אם אלן גרינשפן היה יכול לעמוד היום מול מצלמת טלוויזיה ולהגיד, "הכלכלה יורדת בערימה בוערת ענקית ממש כמו הינדנבורג, " הסיכוי הוא שהכלכלה תצטבר תוך שעה. כוח זה הוא תוצאה של תפקיד בו מילא במשך 19 שנים תחת ארבעה נשיאים שונים. גרינשפן שימש כיו"ר מועצת המנהלים הפדרל רזרב בין השנים 1987 - 2006, תפקיד אותו גישש לבן ברננקי בפברואר של אותה השנה. בכל הכנות, יו"ר מועצת המנהלים הפדרל רזרב לשעבר איננו האיש המפחיד ביותר בעולם. למעשה, הוא למד את הקלרינט והסקסופון בבית הספר JuilliardSchool של ניו יורק לפני שקיבל תואר בכלכלה ודוקטורט. שהוא העניק ללא עבודת גמר. הוא בהחלט לא מעורר יראת כבוד בהשוואה לענק כלכלי כמו ביל גייטס או למנהיג כמו סר ווינסטון צ'רצ'יל, אבל כשגרינשפן מדבר העולם רועד. כאן נציג את שיאיהם של אחד מיושב-ראש הפד הבלתי נשכח ונדון כיצד מעשיו השפיעו על כולם, בין נשיאים וכלה באדם הפשוט.
עמדת הכוח
בעיקרו של דבר, יו"ר מועצת המנהלים של הפדרל ריזרב הוא לוחם שוורים ופיתיון דובי כולם באחד. היו"ר שומר על איזון על ידי שינוי ריבית המידה. כאשר הכלכלה צומחת מהר מדי, וכתוצאה מכך אינפלציה ובועה אפשרית, יושב הראש משתמש בלהתגברות הריבית כדי להאט את החיה המשתוללת כך שאיש לא ייפגע. כאשר הכלכלה נמצאת בשפל, היו"ר יכול להפסיק אותה ממצב שינה עם כמה אפשרויות של הלוואות בריבית נמוכה. במונחים הבסיסיים ביותר, היו"ר עושה כסף קל להשאלה בזמנים קשים וקשה יותר להלוואות בזמנים קלים. (למידע נוסף, עיין במדריך הפדרל רזרב ובניסוח המדיניות המוניטרית שלנו .)
למרות שתפקיד הפד עשוי להיראות חתוך מאוד ברור, תפקידו של יו"ר מועצת המנהלים של הפדרל ריזרב מוקף בערפל אפור עכור. לדוגמא, מתי נפילה כלכלית מחייבת ריביות נמוכות יותר להתאוששות? באיזו נקודה עדיפה פעולה על סבלנות? האם יש להאט בכוונה את הכלכלה?
להיות נץ או יונה?
כמשקיע, סביר להניח שאתה רוצה שיעורי ריבית נמוכים יותר בכדי למקסם את הרווח התאגידי, ולכן את התשואות שלך. אם אדם מחזיק בעמדה משמעותית בשוק והוא מוכשר כלכלית, הכל פרט לאינפלציה הקיצונית ביותר היא ברכה. המצב האידיאלי עבור המשקיעים הוא מצב בו מאפשרים לעסקים מרחב צמיחה רב ככל האפשר.
עם זאת, יו"ר הפדרל ריזרב משרת את הכלכלה בכללותה, ומתעלה גם על האינטרסים של וול סטריט וגם על המדיניות של כל ממשל פוליטי מסוים. על היו"ר לשקול גם את המובטלים והעניים העובדים שעבורם האינפלציה שווה פחות לארוחות בחודש.
וכך יש לך שני סוגים של יושבי ראש: נצים ויונים. היונים מקבלים יותר את האינפלציה כדי לדרבן את הכלכלה, בעוד שנצים עוסקים בעיקר בהגבלת האינפלציה ולא בעידוד הצמיחה. אלן גרינשפן היה נץ.
לפיכך, וול סטריט וגרינשפן מצאו עצמם לרוב מסוכנים. לעתים קרובות יותר מאשר לא, ניירות עסקיים ציירו את גרינשפן כמתנגדת לכלבת לאינפלציה - מה שמציע שאם האינפלציה הייתה אדם, גרינשפן היה תוקף אותה כמו טורנדו של שיניים, ציפורניים וקליפים. למרות שמדובר בהגזמה, ביקרה גרינשפן כי הוא רדף וונדטה נגד אינפלציה, כאשר יתכן והשתמש בכוחו להשגת תעסוקה מלאה או צמיחה כלכלית במקום. (לקבלת תובנה נוספת, ראו הכל אודות אינפלציה .)
פגמים על שיפוט טוב יותר
למרות שנשיאה את אחת התקופות המשגשגות ביותר בהיסטוריה האמריקאית, ייזכר גרינשפן כשעשה שתי טעויות גדולות. אחד התרחש בשנות התשעים כאשר הפדרל ריזרב שם את הבלמים על הכלכלה בתגובה לפחדי האינפלציה. זה הביא לירידה במשק המשגשג שהיה בעבר. גרינשפן הפך בסופו של דבר את מעשיו, והודה כי "הכלכלה החדשה" אינה חשופה לאינפלציה כפי שחשב לראשונה.
בהודאה בטעותו, גרינשפן דווקא חיזק את דמותו כ"אלן אלנסק הקדוש ". הוא היה גלוי, אנושי וצנוע מספיק כדי לחזור בתשובה מול הסנאט. למעשה, גרינשפן התנתק מעמדתו של הנץ בשנת 2000, אז נשברו הנקודות, ושוב בשנת 2001, לאחר שהותקף מרכז הסחר העולמי. למרות זאת, קרוב לוודאי שהוא ייזכר כתלמיד משמעתי קפדני.
הטעות השנייה שגרינשפן עשה הייתה הרבה יותר הרסנית. לאחר שקבע את התקן לפדרל ריזרב א-פוליטי, הוא התפשר על עצמו מחוץ לתפקידו הרשמי.
גרינשפן היה מפורסם בגלל אופן הדיבור העמום שלו, בעיקר בגלל שמירת השווקים מלהגיב יתר להערותיו. ככל שגדלה בולטותו, גדל גם הנזק שנאומיו יכלו לגרום. אם מימון היה דת, גרינשפן היה האפיפיור. והנה הוא עשה נבואה - וזה היה שקר.
הטעות הגדולה ביותר של גרינשפן לא הייתה העלאת ריבית או קיצוץ, אלא הערה שהשמיע כשנכנס הנשיא ג'ורג 'בוש. ברגע נדיר של נאום מובן, הציע גרינשפן שלא רק שיש מספיק מקום לכתפיים כלכליים להפחתת מס, אלא שיש סכנה שתשלם החוב הלאומי מהר מדי. (חשוב לציין שגרינשפן לא אישר במפורש את המספר של 1.6 טריליון הדולר שאותה ביקש בוש ליישם.)
כאשר הצהיר גרינשפן, ציין כי אף שהיה מקום לבצע הפחתות מיסים, עליהם להיות מותנים בהתחדשות הגירעונות, שכן הופעת הגירעונות אמורה להוביל להפחתה בקיצוץ. גרינשפן גינה את אותם קיצוצים בהמשך, אך הנזק כבר נגרם. הוא לא יכול היה לדעת כי הפחתת המסים תקדימה תקופה של מלחמות בו זמנית ותהפוכות כלליות, אך הוא זכה לביקורת גסה על הצדקתן.
סופה של תקופה
גרינשפן נטל את המושכות לפני אחד המשברים הכלכליים הקשים ביותר בהיסטוריה, התרסקות 1987, ובאמצעות הפחתת נוכחות בריבית הוא שמר על המשק לשקוע בתקופת דיכאון כמו זו בה נולד. השנים שלאחר מכן רק מלטו את המוניטין שלו כפרגמטיקאי שעשה את הדרוש לאמריקה - לאו דווקא עבור אף קבוצה של אמריקאים. ועדיין, רבים מאמינים כי כלכלת קלינטון-גרינשפן-רוברט רובין הייתה תור זהב של דומיננטיות כלכלית אמריקאית.
גרינשפן ייזכר תמיד כקפטן הכלכלה האמריקאית כשהייתה הספינה הגדולה ביותר על הים. הוא לא תמיד צדק, אך בשילוב של סבלנות ויכולת הסתגלות הוא הצליח לשמור על הספינה על קילול שווה. יש סיכוי שהיו"ר הנוכחי, בן ברננקי, והאנשים אחריו ייזכרו כמלחים נועזים שהחזיקו את הכלכלה על פני המים בים מלא ספינות שוות וגדולות מהצי האמריקני. אולי מורשתו של אלן גרינשפן תידרדר ביום מן הימים בהשוואה לאלה הבאים אחריו. אבל האם מישהו מהם יוכל לסיים יום של שאלות על צליה מול הסנאט, ואז ללכת למועדון ולהשמיע מוזיקת סווינג על הסקסופון מבלי לפספס פעימה?
לקריאה נוספת, עיין בהבנת כלכלת צדדי אספקה , ניתוח מקרו כלכלי ומה ההבדל בין מקרו כלכלה למיקרו כלכלה?
