לעומת שווקים מרכזיים אחרים ברחבי העולם, נסחרים כיום מניות אמריקאיות בפרמי ההערכה הגדולה ביותר שלה לפחות 40 שנה, מלבד עידן בועת הדוטקום בסוף שנות התשעים, מה שיוצר חששות גדולים בקרב משקיעים רבים. עם זאת, ישנן הוכחות משכנעות לכך שמניות ארה"ב אינן מתומחרות במחיר מופרז, ולכן אינן בסכנת התכה, משתי סיבות עיקריות, טוען טור ב"וול סטריט ג'ורנל ": בהשוואה לחלק גדול משאר העולם המפותח, ארה"ב היא הוא חזק משמעותית מבחינה כלכלית ויש לו נתח גדול משמעותית מהחברות הגדולות הצומחות במהירות.
אכן, שניים מהגורואים המוערכים ביותר בשוק אינם רואים כרגע סיבה לדאגה. כלכלן פרס נובל רוברט שילר מציין כי המניות בארה"ב יקרות, על פי מודל הערכת שווי ה- CAPE הנצפה ביותר, אך הוא אינו רואה סימנים לבועה, מדווחים ברון. גם לא מנהל קרנות הגידור המיליארדר ליאון קופרמן מיועצי אומגה. "ככל שאני חושב שה- S&P מוערך כראוי, אני מוצא הרבה חברות שמתומחרות מאוד, " אמר קופרמן ל- Business Insider. "מחזורי שוק לא מסתיימים בשווי הוגן; הם מסתיימים בשערוך יתר", הוסיף.
Takeaways מפתח
- המניות בארה"ב מוערכות בפרמיה לעומת שווקים מפותחים אחרים. פרמיה זו היא שיא של 40 שנה, למעט עידן בועת הדוטקום. בין הממצאים אומרים כי צמיחה כלכלית גבוהה יותר בארה"ב מצדיקה את הפרמיה. כמו כן, חברות גדולות צמיחה גבוהות נוטות להיות מרוכזות בארצות הברית
חשיבות למשקיעים
בהתחשב בעובדה כי הכלכלה האמריקאית צומחת בצורה מהירה יותר מאשר כלכלות מפותחות אחרות, לחברות הרשומות בארה"ב יש יתרון נוסף על יריבים המתגוררים בחו"ל, לפי טור העיתון. מוקדם יותר בשנת 2019 העריך מורגן סטנלי כי השוק האמריקאי מספק 69% מההכנסות המדווחות על ידי חברות אמריקאיות, לעומת פחות מ 20% עבור חברות אירופיות ויפניות. במילים אחרות, לחברות אמריקאיות יש חשיפה גבוהה פי 3.5 מהכלכלה הגדולה והבריאה בעולם, בניגוד ליריבות המפתח שלהן.
כדי להעריך את הערכות השווי היחסי של מניות ארה"ב בהשוואה לשווקים בשווקים מפותחים אחרים, ציין טור העמודה ניתוח על ידי נתונים פיננסיים וספקית הטכנולוגיה Refinitiv, אשר בחן את יחסי הרווח / רווח קדימה ומחיר להזמנה (P / B). השווקים המפותחים האחרים בניתוח היו גוש האירו, בריטניה ויפן. הניתוח של P / B כלל גם שווקים מתעוררים ומצא שפרמיית הערכת השווי של מניות ארה"ב כרגע היא הגבוהה ביותר שהיא הייתה מאז לפחות 1980, מחוץ לתקופת בועת הדוטקום, כשהיא הייתה אפילו גבוהה יותר.
ניתוח יחסי ה- P / E של קדימה קבע גם השוואה עם מדד MSCI All Country World, למעט ארה"ב. בשש מתוך עשרה מגזרי התעשייה, המניות בארה"ב היו היקרות ביותר: כספים, שיקול דעת צרכני, שירותי תקשורת, אנרגיה, שירותים וחומרים. בשלושה אחרים, טכנולוגיות מידע, מצרכי צריכה ותעשייה, המניות בארצות הברית היו קרובות מאוד להיות היקרות ביותר. רק בתחום הבריאות המניות בארה"ב התקרבו לתחתית בהערכת השווי. הנדל"ן הוחרג מכיוון שקשה להשוות בין הערכות שווי בין מדינות.
שירותי טק ותקשורת מידע, הערות הטורים, נשלטים על ידי חברות מגה-קאפ גדלות במהירות בארה"ב, והבולטות בהן הן הקבוצות לרוב כמניות FANG. מדובר בפייסבוק בע"מ (FB), Amazon.com Inc. (AMZN), נטפליקס בע"מ (NFLX), וההורה של גוגל אלפבית בע"מ (GOOGL). בשאר העולם המפותח יש מעט חברות בעלות גודל ובעל פוטנציאל צמיחה דומה, מציין הטור.
להסתכל קדימה
המיליארדר הגורו המשקיע וורן באפט מברקשייר הת'אווי אמר גם בעבר כי היחס בין מדד S&P 500 לבין התוצר האמריקני הוא "ככל הנראה המדד היחיד הטוב ביותר למקום בו עומדות הערכות שווי", לפי דיווחים קודמים. מוקדם יותר השנה, באפט ציין כי הוא עדיין מרגיש בנוח להחזיק במניות בארה"ב, למרות הערכות שווי גבוהות.
