביא את הפד להידוק שוב בתגובה.
במבט לאחור על 1998, פרקינס מציין כי "כמו היום, חלקים רבים של העולם היו במצוקה." בתגובה, "ה- FOMC עבר מהטיה מתהדקת להפחתה בשיעור חירום בצורה של שבועות." ההשפעה העיקרית, לדבריו, הייתה התמוססות של שנתיים, או עלייה פתאומית, במחירי המניות שהובילו בסופו של דבר למה שנקרא Dotcom Crash, בו S&P 500 צנח ב -45% ונאסד"ק קומפוזיט צנח ב -78%.
פרקינס צופה כי עלייה בתנודתיות בשוק המניות תדרבן את הפד להפחית את הריבית עוד לפני שיופיעו אינדיקציות לכך שהמשק האמריקני מאט משמעותית. כשם שהיה "גרינשפן פוט" כביכול שהיה בסוף שנות התשעים ותחילת שנות האלפיים, הוא מאמין ש"פואל פוט "צפוי כיום על ידי משקיעים רבים. כלומר, הוא צופה כי השוק מצפה לפעולה מהירה של יו"ר הפד הנוכחי, ג'רום פאוול, להעלות את מחירי המניות על ידי הגברת הנזילות וקיצוץ הריבית אם הם על סף צניחה.
רוברט בורגס, עורך "בלומברג חוות דעת", שכתב בינואר, ראה שהתמוססות של שנת 2019 חזקה עוד יותר מזו שבשבועי הפתיחה של 2018, שהסתיימו בתיקון חד. תשואות האג"ח צנחו לנוכח הרטוריקה היוונית יותר של הפד, מה שמעלה את הסבירות כי יתרות המזומנים העצומות שנבנו על ידי משקיעים עצבניים ברבעון הרביעי של 2018 עשויות להתחיל לצוף שוב למניות. עם זאת, לאחר שראתה זרם של 11.3 מיליארד דולר נטו לקרנות נאמנות הון ותעודות סל, הן מקומיות והן בינלאומיות, בשבוע שהסתיים ב -9 בינואר 2019, שלושת השבועות שלאחר מכן חווה יצוא נטו של 15.0 מיליארד דולר, לכל מכון חברת ההשקעות (ICI)).
להסתכל קדימה
החלטת הפד על ביטול העלאות שערים האריכה ככל הנראה את חיי השור. עם זאת, החוויה ההיסטורית שצוטט על ידי דריו פרקינס מעלה את הקהל של התכה לא בריאה שעלולה להסתיים רע.
