שוק המניות עשוי להיות על סף שינוי סיסמי. מניות המומנטום היו גורם מרכזי המניע את שוק השוורים לשיא שיא בעשור האחרון. עם זאת, מאז 27 באוגוסט 2019 הם צללו ב -14%, התשואה הגרועה ביותר שלהם בשבועיים מאז 2009 וגם גרועה מ -99% מהתשואות ההיסטוריות שלהם מאז 1980, כך עולה מדו"ח מפורט של גולדמן זקס.
גילויים חדים של מומנטום הדומים לזו שהתרחשו בשבועיים האחרונים מסמנים בדרך כלל את סיום מפגשי המומנטום במקום הזדמנויות קנייה טקטיות, "מציין גולדמן בדו"ח הנוכחי שלהם, " מקרוסקופ של ארה"ב: חמש שאלות ותשובות על המומנטום. היפוך."
Takeaways מפתח
- מניות שהיו מאורגנות מנצחות כעת את מלאי המומנטום. המשקיעים מרפים עמדות בענפים הצפופים ביותר. המפגש הארוך במלאי המומנטום עשוי להסתיים. מניות הערך עשויות להמשיך לעלות על הביצועים במניות הצמיחה. צמיחה כלכלית צפויה לעלות מאשר ליפול ב הטווח הקרוב.
להלן מבט מקרוב על חמש התיקים העיקריים של גולדמן על מגמה זו.
'סיבובים חדים'
בעוד שהירידה במניות המומנטום בשבועיים האחרונים הייתה חדה, היא פשוט הוליכה מפגן חזק שדחף את המניות הללו כלפי מעלה ב -17% במהלך החודש עד אוגוסט 27. במהלך 40 השנים האחרונות נצפתה עצרת בסדר גודל שכזה בעבר. רק בסוף שנות התשעים ובסוף שנות ה -2000.
"ההיפוך במומנטום כבש סיבובים חדים בגורמי הון אחרים ובענפים אחרים שהתאימו יותר ויותר זה לזה", מציין הדו"ח. גם מניות הצמיחה ומניות התנודתיות הנמוכות ירדו, בעוד שהמניות הקטנות והמניות היו טובות יותר מהשוק הרחב. המשקיעים התרחקו ממקבלי אגרות חוב, כגון שירותים ומניות צמיחה חילוניות, כגון שירותי תוכנה וטכנולוגיית מידע, והעבירו את תיקיהן לכיוון מניות מחזוריות, כמו עמידות לצרכן, שבדרך כלל פיגרו את השוק במהלך 12 החודשים האחרונים.
'הרחקה מונעת על ידי מיקום'
"העלייה בריכוז התיקים, ירידת מחזור המיקומים והגדלת הצפיפות האיצה ברבעונים האחרונים והגדילו את הסיכון להירגע מונע מיקום. העלייה בצפיפות סייעה להניב את ביצועים טובים יותר של המניות הפופולריות ביותר", אומר גולדמן.
בינתיים, החוזק בנתונים כלכליים נבחרים של ארה"ב כמו שירותים, והתקוות המחודשות להסכם סחר בין ארה"ב וסין, גרמו למשקיעים פחות לדאוג למיתון אפשרי. הדו"ח מצביע על הדו"ח כי "זרזים אלה שיחררו את האנרגיה הפוטנציאלית שנוצרה כתוצאה מצפיפות משקיעים, והעברת תשואות האוצר של ארה"ב במשך 10 שנים מ- 1.45% ל- 1.75% ומניעה את הרווח ההון של מומנטום.
עצרת סוף המומנטום?
"מומנטום נסחרה שטוחה במהלך החודשים שלאחר נסיגות דומות וחדות", בהתבסס על ההיסטוריה משנת 1980 ואילך, אומר גולדמן. סיבה אחת היא שיקום מניות המומנטום משתנה ללא הרף. בממוצע, סל מניות המומנטום של גולדמן מכיל 25% מחזור בכל חודש, אך ככל הנראה זה יהיה גבוה בהרבה במהלך האיזון מחדש הבא כתוצאה מהסיכום האחרון.
הדו"ח מציין בדרך כלל את המומנטום הטוב ביותר במהלך תקופות ממושכות של עקביות מאקרו כלכלית ושוקית. " במהלך 12 החודשים האחרונים, אינדיקציות להאטת הצמיחה הכלכלית הפכו את מניות ההגנה למשחקי תנופה. כעת משקיעים מסתובבים לקראת מחזוריות, בהתבסס על חדשות כלכליות חיוביות.
סיבוב מצמיחה לערך?
הביצועים הממושכים של מניות הערך בהשוואה למניות הצמיחה הניבו את פער הערכות הרחב ביותר בין מניות ה- S&P 500 היקרות והפחות מאז 2000. עם זאת, ההיסטוריה מצביעה על כך שמניות ערך נוטות לעלות על ביצועים בתקופות של צמיחה כלכלית גבוהה מאוד או נמוכה מאוד. אם המשק לא יורד בחדות או מחליק למיתון, גם מניות צמיחה וגם מניות "איכותיות" שיכולות לסבול כלכלה חלשה צריכים להמשיך להיות מועדפים על ידי המשקיעים, אומר גולדמן.
"האצת צמיחה כלכלית צנועה"
גולדמן צופה צמיחת תוצר ריאלית בארה"ב בשיעור של 1.9% במחצית השנייה של 2019, ועולה ל -2.4% במחצית הראשונה של 2020. עם זאת, המשרד מזהיר כי אי הוודאות הכלכלית והסיכון במיתון נותרו גבוהים וכי שינוי במצבו של המשקיעים לגבי סחר חזרה לפסימיות נותר סכנה לשווקים.
להסתכל קדימה
"בהסתכלות קדימה, על מנת ש- Momentum יחזור לביצועיה, המשקיעים יצטרכו לחזור במהירות למצב הרוח של האטה כלכלית וסיכון מיתון, או להמתין עד ש- Momentum יבנה שוב בצורה המתאימה לסביבה כלכלית משופרת", מייעץ גולדמן.
ליתר דיוק, הם אומרים, "אנו ממליצים למשקיעים להימנע מהמניות האמריקאיות המוערכות ביותר." בנוסף הם מוסיפים, "אנו מאמינים כי המשקיעים צריכים להמשיך להעדיף חברות עם סיכויי צמיחה אידיוסינקרטיים חזקים ותכונות" איכותיות "כמו תשואה גבוהה על ההון ולא להתמקד אך ורק במניות הנסחרות לפי הערכות השווי הנמוכות ביותר."
