משתתפים מורשים (AP) הם אחד הגורמים המרכזיים במרכז תהליך היצירה והפדיון של קרנות הנסחרות בבורסה (ETF). הם מספקים חלק גדול מהנזילות בשוק תעודות הסל על ידי השגת הנכסים הבסיסיים הנדרשים ליצירת קרן. כאשר יש מחסור במניות בשוק, המשתתף המוסמך יוצר יותר. לעומת זאת, המשתתף המוסמך יפחית את המניות במחזור כאשר ההיצע נופל או הביקוש. ניתן לעשות זאת באמצעות מנגנון היצירה והפדיון השומר על מחירי המניות בהתאמה לערך הנכסים הנקי הבסיסי (NAV).
פירוק המשתתף המורשה
המשתתפים המורשים אחראים לרכישת ניירות הערך אותם תעודת סל רוצה להחזיק. אם זהו מדד S&P 500, הם ירכשו את כל המרכיבים שלה באותו משקל ויעבירו אותם לספונסר. בתמורה, המשתתפים המוסמכים מקבלים גוש של מניות מוערכות לא פחות שנקראות יחידת יצירה. המנפיקים יכולים להשתמש בשירותיהם של משתתף מורשה או יותר לקרן. בקרנות גדולות ופעילות נוטים להיות מספר רב יותר של משתתפים מורשים. זה גם שונה בין סוגים שונים של קרנות. במניות יש בממוצע יותר משתתפים מאשר אגרות חוב, אולי בגלל היקף המסחר הגדול יותר.
באופן מסורתי, המשתתפים המורשים הם בנקים גדולים כמו בנק אוף אמריקה (BAC), JPMorgan Chase (JPM), גולדמן סאקס (GS) ומורגן סטנלי (MS), בין היתר. הם אינם מקבלים פיצוי מספונסר ואינם מחויבים משפטית לפדות או ליצור את מניות תעודת הסל. במקום זאת, משתתפים מורשים מקבלים פיצויים באמצעות פעילות בשוק המשני או דמי שירות הנגבים מלקוחות המשתוקקים לבצע עסקאות ראשוניות.
בסופו של דבר, שני הצדדים נהנים מעבודה משותפת. נותן החסות מקבל עזרה ביצירת הקרן בזמן שהמשתתף מקבל גוש מניות למכירה חוזרת ברווח. תהליך זה פועל גם הפוך. משתתפים מורשים מקבלים שווי זהה של הערך הבסיסי בקרן לאחר מכירת מניות.
תחרות בין משתתפים מורשים
משתתפים מורשים מרובים עוזרים בשיפור הנזילות של תעודת סל מסוימת. איום התחרות נוטה לשמור על סחר הקרנות קרוב לשוויו ההוגן. חשוב מכך, משתתפים מורשים נוספים מעודדים שוק מתפקד טוב יותר. כאשר צד אחד מפסיק לפעול כמשתתף מורשה, גורמים אחרים יראו במוצר הזדמנות רווחית ויציעו את טכנולוגיית היצירה / הגאולה. במקביל, למשתתף המוסמך המושפע יש אפשרות להתייחס לכל נושא פנימי ולחדש את פעילויות השוק הראשוניות.
