מהו יחס תשואת הרווחים בהון - בירה?
יחס תשואת רווחי ההון (BEER) הוא מדד המשמש להערכת הקשר בין תשואות אגרות חוב לתשואות רווחים בשוק המניות. ל- BEER שני חלקים - המונה מיוצג על ידי תשואת אג"ח מדד, כמו אוצר של חמש או 10 שנים, בעוד שהמכנה הוא תשואת הרווחים הנוכחית של מדד מניות, כמו S&P 500.
השוואה בין התשואה על החוב הממשלתי לטווח הארוך והתשואה הממוצעת במדד שוק המניות יכולה לשמש כצורה של אינדיקטור למועד הרכישה של מניות. אם היחס הוא מעל 1.0, אומרים כי שוק המניות הוא שערוך יתר; מקריאה של פחות מ- 1.0 עולה כי שוק המניות אינו מוערך.
יחס התשואה של רווחי ההון העצמי עשוי לעבור לפי יחס התשואה המוזהבת (GEYR).
הנוסחה לבירה
Deen BEER = רווחי תשואה לבונד
כיצד לחשב בירה
BEER מחושב על ידי חלוקת התשואה של אגרות חוב ממשלתיות בתשואת הרווחים הנוכחית של מדד מניות באותו שוק. תשואת הרווחים הנוכחית של שוק המניות (או פשוט מניה בודדת) היא רק ההיפוך של יחס מחיר לרווח (P / E), כלומר רווח / מחיר. תשואת הרווחים מצוטטת כאחוז, המודד את אחוז הדולר שהושקע על ידי חברה, מגזר או השוק כולו במהלך 12 החודשים האחרונים.
לדוגמה, אם יחס הרווח והמחיר של S&P 500 הוא 25, אז תשואת הרווחים היא 1/25 = 0, 04. קל יותר להשוות בין תשואת הרווחים לתשואות האג"ח מאשר להשוות את יחס הרווח / תשואה לתשואות האג"ח.
מה באר מספרת לך?
התיאוריה שעומדת מאחורי היחס היא שאם מניות מניבות יותר מאג"ח, כלומר BEER <1, אז מניות זולות בהתחשב בכך שנוצר יותר ערך על ידי השקעה במניות. ככל שמשקיעים מגדילים את הביקוש שלהם למניות, המחירים עולים, וגורמים ליחסי הרווח / עלייה. ככל שיחסי הרווח גדלים, תשואת הרווחים יורדת, מה שמביא אותה ליותר בהתאם לתשואות האג"ח.
לעומת זאת, אם תשואת הרווחים במניות נמוכה מהתשואה על אגרות חוב ממשלתיות (BEER> 1), התמורה ממכירת מניות מושקעת מחדש באג"ח. התוצאה היא ירידה ביחס לרווח והפסד ועלייה בתשואת הרווחים. תיאורטית, בירה של 1 תצביע על רמות שוות של סיכון נתפס בשוק האג"ח ובשוק המניות.
אנליסטים מרגישים לעיתים כי יחסי BEER הגדולים מ -1 מרמזים על כך ששווקי המניות מעריכים יתר, בעוד שמספרים פחות מ -1 פירושם שהם לא מוערכים, או שתשואות האג"ח השולטות אינן מהוות סיכון לתמחור מתאים. אם ה- BEER הוא מעל לרמות הרגילות, ההנחה היא שמחיר המניות יירד, ובכך יוריד את ה- BEER.
Takeaways מפתח
- יחס תשואת רווחי ההון (BEER) הוא מדד המשמש להערכת הקשר בין תשואות אגרות חוב לתשואות רווחים בשוק המניות. יחס של יותר מ- 1.0 מצביע על הערכת יתר של שוק המניות, ומתחת ל -1.0 מניות מוערכות. דוגמא ספציפית לבירה העושה שימוש ב- S&P 500 ובאוצר של 10 שנים היא מה שמכונה מודל הפד.
דוגמה לשימוש ב- BEER
קחו למשל אגרות חוב לאוצר ל -10 שנים עם תשואה של 2.8% ותשואת הרווחים על S&P 500 בשיעור של 4% (מה שמעיד על רווח ממוצע של 25X). ניתן לחשב את יחס BEER כך:
Deen BEER = תשואת אג"ח (0.028) / תשואת רווחים (0.04) = 0.7
בעזרת התוצאות שלמעלה, משקיע יכול להסיק כי שוק המניות אינו מוערך מכיוון שהיחס מחושב להיות מתחת ל 1.0.
ההבדל בין בירה לדגם הפד
מודל הפד הוא מקרה מסוים של יחס תשואת רווחי הון. ניתן לחשב יחס של BEER על ידי כל תשואת איגרות חוב בסטנדרט ותשואת הרווחים בכל שוק המניות. מודל הפד הוא כלי לקביעת האם שוק המניות בארה"ב מוערך למדי בזמן נתון. המודל מבוסס על משוואה שמשווה בין תשואת הרווחים ספציפית של S&P 500 לבין התשואה על אג"ח האוצר האמריקניות ל -10 שנים.
הכלכלן אד ירדני יצר את המודל של הפד. הוא נתן לו את השם הזה באומרו שהוא היה "מודל הערכת המניות של הפד, אף שאיש בפד לא אישר זאת באופן רשמי." מודל הפד מכתיב שאם תשואת הרווחים של S&P גבוהה מתשואת האג"ח האמריקאיות ל -10 שנים, השוק הוא "שורי".
שוק שורי מניח שמחירי המניות הולכים לעלות וזמן טוב לקנות מניות. אם תשואת הרווחים צונחת מתחת לתשואת האג"ח ל -10 שנים, השוק נחשב "דובי". שוק דובי מניח שמחירי המניות יירדו. נראה כי מודל הפד לא עבד במהלך המשבר הכלכלי של 2008 ובעקבותיו. למודל הנפוץ והמקובל יש עדיין מומחים רבים להשקעה המפקפקים בתועלתו בשנים האחרונות.
מגבלות של בירה
יחס תשואת הרווח במניות האג"ח עוזר למשקיעים להבין את הערך שנוצר על ידי השקעה של דולר אחד באג"ח לעומת השקעה של הדולר במניות. עם זאת, המבקרים ציינו כי ליחס ה- BEER ערך אפס חזוי, על סמך מחקרים שנערכו על תשואות היסטוריות באוצר ובשוק המניות.
בנוסף, יצירת מתאם בין מניות ואג"ח אומרים שהיא פגומה מכיוון ששתי ההשקעות שונות בכמה אופנים - בעוד שאג"ח ממשלתיות מובטחות באופן חוזי להחזיר את הקרן, מניות לא מבטיחות דבר. באופן דומה, בניגוד לריבית על אגרות חוב, הרווחים והמניות של הדיבידנד אינם ניתנים לחיזוי וערכה אינו מובטח מבחינה חוזית.
