מהו שטוח שור?
משטח השור הוא סביבה בעלת תשואה בה שיעורים לטווח הארוך יורדים במהירות רבה יותר משיעורים לטווח הקצר. זה גורם לעקומת התשואה להתמתח ככל שהקצב לטווח הקצר והטווח הארוך מתחיל להתכנס.
מפתחות מפתח
- משטח השור הוא סביבה בעלת תשואה בה שיעורי הטווח הארוך יורדים במהירות רבה יותר משיעורים לטווח הקצר. בטווח הקצר משטח השור הוא סימן שורי שבדרך כלל אחריו מחירי מניות גבוהים ושגשוג כלכלי. בטווח הארוך משטחת שור מובילה לעתים קרובות לתשואות נמוכות יותר לאגרות חוב ומניות.
איך עובד שטוח שור
עקומת התשואות היא גרף המצלם את התשואות של אגרות חוב באיכות דומה כנגד פירעונן, שנע בין הקצר ביותר והארוך ביותר. עקומות התשואה נבנות בדרך כלל באמצעות ניירות ערך אמריקניים באוצר. עקומת התשואה מראה את התשואות של אגרות חוב עם פירעונות שנעו בין 3 חודשים ל -30 שנה. בסביבת ריבית רגילה, העקומה נוטה כלפי מעלה משמאל לימין. לאגרות חוב עם פירעון לטווח קצר בדרך כלל יש תשואות נמוכות יותר מאשר אגרות חוב עם פירעונות לטווח ארוך מכיוון שיש בהן סיכון ריבית נמוך יותר.
גורמים שונים משפיעים על הקצוות הקצרים והארוכים של עקומת התשואה. הסוף הקצר של עקומת התשואה על בסיס שיעורי הריבית לטווח הקצר נקבע על ידי הציפיות של מדיניות הפדרל ריזרב לגבי שיעורים. הסוף הקצר עולה כאשר הפד צפוי להעלות את הריבית ויורד כאשר המשקיעים צופים הפחתת ריביות. הסוף הארוך של עקומת התשואה מושפע מגורמים כמו תחזית האינפלציה, ביקוש המשקיעים, הגירעון התקציבי הפדרלי וצמיחה כלכלית צפויה.
עקומת התשואה יכולה להתעצם או לשטח. כאשר עקומת התשואה הולכת וגדלה, המרווח בין הריבית לטווח הקצר והארוך לטווח הארוך מתרחב, וגורם לעקומה להיראות תלולה יותר. עקומת תשואה משטחת, לעומת זאת, מתרחשת כאשר הפער בין הריבית לטווח הארוך לטווח הקצר על איגרות החוב פוחת. משטוח יכול להיות משטח דובים או משטח שור.
במשטחת שור, הריביות לטווח הארוך נופלות מהר יותר מאשר הריבית לטווח הקצר, מה שהופך את עקומת התשואה להחמיאה. כאשר עקומת התשואה מתנפחת כתוצאה מריבית לטווח הקצר עולה במהירות רבה יותר מאשר ריביות לטווח הארוך, מדובר במשטחת דובים. שינוי זה בעקומת התשואה מקדים לעתים קרובות את העלאת הריבית לטווח הקצר של הפד, שהיא דובית הן למשק והן לשוק המניות.
היתרונות של משטח שור
משטח השור נתפס כמדד שורי למשק. זה יכול להצביע על כך שהמשקיעים צופים כי האינפלציה תרד לטווח הארוך, מה שיוביל לשיעורים נמוכים יחסית לטווח הארוך. אם התחזית לאינפלציה נמוכה לטווח הארוך מתגשמת, לפד יש יותר מקום להוריד את הריבית לטווח הקצר. כאשר הפד מוריד את הריבית לטווח הקצר, זה בדרך כלל נחשב לשורי הן עבור המשק והן עבור שוק המניות. שיטוח שור יכול להתרחש גם ככל שיותר משקיעים בוחרים באג"ח לטווח ארוך ביחס לאג"ח לטווח קצר, מה שמעלה את מחירי האג"ח לטווח הארוך ומקטין את התשואות.
משטחת שור היא בדרך כלל, אך לא תמיד, אחריה עליות בשוק המניות וצמיחה במשק.
חסרונות של משטח שור
בעוד שטוח שור הוא בדרך כלל שורי לרוב המשק בטווח הקצר, ההשפעות לטווח הארוך שונות למדי. משטחת שור מונעת לרוב על ידי ירידת ריביות, המעלות ישירות את מחירי האג"ח ומחזירה בטווח הקצר. עם זאת, מחירי אג"ח גבוהים יותר פירושם תשואות נמוכות ותשואות נמוכות יותר לאגרות חוב בעתיד. דווקא התשואות הצפויות הנמוכות יותר עבור אגרות החוב מביאות את המשקיעים לשוק המניות. זה מעלה את מחירי המניות בטווח הקצר, אך מחירי מניות גבוהים יותר פירושם תשואות דיבידנד נמוכות יותר ותשואות נמוכות יותר עבור מניות בטווח הארוך.
משטח השור יכול אפילו להתרחש מכיוון שצמיחה ארוכת טווח צפויה ולא אינפלציה ירדה. עם זאת, זה נדיר מכיוון שהצמיחה הכלכלית יציבה וצפויה בהרבה מהאינפלציה.
דוגמה לשטוח בול
כאשר התשואות על איגרות חוב ארוכות טווח נופלות במהירות רבה יותר מאשר הריבית על אגרות החוב לטווח הקצר, הריבית מתחילה להתכנס בסביבה רגילה. ההתכנסות, בתורו, משטחת את עקומת התשואה כאשר מתכננת בתרשים. נניח כי האוצר לשנתיים מניב 2.07%, ואשר האוצר לעשר שנים מניבים 2.85% ב -9 בפברואר. ההפרש עבר בין 78 נקודות בסיס ל -30 נקודות בסיס, ולכן עקומת התשואה התפשטה. ההשטחה התרחשה מכיוון שהקצה הארוך, האוצר בן עשר השנים, נפל ב -50 נקודות בסיס לעומת הירידה של 2 נקודות בסיס בסוף הקצר, האוצר בן השנתיים. שיעורים לטווח הארוך ירדו מהר יותר משיעורים לטווח הקצר, כך שזה היה משטח שור.
