הפזו המקסיקני (MXN) מדורג כמטבע התשיעי הנסחר ביותר בעולם והשלישי בחצי הכדור המערבי שמאחורי הדולר האמריקאי (USD) והדולר הקנדי (CAD). חציית MXN עם דולר מושכת פחות משתתפים מזוגות עיקריים הכוללים את האירו (EUR / USD) וין (USD / JPY), אך המטבע עדיין מציע גישה נזילה ביותר לאמריקה הלטינית והזדמנויות צמיחה בשוק המתעוררות.
MXN הפך ממטבע עולמי מתפתח לכלי פיננסי בינלאומי אדיר בעשורים האחרונים. בעוד המסחר בפורקס פרץ גם הוא ברחבי העולם בתקופה זו, שלושה זרזים ספציפיים הניעו את הצמיחה המהירה של המטבע.
1. נפט גולמי
כיצרנית הנפט ה -12 בגודלה בעולם, מקסיקו קושרת את המטבע שלה למחירי אנרגיה מכיוון שהרזרבות העצומות שלה מספקות בטחונות להלוואות. הכסף מהלוואות מאפשר לממשלת מקסיקו להשקיע בתוכניות הוצאות מקומיות. המלווים הבינלאומיים מוכנים יותר להשקיע ולקחת סיכון במדינות הנשלטות על נפט כאשר מחירי הנפט הגולמי גבוהים. כאשר מחיר הנפט הגולמי הגיע לשיא בכל הזמנים באמצע העשור האחרון, זה הביא לפריחה כלכלית ברחבי אמריקה הלטינית.
ייצור הנפט היווה קרוב ל -6% מהכנסות הייצוא במדינה בשנת 2017, ותנודות המטבע מתעצמות כאשר הנפט הגולמי מתקדם בצורה גבוהה או נמוכה יותר. בנוסף, הממשלה גובה מיסים גבוהים על Pemex, ענקית הנפט בבעלות המדינה, המהווה 10% מכל המסים שנגבו במדינה בשנת 2016 ו 2017. זה מוסיף משמעותית לתלות של MXN במחירי האנרגיה.
כיצרנית נפט שאינה חברה, מקסיקו נפגעה קשה מהצטברות האספקה של OPEC, והוסיפה ללחץ שנוצר כתוצאה מירידה רב-שנתית בייצור הנפט. בעוד שרזרבות חדשות מציעות, הגאות עשויות להסתובב בתמיכה בעלייה בתפוקה שתבסס את שווי המטבע שלה, אבל אתגרים מטיסת השווקים המתעוררים עשויים לבטל את הרווחים הללו.
2. קירבה עם ארצות הברית
מקסיקו וארצות הברית חולקות גבול ויחסים המשתרעים על הסכמי סחר רחבים ואי-הסכמה פוליטית כרונית המחמירה על ידי הגירה וסחר בסמים. לקרבה הפיזית השפעה נוספת על ערכו של הפסו, כאשר אזורי גבול מאוכלסים מאוד עוסקים באינטראקציות מסחריות המוסיפות משמעותית לנזילות MXN תוך אילוץ איפוס מתמשך על הערך היחסי של המטבע בהשוואה לדולר האמריקאי.
צמד המט"ח USD / MXN מציע משחק מטבע טבעי והוא גם צמד ה- MXN הנוזלי ביותר. ביחס לסחר, ארצות הברית ייצאה למקסיקו 243 מיליארד דולר בסחורות בשנת 2014 תוך ייבוא של 314 מיליארד דולר, והוסיפה נזילות משמעותית. מאזן הסחר הזה (BOT) הראה תנודות משמעותיות בעשור האחרון, כאשר יחס הסטייה השפיע על הערך היחסי. MXN נמצא בסוף ההפסד של משוואה זו, ונפל ביחס לדולר כבר למעלה מ 20 שנה.
3. הבנקים המרכזיים והמצוד לתשואה גבוהה
גירוי הבנק המרכזי לאחר הקריסה הכלכלית ב -2008, החל בסיבוב הראשון של הקלות כמותיות (ארה"ב) בארה"ב במרץ 2009, הוריד את התשואות על מכשירי האג"ח במדינות מפותחות כולל ארצות הברית וגוש האירו. קרנות כסף חמות הגיבו בכך שהפנו את תשומת ליבם לשווקים מתעוררים ולמדינות מתפתחות בהן התשואות הגבוהות יותר השוותו לרווחים גבוהים יותר. זה ידוע בכינויו סחר נשיאה.
חוסר איזון זה עורר נחשול רב שנתי של הון לשווקים מתעוררים, כולל מקסיקו ואמריקה הלטינית. במקביל, הצמיחה התעשייתית של סין התפוצצה בביקוש הגובר לסחורות שהוסיפו עוד יותר את נזילות המטבעות בשווקים מתעוררים, כולל MXN. כוחות אלה התאחדו כדי לעורר התפשטות היסטורית דרומית לגבול ארצות הברית.
אתגרים בשנים הקרובות
מחירי הנפט הגולמי והסחורות הנופלים ערערו את הצמיחה של מקסיקו בעוד ייצור הנפט ממשיך לרדת כדי להסלים את אפקט החיסרון. זה תרם לקריסה היסטורית בפזו בהשוואה לדולר האירו. ההתמוטטות הזו רעננה את נזילות ה- MXN במקביל לתזרימי ההון התהפכו בכסף חם היוצא מכלכלות אמריקה הלטינית.
בינתיים, ההקלה הכמותית של ארה"ב הגיעה לסיומה עם תשואות האג"ח שיצאו מהנמוכות מרובות העשויות, המעודדות הון לחזור למקומות מקומיים. התחזקות מתמשכת בדולר האמריקני מוסיפה ליציאה, אשר בכוחה למצות נזילות מהפסו בשנים הבאות. מקסיקו ניסתה לבלום את הגאות על ידי מכירת דולרים אמריקניים, אך למדיניות זו יש השפעה מוגבלת.
התאגידים במקסיקו הוסיפו אתגר הנזילות מכיוון שהם לוו בכבדות בדולרים אמריקאים, שהם זולים יותר מהמטבע המקומי. זה העלה את רמות החוב באופן משמעותי בשנים האחרונות עם עלויות השירות עלו בגלל הירידה של הפזו. זה מסיר נתחי הון שהיו יכולים להיות מוקצים למוצרים ושירותים, בתורו, מה שמבסס את נזילות המטבע.
בנוסף, לנשיאות טראמפ יש השפעה מזיקה על הפסו, אשר החל ממרץ 2017 נפל ב -12% מאז הבחירות בארה"ב בשנת 2016. הרטוריקה של טראמפ בנושא סחר והגירה, שמשפיע ישירות על מקסיקו, גורמת למטבע לסחור באופן אידיוזינקרטי.
בשורה התחתונה
הפזו המקסיקני מראה נזילות גבוהה משלוש סיבות. ראשית, יש לה מאגרי נפט גולמי עצומים התורמים לסחר בינלאומי. שנית, הקרבה הפיזית של המדינה לארצות הברית מעודדת פעילות מסחרית של מיליארדי דולרים. שלישית, היא מושכת הון בינלאומי בגלל תשואות גבוהות יותר מאלה שנמצאות במדינות מפותחות.
