תוכן העניינים
- יסודות מכשירי חוב
- 1. התעלמות ממהלכי ריבית
- 2. אי ציון סטטוס התביעה
- 3. בהנחה שחברה נשמעת
- 4. הערכת שגויה בתפיסת השוק
- 5. אי בדיקת ההיסטוריה
- 6. התעלמות ממגמות אינפלציה
- 7. אי בדיקת נזילות
- בשורה התחתונה
משקיעים בודדים המחפשים הכנסה או שמירת הון שוקלים לעתים קרובות להוסיף אג"ח לתיקים שלהם. לרוע המזל, מרבית המשקיעים אינם מבינים את הסיכונים הפוטנציאליים הנלווים להשקעה במכשיר חוב.
, נסתכל על שבע מהטעויות הנפוצות יותר שנעשו ובנושאים שהמשקיעים בעלי הכנסה קבועה לא התעלמו מהם.
יסודות מכשירי חוב
מכשירי חוב כוללים אגרות חוב קבועות ומשתנות, אגרות חוב, שטרות, תעודת הפקדה ושטרות. מוצרים אלה משמשים ממשלות וחברות לגיוס כספים למימון פעילויות ופרויקטים. ניירות חוב יכולים ללבוש צורות רבות. חלקם יכולים להציע שיעור תשואה גבוה אך המחזיק צריך גם לקחת סיכונים גבוהים.
מי שמנפיק איגרות חוב ידוע כמנפיקים והמשקיע שקונה את האג"ח הוא בעל האג"ח. מחזיקי האג"ח פועלים כמלווה ויקבלו תשלום ריבית בגין הלוואת הכסף. מוכר נייר הערך מבטיח להחזיר את המלווה במועד עתיד - פירעון.
מאפיינים חשובים אחרים של ניירות חוב כוללים:
- שיעור קופון: שיעור הריבית שישולם על האג"ח. מועד פירעון: המועד בו יימכר הערך. הוראות שיחה: מתווה האופציות שעל החברה להיות חייבת להחזיר את החוב במועד מאוחר יותר. התקשר לפרטים: חשוב במיוחד לדעת זאת בגלל הכמויות הרבות שניתן לשייך לתכונה זו. לדוגמה, נניח שהריביות יורדות בחדות לאחר רכישת האג"ח. החדשות הטובות הן שמחיר אחזקתך יעלה; החדשות הרעות הן שהחברה שהנפיקה את החוב עשויה כעת להיכנס לשוק, לצוף אג"ח נוסף ולגייס כסף בריבית נמוכה יותר ואז להשתמש בתמורה כדי לקנות בחזרה או להתקשר לאג"ח שלך. בדרך כלל, החברה תציע לך פרמיה קטנה למכירת השטר בחזרה אליהם לפני הבגרות. אבל איפה זה משאיר אותך? לאחר שתקרא האג"ח שלך, אתה עשוי לחייב חבות מס גדולה על הרווחים שלך, וכנראה תיאלץ להשקיע מחדש את הכספים שקיבלת בשיעור השוק הרווח, אשר יתכן וירד מאז ההשקעה הראשונית שלך.
(ראה גם מדוע חברות מנפיקות אגרות חוב )
1. התעלמות ממהלכי ריבית
בין הריבית ומחירי האג"ח יש קשר הפוך. ככל שהשיעורים עולים, מחירי האג"ח יורדים, ולהיפך. המשמעות היא שבתקופה שלפני פדיון האג"ח במועד פירעונה, מחיר ההנפקה ישתנה במידה רבה ככל שהריבית תנודה. משקיעים רבים אינם מבינים זאת.
האם יש דרך להגן מפני תנודתיות כזו במחיר?
התשובה היא לא. התנודתיות בלתי נמנעת. מסיבה זו, יש להיות מוכנים למשקיעים בעלי הכנסה קבועה, ללא קשר למשך פירעון האג"ח שהם מחזיקים, לשמור על מיקומם עד למועד הפדיון בפועל. אם אתה צריך למכור את האג"ח לפני הפדיון, אתה עלול לעשות זאת בהפסד אם הריבית נעה נגדך.
(לקבלת תובנה נוספת, ראו מה הסיכונים של השקעה באג"ח? )
2. אי ציון סטטוס התביעה
לא כל הקשרים נוצרים שווים. ישנן שטרות בכירים, שלעתים קרובות מגובים בבטחונות (כגון ציוד) שניתנים לתביעה הראשונה לנכס החברה במקרה של פשיטת רגל ופירוק. יש גם אגרות חוב נדחות, שעדיין מדורגות לפני המניות המשותפות מבחינת העדפת התביעה, אך מתחת לזו של בעל החוב הבכיר. חשוב להבין איזה סוג חוב יש ברשותך, במיוחד אם הנושא שאתה קונה הוא ספקולטיבי בכל דרך שהיא.
במקרה של פשיטת רגל, למשקיעים באג"ח יש את התביעה הראשונה על נכסי החברה. במילים אחרות, לפחות תיאורטית, יש להם סיכוי טוב יותר להיות שלמים אם החברה העומדת בבסיס תיגמר.
כדי לקבוע איזה סוג אג"ח בבעלותך, בדוק את האישור אם הדבר אפשרי. זה בטח יגיד את המילים "פתק בכיר", או יציין את מצב האג"ח בצורה אחרת אחרת על המסמך. לחלופין, המתווך שמכר לך את הפתק אמור להיות מסוגל לספק את המידע הזה. אם האג"ח היא הנפקה ראשונית, המשקיע יכול להסתכל על המסמכים הכספיים של החברה העומדת בבסיס, כמו ה- 10-K או התשקיף.
3. בהנחה שחברה נשמעת
רק בגלל שאתה מחזיק באג"ח או מכיוון שהוא זוכה להערכה רבה בקהילת ההשקעות אינו מבטיח שתרוויח תשלום דיבידנד, או שתראה אי פעם את האג"ח נגאל. במובנים רבים נראה כי המשקיעים לוקחים את התהליך כמובן מאליו.
אך במקום להניח שההשקעה תקינה, על המשקיע לבדוק את הכספים של החברה ולחפש מכל סיבה שהיא לא תוכל לעמוד בהתחייבותה.
עליהם לבחון מקרוב את דוח ההכנסה ואז לקחת את נתון הרווח הנקי השנתי ולהוסיף מסים, פחת וכל חיוב אחר שאינו במזומן. זה יעזור לך לקבוע כמה פעמים המספר הזה עולה על מספר שירות החוב השנתי. באופן אידיאלי, צריך להיות כיסוי פעמיים לפחות בכדי להרגיש בנוח שלחברה תהיה היכולת לפרוע את חובותיה.
(למידע כיצד לקרוא ולפרט דוחות כספיים, ראה מה שאתה צריך לדעת על דוחות כספיים. )
4. הערכת שגויה בתפיסת השוק
כאמור, מחירי איגרות החוב יכולות וינן משתנות. אחד המקורות הגדולים לתנודתיות הוא תפיסת השוק לגבי ההנפקה והמנפיק. אם משקיעים אחרים לא אוהבים את ההנפקה או חושבים שהחברה לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה, או אם המנפיק יספוג מכה הטוב, מחיר האג"ח יקטן בערכו. ההפך הוא הנכון אם וול סטריט רואה בחיוב את המנפיק או את ההנפקה.
טיפ טוב למשקיעי האג"ח הוא לבדוק את המניה המשותפת של המנפיק כדי לראות כיצד היא נתפסת. אם לא יאהב אותו, או שיש מחקר שלילי ברשות הרבים על ההון העצמי, סביר להניח שהוא ישפך וישתקף גם במחיר האג"ח.
5. אי בדיקת ההיסטוריה
חשוב למשקיע לבדוק את הדוחות השנתיים הישנים ולסקור את ביצועי העבר של החברה כדי לקבוע אם יש לה היסטוריה של דיווח על רווחים עקביים. ודא שהחברה ביצעה את כל תשלומי ההתחייבות לריבית, מס ותוכנית פנסיה בעבר.
באופן ספציפי, על משקיע פוטנציאלי לקרוא את פרק הדיון והניתוח בניהול החברה (MD&A) למידע זה. כמו כן, קרא את הצהרת ה- Proxy - גם זה יביא רמזים לכל בעיה או חוסר יכולת בעבר של החברה לבצע תשלומים. זה עשוי גם להצביע על סיכונים עתידיים שעלולים להשפיע לרעה על יכולתה של חברה לעמוד בהתחייבויותיה או לשירות את חובותיה.
מטרת שיעורי הבית הזו היא להשיג מידה מסוימת של נוחות שהקשר שאתה מחזיק בה אינו סוג של ניסוי. במילים אחרות, בדקו שהחברה שילמה את חובותיה בעבר ובהסתמך על רווחיה העבריים והצפויים בעתיד עשויה לעשות זאת בעתיד.
(למידע נוסף על ניהול, ראה הערכת ניהול חברה והתקשות על פאף הניהול .)
6. התעלמות ממגמות אינפלציה
כשמשקיעים באג"ח שומעים דיווחים על מגמות אינפלציה, הם צריכים לשים לב. האינפלציה יכולה לאכול את כוח הקנייה העתידי של המשקיע ברווח קבוע די בקלות.
לדוגמה, אם האינפלציה צומחת בשיעור שנתי של ארבעה אחוזים, פירוש הדבר שבכל שנה תידרש תשואה גדולה יותר מארבעה אחוזים כדי לשמור על אותו כוח קנייה. זה חשוב, במיוחד למשקיעים שרוכשים אג"ח בשיעור האינפלציה או מתחת להם, מכיוון שהם למעשה מבטיחים שהם יפסידו כסף ברכישת הנייר.
כמובן, זה לא אומר שמשקיע לא צריך לקנות אג"ח עם תשואה נמוכה מתאגיד בעל דירוג גבוה. אך על המשקיעים להבין שכדי להתגונן מפני אינפלציה, עליהם להשיג שיעור תשואה גבוה יותר מהשקעות אחרות בתיק שלהם כמו מניות נפוצות או אג"ח בעלות תשואה גבוהה.
(להמשך קריאה על אינפלציה ראו חשיבות האינפלציה והתמ"ג .)
7. אי בדיקת נזילות
פרסומים פיננסיים, נתוני שוק / שירותי הצעות מחיר, מתווכים ואתר חברה עשויים לספק מידע על נזילות הגיליון שאתה מחזיק בו. ליתר דיוק, אחד המקורות הללו עשוי להניב מידע על סוג הנפח בו נסחרת האג"ח על בסיס יומי.
זה חשוב מכיוון שמחזיקי האג"ח צריכים לדעת שאם הם רוצים להיפטר מתפקידם, נזילות נאותה תבטיח שיהיו קונים בשוק שמוכנים לקבל אותה. באופן כללי, מניות ואגרות החוב של חברות גדולות וממומנות היטב נוטות להיות נזילות יותר מאלה של חברות קטנות יותר. הסיבה לכך היא פשוטה - חברות גדולות יותר נתפסות כבעלי יכולת גדולה יותר להחזיר את חובותיהן.
האם יש רמת נזילות מסוימת שמומלצת? לא. אבל אם ההנפקה נסחרת מדי יום בכמויות גדולות, והיא מצוטטת על ידי בתי התיווך הגדולים ויש לה ממרח די צר, כנראה שהיא מתאימה.
בשורה התחתונה
בניגוד לאמונה הרווחת, השקעה ברווח קבוע כרוכה במחקר וניתוח רבים. מי שלא מכין שיעורי בית, מסתכן בסבל של תשואה נמוכה או שלילית.
